以自身的确定性迎接未知的不确定-朝着六边形战士的方向前进

以自身的确定性迎接未知的不确定-朝着六边形战士的方向前进

股票投资作为参与度极高，门槛低的理财渠道，市场上有着很多的方法论，投资观，盈利模式。淮南之橘未必适应于淮北，找到适应自己的投资方法仍然尤为重要。本人作为参与市场19年的老投资者，认真学习过美国和中国优秀价值投资者的文章，也经历了两次牛熊大转换，自觉应该把自己的想法总结一下，供各位参考。

一，基础认知

投资股票的生意模式。股票本身的生意模式类似于重资产经营，风险前置的模式，即:全额投入在前，分享盈利在后。从这个角度讲，必须要慎之又慎，对于普通散户而言，与无风险的劳动收入完全不同。正因为此，要高度重视容错率，风险控制。

二，良好的心态

1，股票投资需要心态自愈能力强，目标收益低的好心态。一是不跟别人比，二是不亏就行。我刚进入雪球时，会挑选几个组合放在一块审视，也期待我的组合能够超越其中的优秀组合。后来发现这是一种错误，会动摇自己。

2，股票投资类似于农民种地。个别公司短期表现不佳属正常，只要长期持有，总会迎来丰收期(回归正常估值)。比如我今年的组合曾浮亏 8.3%，通过坚守已实现年化 10% 收益。那么我能因为本身雨水不调，怨恨自己的土地么。

三，较为认真的研究

通常说研究，大概是好行业，好公司，好价格，能力圈这12个字。

1，对好行业的理解是，选行业的核心诉求是永续经营、抗通胀、需求长期存在，只赚确定性高的"慢钱"，坚决不碰风口泡沫。

第一，需求永续。对比了港口、水电与煤炭、油气等行业的长期需求，我认为港口和水电具备更强的永续经营属性，可以用极长的确定性对冲短期波动。反面案例是纺织业向东南亚转移——行业一旦衰退，投资将举步维艰。

第二，避开剧烈变化的行业。极度排斥"内卷"赛道，尤其坚决回避易被 AI 或互联网颠覆的行业（如传统线下超市），厌恶技术变革带来的降维打击风险。

第三，偏好销售费用低、现金流好且具备一定成长性的行业。既要防守稳固，又要具备基础的增长潜力。

2，对好公司的理解是，

在好行业的基础上，好公司需具备三个条件：

第一，差异化竞争优势。在行业低谷期仍能盈利并维持股东回报，高峰期则能实现更高利润，做到"攻守兼备"。典型案例是中国海油：凭借低成本优势，油价中等偏低时依然盈利，油价高涨时利润更丰厚，而市场仍按传统油价为其定价，成本优势尚未被充分定价，存在估值修复空间。

第二，龙头地位。在当前经济发展阶段，龙头企业确定性更高。传统行业格局稳固，家电、煤炭等龙头地位长期难以撼动，头部企业靠时间熬出了护城河。我的投资逻辑从追求高弹性转向追求确定性，旨在降低组合波动。

第三，清晰可靠的股东回报。企业需具备低负债、高现金储备及明确的派息承诺——既要兜里有钱，还得愿意分红。

3，对好价格的理解是，买前必须划定明确的价格区间，执行"严进宽出"策略。投资么，首先是不亏少亏。尽量以一个低或者合理的价格买入。静态看股息率大概是6%的标准，买入不会吃大亏。

4，对能力圈的理解是，能正确识别这个行业的主要矛盾，主要问题。同时对行业数据不假思索即可道出。检验的方法即是:能否脱口而出一个小时不打磕，预测1-3年后的公司利润，大体靠谱。

四，好组合，好操作

1，好组合

在两年前，我逐渐认识到组合投资的价值。其实组合本质上是为了防止看错，容错率要高。通常的做法是，4-8支股票，分布在不同行业里。

而持仓的每一个公司都要类似于六边形战士。而六边形战士就是要综合看起来最稳最优。比如陕西煤业，在煤质，储量，经营，派息，估值等方面取得了一个较好的平衡。怎么看也是一个不错的选择。

2，好操作

操作在某些时候，被认为是投机的表现，其实不然。好操作，一是是对于外部情况不确认的情况，开展一些避险操作。二是注意高点分步卖出，不要奢望卖在顶点。

啰嗦这么多，是基于2007年，2015年，2018年，2020年，2024年等五次风险，带给我的直觉和总结。

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