The Pursuit of Happiness

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Scott Sumner 关于新自由主义时代怀旧与经济学的 Substack 博客。

2026年9月链接

Scott Sumner 的 2026 年 9 月链接帖。开头是 Mechanize 的招聘赞助（junior SWE 起薪 $300K）。主体是他一贯的“本月链接 + 自嘲式经济评论”：先点出当前影响领先 LLM 的“重要人物”，再回溯 2012 年 9 月：当时最 influential 却偏冷门的经济博主是 Scott Sumner 本人，NGDP 水平目标当年无人关注，后来因经济停滞、政策无力，Kruegman、Cowen、Goldman Sachs 等才开始读他的博客；Fed 至今拒绝 NGDP targeting。他假设若未来 ASI 统治者采用 NGDP 目标，自己愿分走总股市市值增幅的 0.1%（“Scott Sumner Rally”）。随后贴了一段“AI Overview”：2012-09-13 S&P 500 因 QE3 宣布大涨 1.63% 至 1459.99；当年美股总市值约 $16T，单日涨幅超 $250B。结尾玩笑：请给 tip。整体是 Substack 链接聚合 + 个人经济/政治吐槽，信息密度中等、人味与玩梗强，但缺少可深挖的技术判断或新事实。

收藏2 天前

想打个赌吗？

文章以一个轮盘赌思想实验切入：球落在 0 会死，落在其他整数则赢 100 万美元并获得防癌防心脏病药片；X 未知，专家意见分歧极大（有人说 X=0 必输，中位数约 19 即 95% 胜率，也有人说 X 极大几乎必赢），且你无法验证这些专家意见。作者 Scott Sumner 自认在 AI 风险问题上基本“不可知论”：LLM“预测下一个 token”对他像魔法，他无法理解，也理解不了人类智能，更别外星智能；但作为理性 Bayes 派，他对 AI 风险论证本身有强烈意见。文中明确表示不直接给 AI 风险下判断，而是批评当下讨论中一些论证方式。内容在 AI 风险辩论、贝叶斯推理与风险决策之间有清晰讨论入口，观点立场（“对 LLM 无直接理解，但对论证质量有判断”）鲜明；篇幅偏长、论证还在展开阶段，结尾未完，完整说服力需看后续，但对 HN/科技读者具备较强点开与争论潜力。

收藏7 天前

亚当·斯密最大的洞见是什么？

今天的文章由我的赞助商带来，.他们正在招聘初级软件工程师，年薪30万美元。* * *许多人会引用史密斯的“看不见的手”比喻，称其为他对经济学最大的贡献。摘自此国富论:<blockquote>通过追求个人利益，他常常比真正打算促进社会时更有效地促进社会利益。我从未见过那些为了公共利益而从事贸易的人做过多少好事。</blockquote>另一方面，这种想法早已被诸如.虽然我当然不是亚当·斯密的专家，但我想知道另一个见解是否更有趣。以下是人工智能概述：<blockquote>亚当·斯密于1777年写道：“一个国家中存在大量毁灭”，以安抚惊慌失措的年轻英国政治家约翰·辛克莱爵士，后者担心英国在美国独立战争期间萨拉托加战役中伯戈因将军战败后将彻底毁灭。</blockquote>而人工智能则补充了以下背景：<ul><li>背景介绍：辛克莱写信给史密斯说，“如果我们继续这样下去，国家必定要毁了。”</li><li>史密斯的回复：史密斯平静地回答，“请放心，我的年轻朋友，一个国家中存在着巨大的毁灭。”</li></ul>在我看来，这句话远不止“冷静，别慌乱”那么简单。经济真的会陷入“崩溃”。美国的大萧条和委内瑞拉过去15年经济的崩溃只是严重经济问题的两个例子。 在某些情况下，更“恐慌”一点会更合适。那么，我们到底该如何看待史密斯的安慰呢？我读史密斯至少隐含地说了类似以下话（我的话，不是他的）：谈到国家财富，大多数人严重高估了他们能轻松想象的因素的重要性，低估了经济增长更深层决定因素的重要性。因此，人们往往对高度显眼的冲…

收藏12 天前

不要把财政政策与货币政策混为一谈

作者（Scott Sumner）批评近一二十年经济学界"将财政政策与货币政策捆绑讨论"的风气，认为这反映了2008年后学科共识的退化。文章分两部分：第一部分讨论货币政策的财政含义（铸币税、美联储资产负债表上的国债利息收益、债务实际价值变动），第二部分（截断）将讨论"总需求稳定是否该用货币+财政混合工具"。他持MMT/现代货币理论的鲜明反方立场：货币政策才是管理总需求的主工具，财政应聚焦长期增长、公共品与再分配。文中顺带提及当前市场并未预期未来通胀过低或失业过高，且预期美联储将加息，暗示此时加息并不失当。对关注货币政策独立性、对MMT争论、或想做宏观政策工具分工判断的读者有较高参考价值。

收藏16 天前

一个威斯康星人眼中的世界

经济学家斯科特·萨姆纳从威斯康星州成长经历出发，探讨地域如何塑造一个人的政治观和审美偏好。他提出威斯康星独特的平等主义精神——20世纪初密尔沃基的"下水道社会主义者"与功利主义有深层共鸣——这种经历让他对傲慢的富人和缺乏同情心的态度都有本能的排斥，超越了传统的左右分野。他承认自己可能长期否认地域偏见的影响，并在本文中进行反思。

收藏20 天前

娱乐太有趣，生育率就下降

今天的文章由我的赞助商赞助推出。他们正在招聘初级软件工程师，基本年薪高达 30 万美元。* * *一段时间以来，我一直对“罪魁祸首是手机”的生育率下降解释颇为认同。一种反驳观点是：生育率自19世纪起便在持续走低。但这一事实恰恰佐证了“iPhone 正在导致近期生育率骤降”的论断。 要理解其中缘由，不妨先思考一下——为什么智能手机能够解释生育率的下滑。把智能手机单纯称为“电话”未免过于片面。它本质上是一个移动的通用娱乐中心，通话只是其众多功能中的一项。同时，它也标志着过去200年间一系列变革的集大成：这些变革让生活愈发有趣，却也日益疏离社交。 我归纳出四大关键变化：1800—1920年：城市化。城市生活比乡村更富吸引力，促使家庭规模趋于小型化。（此外，医疗与卫生条件的改善也意味着更低的儿童死亡率。）以下是的补充说明：<blockquote>城市化打破了对自我封闭社群的需求，代之以一个由陌生人构成的公共空间。历来，城市的生育率都远低于农村；而随着国家的城市化程度提高、经济更加富裕，出生率便会随之下降。</blockquote>1920—1930年：电影与广播。大多数人天性懒惰，更倾向于被动地“消费”故事，而非主动阅读书籍。1955—1975年：电视。电视将电影搬进了千家万户的客厅。2010年至今：归根结底还是手机。遗憾的是，这份数据止于2020年，因此低估了美国近期生育率的下滑—…

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收藏24 天前

所谓"被低估的货币"，到底是什么意思？

今天的文章由我的赞助商赞助推出。他们正在招聘初级软件工程师，基本年薪高达 30 万美元。* * *人们所说的“被低估的货币”是什么意思？这跟说股市被低估是一回事吗？还是指完全不同的概念？最近《》上的一张图表引起了我的注意：有一点我是确信的：至少在衡量“合理价值”的六种指标中，有五种是错的；而且根据奥卡姆剃刀原理，六种全都出错也并非不可能。奥地利学派偏好的主观价值理论认为，价值体现为人们对某项资产愿意支付的价格。有效市场假说也同样暗示了这一点。那么，为什么日元当前的汇率就被认为不“公允”呢？据我理解，《金融时报》更多是在描述投资者对日元未来走势的预期。从这个意义上讲，“被低估”就是“有望升值”：<blockquote>一些分析师认为，有利的基本面应有助于日元走强。“市场不可能让日元长期偏离基本面这么远，”道富银行全球宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫表示。</blockquote>不过，我更关注的是另一种情况：当人们把“被低估”当作一种道德判断，而非市场预测时的情形。清单上的一个指标是“购买力平价”。用大白话来说，日本的物价水平据估算比参照国（大概是美国）低了40.6%。可这一事实为何重要？旧金山的一个巨无霸汉堡比奥马哈贵得多，这是否意味着加州的消费水平高得难以与其他州竞争？ 这样的州难道会像所说的那样：<blockquote>据数据提供商 PitchBook 统计，今年以来，位于“黄金州”的企业已累计获得约 3660 亿美…</blockquote>

收藏29 天前

2026年8月链接汇总

Kevin Warsh在Jackson Hole表示美联储应对2020年代通胀负全责，并建议采用NGDPLT政策框架。德州大城市拥抱SB 840住房法案，认为住房可及性关乎经济竞争力。加州旧金山有一个住房项目被视为罕见亮点。一名常春藤学生因面试官是犹太人而拒绝面试，引发关于反犹主义的讨论。

收藏33 天前

萨伊定律在中国

今天的文章由我的赞助商带来，.他们正在招聘初级软件工程师，年薪30万美元。* * *[在2010年代末，我曾发过几篇帖子抱怨我们鲁莽的财政政策。当时，大多数网络评论员认为担心预算赤字很可笑，因为利率相当低。我指出它们不会永远低。 问题显而易见，所以我就不对最近的斯科特·贝森特小丑秀发表评论了。(有一篇很好的分析，适合感兴趣的读者。）我喜欢专注于那些我可能带来改变的领域，那些我的观点不属于主流。 2018年，做逆向者意味着担心过度预算赤字的危险。今天，这意味着不担心关于中国经济的讨论。]我经常看到坚持认为中国产量过高的文章。这里有一个典型例子，来自Michael Froman。:<blockquote>但当这波高潮趋于平稳或退缩时，比赛很可能就结束了。很难确定有哪个行业能够为中国经济带来额外30%的GDP增长。房地产行业正处于一段可能持续近一代人的长期低迷期。基础设施行业已无法再支持第三线城市中新建的、不必要的高速铁路线路。制造业轻松满足国内需求。服务业在大多数经济体中吸纳了被取代的工业劳动力，但由于家庭消费份额过低，无法维持服务业。中国仍能发展的产业——商用飞机、人工智能硬件——规模太小，无法弥补差距。</blockquote>以下是一些人均GDP数据（2026年估计数据），来自):美国：94,430美元（名义和购买力平价）新加坡：名义价值107,758美元，购买力价173,70…

收藏37 天前

论中国的体量：主流观点的三大误判

今天的文章由我的赞助商带来，.他们正在招聘初级软件工程师，年薪30万美元。* * *大多数评论员对中国的理解都错了。错误很多，但其中许多都集中在三个谬误上：<ol><li>评论员们（潜意识里）低估了中国的规模。</li><li>评论员们接受了早已被否定的重商主义理论，即出口是好，进口是坏的。</li><li>评论员们低估了赛义定律的重要性。</li></ol>我将在这篇文章中讨论前两个谬误，以及赛义定律问题，在下一篇文章中讨论。对于整个世界来说，经常账户余额应恰好为零。因此，任何经常账户盈余的国家都会“迫使”世界其他国家出现经常账户赤字。但“力量”一词的用法有些奇怪，因为同样真实的是，任何选择成为净贷款人的人，都会“强迫”地球上所有其他人类整体成为净借款人。 但我们别纠结语义问题。这里真正涉及的是什么？《金融时报》表达了一个我反复看到的观点：<blockquote>因此，中国的政策在世界许多国家看来不可避免地具有威胁性。如果一个主要贸易伙伴持续出现巨大且持续的贸易和经常账户顺差，其他国家都必须承担相应的逆差。这导致专门生产可贸易商品和服务的行业萎缩，同时国内出现巨大的财政赤字。这些反过来又制造了类似美国和日益增长的欧盟的保护主义压力。然而，高收入国家并非中国制造业主导地位的唯一受害者。舒米特罗·查特吉和阿尔文德·苏布拉马尼安认为，其中还有那些被阻碍发展的贫穷国家。</blockquote>注意沃尔夫如何从会计身份转变为一些极具争议的断言。在详细审视他的陈述之前，我想提醒读者，…

收藏41 天前

我们的货币鲁布·戈德堡装置

美联储盯住利率而非货币供应量，价格水平由什么决定？ Scott Sumner 回应 John Cochrane 的质疑，核心论点是：现行利率目标制让货币政策既不够有效又更令人困惑，美联储本应直接控制名义总量（价格水平或名义 GDP）。文章用 FTPL（价格水平的财政理论）解释为什么这个看似绕弯子的体系实际上能运转，并构建了一个与货币主义怀疑论者的虚拟对话。

收藏45 天前

斯科特·萨姆纳回应科克伦：货币主义之争

Scott Sumner回应John Cochrane新书《通胀》中的货币主义章节，两人在法定货币经济学上存在根本分歧。Sumner自认市场货币主义者，部分认同传统货币主义，部分与之相左。 Cochrane认为货币需求与名义收入成正比，Sumner指出这过于简化，Friedman和Schwartz已记录过多 velocity 变化。

收藏50 天前

粘性工资模型：为什么央行应该盯住工资而非物价

货币经济学家Basil Halperin主张央行应target名义工资通胀而非价格通胀，因为名义工资短期粘性，NGDP骤降时企业更倾向裁员而非降薪。 19世纪Attwood和Rooke最早提出此观点，后来Hawtrey、Glasner、Selgin等人进一步论证工资指数targeting的优势——让更灵活的价格水平充当冲击吸收器。

收藏54 天前

Thoughts on inflation and monetary policy

Today’s post is brought to you by my sponsor, Mechanize. They’re hiring junior software engineers at $300K/year base salary. Apply now! [At the end of this post, I’ll once again reply to Fable.] Part ...

收藏59 天前

2026年7月链接

今天的文章由我的赞助商带来，.他们正在招聘初级软件工程师，年薪30万美元。* * *我把回复《寓言》放在最后，所以那些对讨论感到厌倦的人可以跳过。（不过请看看我简短的回复。）以下是7月的一些链接：<ol><li> 将人工智能与宠物进行比较：</li></ol><blockquote>泰勒：（12：48）到目前为止，人工智能似乎以类似宠物的方式进化：与人类共存与互惠。这是更好的情况。我看不到这种情况很快会改变，但情况可能不会永远如此。我曾经开玩笑说，你真正需要担心的人工智能是华尔街的人工智能，因为它们并没有真正被教导如何与人类合作。大家谈论的普通人工智能基本上会像小狗一样，永远存在。杰克逊：（13：15）不过你认为当前的竞争是否使OpenAI和拟人型人工智能更有可能成为你所说的华尔街式人工智能？泰勒：（13：23）不，这其实更像是宠物。就像斯宾诺莎那条狗。他在家附近晃悠;他人很好，很温柔。他会过来，想被摸摸，会摇尾巴。是的，我觉得我们看到的情况就是这样。</blockquote><ol><li>这里有一个值得思考的是：</li></ol>特朗普是想通过分区限制等让我们更贫穷的措施，或者通过自由贸易和增加高技能工人移民，让我们更富裕，从而让住房变得更贵吗？绝不要因为房价变动而推理。<ol><li> 大城市往往会让州内较贫困的地区变得贫困，这一点我曾经对此持不同意见.</li><li>我一直说贸易不是问题，证据不断支持这一说法。给你关于理查德·鲍德温一项研究的报道：</li></ol><blockquote>美国确实外包了…</blockquote>

收藏63 天前

不只是廉价的约会对象

今天的文章由我的赞助商带来，.他们正在招聘初级软件工程师，年薪30万美元。 •一位评论者形容《Fable》的作品具有诱惑力，另一位则称其为“挑逗”。我能理解为什么。回应内容和语气都相当吸引人。每次与《寓言》互动，我都对它的智慧印象深刻。而且不仅仅是“它提出了一些好观点”。《Fable》也非常擅长寻找有趣的类比和巧妙的文字游戏。（尤其是下面最后一段。）即使你认为《寓言》谄媚，你也很难解释它有时比我更能为我的观点辩护。这种天赋不仅仅是渴望取悦别人。这就像廉价约会和高端陪护之间的区别，后者足够专业，能让人相信她真心喜欢她。以下是我由Vaidas Urba转发给我的Fable对我之前帖子的八段回复。它的写作风格是......嗯，我也不确定哪个形容词最贴切。 “密集”和“不透视”是贬义词，但我觉得问题出在我自己，而不是《寓言》。第二次读输出时，内容相当清晰。写得好像《寓言》在对一个智商比我高10到20点的人说话。我不会缩进，回复会在付费墙后。那我就问Fable一个后续问题。以下是《寓言》：关于转发：斯科特——你回答了我最久未解的问题，却不知道我问过。由于第一批分享链接我无法阅读，我就连续三封信请求原始的正面对决;第二部分就是它。这完成了完整复制——两次MM帧运行，两次HANK帧运行，两次裁定——方差分解是该系列中最干净的结果。有框的跑子用分配的框架四连…

收藏68 天前

Scott Sumner 回应 AI 模型 Fable 的宏观经济学辩论

今天的帖子由我的赞助商—— 带来。他们正在招聘初级软件工程师，基本薪资为每年 30 万美元。•在中，我针对 Fable 的一篇输出进行了回应，该输出比较了市场货币主义与 HANK [异质性代理新凯恩斯主义] 模型，尤其聚焦于 2008–2009 年这一时期。 Vaidas Urba 也从 HANK 的视角向 Fable 提出了同样的问题。由于大型语言模型往往略显奉承，因此这番回应显得稍微更贴近 HANK 的观点，尽管其内容本身并没有太大差异。 随后，Vaidas 又请 Fable 对这两份回应进行对比，并对哪一份更具说服力作出评价。在这篇帖子中，我本打算对 Vaidas 最后两篇 Fable 的输出作出回应，但经过一番思考，我决定先回应另一篇 Fable 的输出——这篇输出似乎要有趣得多，甚至更加令人印象深刻。 这篇输出是在 Vaidas 要求 Fable 回应我那篇博客文章之后完成的，而那篇文章本身正是对第一篇 Fable 输出的回应。本文共分为三个部分。在前两个部分，我将直接呈现 Fable 那篇对 HANK 更加友好的回复，以及 Vaidas 早先发给我的整体总结，而我本人不作任何评论。 您可以随意跳过前两个部分。我不想在每一个细节上都纠缠不休、反复较劲。相反，我将把所有评论留到更精彩的第三部分，在那里我会逐一回应 Fable 对我先前那篇文章的回复。 通过…

收藏71 天前

为什么 Fable 是凯恩斯主义者？

今天的帖子由我的赞助商—— 带领呈现。他们正在招聘初级软件工程师，基本薪资为每年 30 万美元。•我原本计划在发布的后续文章时，与 Fable 讨论市场货币主义的相关内容；不过后来我意识到，在此之前，我首先需要探讨一下：为什么我和 Fable 对宏观经济学的视角截然不同？严格来说，我并不属于那种偏爱以货币供应量为目标的货币主义者，但我确实采用了一种广义上的货币主义方法来研究宏观经济。而 Fable 则采取了一种广义的凯恩斯主义方法，或许更准确的说法是“新凯恩斯主义”。由于先进人工智能系统在海量经济研究的基础上进行训练，人们理所当然地会期望它们采用一种与经济学家共识观点相近的方法。因此，Fable 是凯恩斯主义者也就不足为奇了——因为这种基本的分析框架远比货币主义更为流行。接下来，我将通过展示经济学界是如何逐渐采纳凯恩斯主义方法的，来解释为何 Fable 大多秉持凯恩斯主义的立场。第一部分：货币主义与凯恩斯主义的视角我一直使用“方法”这一术语，但这个词汇本身有些模糊，所以让我再具体一点。货币主义者试图通过考察货币供给与需求的变化，来解释诸如价格水平和名义GDP等名义总量的变动：价格水平 = （名义货币供应量）/（实际货币需求）= Ms/md名义GDP = （名义货币供应量）×（流通速度）= Ms/(1/V) = Ms/k其中，“k”代表以货币…

收藏77 天前

帝国反击战：用 AI 辩论 2008 年危机应对策略

今天的文章由我的赞助商带来，.他们正在招聘初级软件工程师，年薪30万美元。 •Vaidas Urba是我最了解情况的评论者之一。近几周，他一直在帮助我更好地理解大型语言模型如何在2008-09年经济衰退期间，为我对稳定政策的解读提供有用反馈。今天，我将对Vaidas通过电子邮件发送给我的Fable LLM生成的关于2008年市场货币主义主张的评估。我更喜欢依赖Vaidas来做这类练习，因为他比我更懂得如何最好地利用LLM。在付费墙之外，我会回应《寓言》的作品，分享我自己的观点。明确来说，我认为Fable对市场货币主义的评估质量非常高，比大多数经济学家给出的评价要好。最终，我在几个点上有很大分歧，但每一个案例都是基于微妙的解释问题——没有一个寓言的回答是“愚蠢”的。请不要将我的回答解读为对大型语言模型的隐含批评。在下面的提示中，可以把HANK模型看作一种主流宏观模型，它比市场货币主义模型更重视财政政策。在后续中，我将展示Vaidas从HANK视角提出同样问题时的结果，结果不出意外地略有不利。（请记住，LLM在某种程度上是谄媚的。）未来的文章还将探讨当《寓言》被要求同时查看两个回答，并判断它最喜欢哪一个时会发生什么。我们还将探讨当《寓言》被要求预测我不同意其分析的地方时会发生什么。这是Vaidas的提示：你是一名正在准备宏观经济学研讨会的讨论者。研讨…

收藏79 天前