当下养殖环境与2023年的对比
结合各种草根数据，7月份以来，南方部分地区爆发了一波力度不算小的非温疫情。 这与2023年冬季北方地区爆发局部非温颇为相似。 事后来看，那一轮影响不可谓不小。华北、华中叠加部分华东、西北省份，被动去化力度相当大。 但另一方面，如此剧烈的疫情，行业仅在2024年下半年到2025年上半年，收获了一点点的“彩蛋”，随后就迎来了长达一年多的超低猪价的惨烈结局。与2018年的疫情几乎走出了一个相反的趋势。 ...
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收藏去宁德化之后：重新理解宁德时代的竞争壁垒
文笔不好，用语音记录之后，发给AI帮我整理了一下。最近去宁德化很火，我也来表达一下我的观点。 最近我花了很多时间思考去宁德化这个事情。 这个问题的起点，其实来自一个很直观的现象：越来越多车企开始引入宁德时代之外的电池供应商，甚至尝试自研电池、自己做Pack，或者将部分车型切换到欣旺达、中创新航等供应商。 于是市场上自然形成了一种叙事： 宁德时代过去利润太高、话语权太强，而整车厂利润率不断受到挤压。...
警惕"快速衰减"的生意
曾经有人极力向我推荐一个生意，让我出资盘下。定价确实诱人——如果按第一个月的盈利来推算，一年就能回本。 但我仔细研究，发现这是一门"快速衰减"的生意：这个月能赚1万，下个月可能只剩7千，再下个月或许就只有5千了。不到一年，收益就会趋近于零。要想维持下去，必须不断投入更多的人力物力去做销售。要是按第一个月的盈利计算年化收益率，哪怕只给1倍市盈率去买，也会亏得底裤都不剩。 不管是购买现实中的小生意还是...
西藏与非洲：未来十年金铜增量的主战场
A股与港股二十家主要矿业公司资源量、储量、产能产量与建设进度全景（2026—2035年） 前言 西藏有两座世界级铜矿。一座叫巨龙。紫金矿业2020年6月接手，一期18个月建成投产；二期2024年6月动工、2026年1月投产，又是18个月。 另一座叫多龙，远景铜资源量超过两千万吨，体量比巨龙还大。可直到2026年9月，它连采矿许可证都还没拿到，什么时候能开工，没人给得出准信。 同样是海拔约五千米、含...
360°观察mTEC产业趋势的确定性和景气度
核心结论 Micro TEC（微型热电制冷器）正从光通信的 “可选配件” 升级为 AI 算力基础设施的刚性标配。其核心价值在于基于帕尔贴效应实现 ±0.01℃~±0.1℃级精准温控，解决高速光电器件与高带宽存储的波长漂移、热节流问题。光模块速率每升一代、集成度每进一阶，mTEC 的单台价值量与用量同步翻倍；CPO、OIO、NPO、HBM 四大新场景的爆发，更将其市场空间从光通信延伸至计算与存储核心... 
主流资源股常识数据全披露：一文告诉你，锂矿股的景气周期是否已经结束！
最近一段时间，锂矿股连续暴跌，供需之谜也成为了热议话题。即便是上月抄底的投资者，目前也处于“浅套”之中。接下来的问题则是：锂矿股的景气周期是否已经结束？明年开始是否会进入萧条周期？ 资源股的景气周期：普遍都在两年以上 文章的开篇，先说一个常识数据。如果把行业龙头实现12%以上的ROE，看作是资源股的景气周期。那么，多数资源股的景气周期，基本都在两年以上。包括中国海油、中国神华、紫金矿业、大全能源、... 
加息正在验证黄金的长期逻辑：五国债务与利息成本压力测试
加息正在验证黄金的长期逻辑：五国债务与利息成本压力测试 $华安黄金ETF联接A(F000216)$ $紫金矿业(SH601899)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 短期看，加息压制金价；长期看，加息本身就是我们看多黄金的理由。 美联储9月16日加息25bp，是2023年7月以来的第一次。市场给10月27–28日再加一次的概率约70%。同一周，10年期TIPS实际收益率升到2.79%，是18年... 
为什么选择AI端侧与消费电子
AI端侧范围比较广，机器人、手机、物联网、边缘计算、智能穿戴等。 2026年7月中旬，我增加资金加仓消费电子。2026年9月21日，再次从场外转入资金加仓AI端侧。 我的投资过程有以下几步，先对市场作出假设。市场分析总结出盘面强弱势板块，选择行业增长并有板块效应，选择其中长期跟踪的公司。假设，归纳，演绎，预判，交易，再后是验证或反证。前面我讲过三个板块，3D打印材料，科学仪器，地产中介。地产中介没... 
凭运气赚来的钱，是如何在四轮牛熊里凭实力还回去的？
吴晓波在《大败局》的序言里写过一句话：如果你面对的是一家在几年甚至十几年的历程中一帆风顺、从未遭遇过挫折的企业，那么，要么它是一个上帝格外呵护的异类，要么它就是一个自欺欺人的泡沫。 企业如此，人在资本市场里的修行更是如此。没有经历过几轮牛熊摧残的投资者，不足以谈生存。 从上世纪90年代初跟着父亲进出证券营业部算起，我在A股这个熔炉里摸爬滚打，整整三十年。三十年间，我亲历了四轮波澜壮阔却又血雨腥风的...
同样都是煤矿，为什么有的矿特别值钱？
这是重新认识煤炭系列的第2篇。 即使都是挖煤，不同公司的矿山质量也可能差很多。煤炭公司不能只看PE，也不能只看“储量有多少”。真正决定一家公司长期值不值钱的，很多时候是地下那座矿，到底怎么样？——位置、开采方式、煤质、吨煤成本、运输条件、矿龄和剩余储量。 位置 先看这张国家能源局公布的全国大型煤炭基地分布图。 这张图其实很重要。神东、陕北、晋北、晋中、晋东、宁东、蒙东、两淮等主要煤炭基地，分布非常... 
先救五粮液，再救价值投资！
2016年9月13日，A股市场情绪低迷，财经评论家水皮问李大霄：“国家队在哪？”李大霄回答：“国家队在这里，不要慌。”随后说出了一句后来被很多投资者记住的话：“先救香港，再救内地。” 十年过去了，我突然觉得，这句话放到今天的白酒板块，竟然有一种莫名的熟悉感。 如果价值投资真的需要重新建立信心，那么我想说一句：先救五粮液。为什么是五粮液？因为五粮液已经不是简单的跌多了，而是跌得太久了。 从2021年...
光进铜退，但铜的价值反而越来越高
所谓“光进铜退”是：AI数据中心在不断地演进中，Serdes的传输速率越高，铜线所能覆盖的距离越短，这些部分就会被光传输所替代。但是这个口号，让小白们错误的认为，铜线产业快结束了，但事实是，铜线产业的产值越来越大，并且在不断地加速。 下表是铜线行业的两个典型企业近5年业绩变化，铜线的产业确实在超高速变大： 这就是因为一个非常重要的物理效应，也就是信号在铜线传输时候的趋肤效应，导致了铜退，但是铜的价... 
用自身的确定性应对未知的不确定——朝着"六边形战士"的方向投资
以自身的确定性迎接未知的不确定-朝着六边形战士的方向前进 股票投资作为参与度极高，门槛低的理财渠道，市场上有着很多的方法论，投资观，盈利模式。淮南之橘未必适应于淮北，找到适应自己的投资方法仍然尤为重要。本人作为参与市场19年的老投资者，认真学习过美国和中国优秀价值投资者的文章，也经历了两次牛熊大转换，自觉应该把自己的想法总结一下，供各位参考。 一，基础认知 投资股票的生意模式。股票本身的生意模式类...
奇怪了！利率不断走低，美元走高！人民币却破了6.7
今年以来，10年国债利率不断走低，但人民币却不断升值，本周还破了6.7！ 放在以前，美元/人民币的走势和10年国债利率是负相关关系。 往往是利率走高，人民币升值；利率走低，人民币贬值。 为什么今年如此反常呢？是好事还是坏事呢？ 一、利率与汇率的关系 汇率升值，直接原因就是有资金大量流入。 至于资金为什么流入，原因就各有不同了。 但利率肯定是其中之一。 资金天然追逐高利润，如果一国的利率走高，就会更... 
柴油炼化进入长景气周期：深度研究与投资机会
摘要 2026 年春季，全球能源市场正在经历一场由多重因素叠加引发的结构性柴油危机。当国际原油价格在 3 月份暴涨 59% 引发广泛关注时，一个更为严峻的现实正在浮现：柴油价格的涨幅已远超原油，成为本轮能源危机的核心痛点。美国加州柴油价格创下每加仑 7.018 美元的历史新高，中国柴油批发价格较 2 月底上涨 47.62%，澳洲、非洲柴油短缺愈演愈烈。这场危机不是一次性的供给冲击，而是折射出炼油行... 
CPO/NPO光源之争：75%外置ELSFP vs 25%内置ILS，LITE会议纪要揭示产业路线
最近似乎出现了一股风潮，宣扬在cpo/npo领域会以内置光源为主。其实这个问题本没有讨论的必要，最简单的就是放上9.9日LITE与花旗的会议原文就可以盖棺定论了，但是还是有很多人存在疑惑，那本文就结合会议原文来解释一下。 首先厘清一个概念，旭创新易盛，包括lite，cohe这些模块/芯片厂是没有能力决定技术路线的方向的，只有一定程度上的建议权，最后拍板走哪条技术路线的是大终端客户，比如云厂，nv，...
巴菲特卸任伯克希尔董事长之际：全网首次揭秘《华盛顿邮报》内在价值
引言：首先要说的是，本文不是标题党，而是纯纯干货。因为巴菲特突然辞职这件事，对我触动很大。所以原本是第二本书发售时，才会曝光的内容，今天就提前曝光了。感兴趣的读者，不妨拿起笔来亲手算一算。巴菲特投资困境反转股的策略，便可了然于胸。 2026年9月18日，巴菲特突然宣布辞去伯克希尔董事长一职。并由其子霍华德.巴菲特接任，全面负责公司文化与价值观的守护。这一突发事件让我意识到，巴菲特真的退休了。作为巴... 
从家电产业发展历史看当下中国汽车产业的阶段
$比亚迪股份(01211)$ $比亚迪(SZ002594)$ $吉利汽车(00175)$ 中国家电产业的淘汰整合，本质是一条“散点混战 → 价格战出清 → 并购集中 → 寡头固化 → 全球整合”的路径，前后约三十年。 1）80年代：定点引进、百家齐放 各省几乎都有地方厂，产能重复建设，彩电产能利用率仅约45%，冰洗空更低。品牌数峰值：空调曾超400个。 2）1996–2005：价格战第一轮回，小厂... 
美联储追认市场：一场"被迫加息"背后的定价权转移
入市二十多年，见过太多“靴子落地”的戏码，但 这次有点不一样。 2026年9月16日，美联储加息25bp至3.75%–4.00%，12比0全票通过。这是自2023年7月以来的首次加息，市场等了14个月。 真正值得琢磨的不是决议本身—— 9月15日，CME联邦基金期货显示加息概率已达92.4%。说白了，市场早就把答案写在脸上了，美联储只是走个过场。 这场加息，本质上是一次定价权的交接仪式。 过去，美...
胜宏科技：半梦半醒——股东大会产能表态的证据分级与利润质量拆解
胜宏科技9·18 股东大会产能表态汇总与分析 会议：2026 年第三次临时股东会 · 2026-09-18 14:30 惠州行诚科技园 财务来源：2026 年半年报（2026-08-28 披露）、临时股东会表决结果公告（2026-09-18） 定性判断：产能端表态方向可信、节奏偏积极，但数字口径全部是"产值/产能"，不能线性映射为营收和利润。会议正式议程只有股权激励/员工持股 6 项议案（有公告，... 
癌症之光：AI 制药 4.0 系列——从字节 Anew Labs 融资到 Moderna 个性化疫苗 III 期阳性
（以下内容仅为个人投研记录，不构成任何建议） AI制药（mRNA）4.0 持续连载。 9月16日，字节跳动旗下AI制药公司Anew Labs完成拆分后首轮融资2.9亿美元，估值15亿美元，红杉中国、IDG、高瓴领投，字节仍握56%股权。 9月16日，诺和诺德官宣联手Anthropic，用Claude Science平台做药物发现。 这里展开讲一下Anthropic的ai制药布局： Anthropi... 