VIX与趋势跟踪再验证：近九年样本外证据
2017年9月，Alpha Architect发布了相关内容VIX和趋势跟踪，杀手级组合？，一项关于波动率信息是否能改善传统趋势跟踪配置模型的实证考察。核心思想直观：市场波动性可能包含投资者应多快测量动量的有用信息。较短的动量窗口在波动性上升时反应更为有效，而较长的窗口可能在市场平静时提供更稳定的信号。 然而，最初的分析必然基于当时可用的历史回测证据。自其出版以来，已经过去近九年。这为重新审视原始... 
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收藏AI应辅助顾问，但AI不是受托人
新论文发现LLM在做投资建议时存在"启发式坍缩"：推荐看似个性化，实则主要依赖客户自报的风险承受能力，年龄、收入、流动性等关键因素被严重忽略。风险承受能力可解释57%-88%的预测权重。加网页搜索能部分缓解但无法根治，GPT-4o和GPT-5.4表现不同。结论：AI应作为辅助工具，不能替代人类顾问做受托决策。 
偏度：被忽视的异象收益驱动因子
Skewness管理策略让18个异象平均年化收益提升5.45%，衰退期超额收益20.4%。 对1963-2024年数据，将异象组合按预期偏度倾斜——多头选高偏度股、空头选低偏度股——所有测试异象均改善，Sharpe提升0.12，扣除交易成本后仍有1.58%年化增益。最大收益来自价值和投资异象（各超9个百分点）。驱动偏度的特征是低盈利、差近期回报和小市值。
Family and friends: The most important source of financial advice?
Family and friends are among the most important sources of financial advice for retail investors. That may sound surprising in a world dominated by TikTok influencers, Reddit forums, and algorithmic r... 
隐身雷达之下：高层以下管理者的内幕交易
挪威行政数据显示，非高管层级的内部员工在自家股票交易中获得显著异常收益。 Hans K. Hvide 与 Kasper Meisner Nielsen 基于 1997-2014 年挪威上市公司数据发现，低于顶层的管理者在购买雇主股票后一个月获得 68-101 个基点的异常回报，六个月达 250 个基点；而在无关股票或同行业股票上则表现不佳甚至亏损，证明收益来自信息优势而非投资能力。研究还显示普通员工同样受益于内部信息，且异常回报持续数月，表明市场消化公司特定信息的速度慢于普遍认知。 
无现金支付与金融普惠：支付数据如何重塑信贷市场
Alpha Architect 解读《Journal of Financial Economics》论文，利用支付宝共享单车推广作为工具变量，证实无现金支付显著扩大信贷获取。数据显示，数字支付使获得信贷概率提升约 56%，支付流水增加 1% 对应信贷额度增 0.41%。该机制源于支付数据提供的借款人行为信息，而非资产抵押，且对老年及低学历群体普惠效果最强。研究同时指出信贷增加未导致冲动消费激增。这揭示了 BigTech 通过实时行为数据构建信用评估体系的核心优势及其对传统金融的潜在冲击。 
两种会计异象：一种是风险，另一种是误定价
会计和资产定价研究中最长期存在的两个谜题是权责发生异常和财报公布后漂移（PEAD）。 两者都描述了标准单期资产定价模型难以解释的回报模式，并且都产生了大量文献。 反复出现的问题是：市场是否错误定价了信息，还是理性地评估了单周期模型可能错过的风险？ Stephen Penman 和 Julie Lei Zhu，2026 年 6 月论文《解释两种主要会计定价》异常现象 “权责发生异常与盈利公布后漂移... 
月内动量周期：机构现金管理如何扭曲市场
发现动量收益主要由机构月末现金管理驱动：投资者需在月底前卖出亏损资产以获取结算资金。这种可预测的“追逐现金”行为导致每月仅有6个交易日存在高度集中的动量效应。了解这一微观结构有助于识别市场短期噪音，优化交易时机，避免在机构被动抛售时接盘。
债券似乎不再具备分散风险功能，现在该怎么办？
债券正做着一件几十年来从未做过的事情：它们与股票持续呈现高度相关性，却依然带来令人失望的回报。 那么，60/40投资组合真的已经“死”了吗？ 我们深入探讨了AQR的最新文章——在文中，克利夫·阿斯内斯、丹尼尔·维拉隆和安蒂·伊尔马宁指出， 股票与债券之间出现正相关性，这其实是一个将更多权益风险纳入投资组合的糟糕理由。 借助100年的历史数据，我们对债券是否真正实现了对股票的多元化进行了检验； 同时...
金融素养与金融犯罪：一种断点回归方法
金融犯罪往往被视为一种执法问题。人们违反规则，法院予以起诉，监管机构则作出回应。 然而，实际上，金融犯罪也可能反映出严重的财务压力。 一些人面临资产负债表薄弱、债务管理不善、储蓄有限等问题，因此更有可能滥用其受托管理的资金。 本文介绍了一种新的…… [ ] 金融素养与金融犯罪： 一种回归不连续性方法 最初发表于 Alpha Architect。 请根据您的方便阅读 Alpha Architect...
令人印象深刻的市场假说：价格依然能预见未来
Alpha Architect 发文反驳“社交媒体与信息过载已破坏价格与基本面联系”的观点，认为20年数据证明市场依然有效。 文章指出市场并非完美，存在异常现象，但并未失效。
散户为何痴迷SpaceX：一个有历史渊源且结局可预测的谜题
此刻，史上规模最大的首次公开募股正如火如荼地进行中。 SpaceX 以每股 135 美元的发行价为目标，在首日交易中收于 160 美元以上，使埃隆·马斯克成为全球首位万亿富豪，而 SpaceX 也跻身全球第六大上市公司之列。这简直堪称“火箭飞船”！ 尽管这些数字令人惊叹，但故事的本质却始终如一：零售业偏爱那些能讲述独特故事的高估值股票。 为什么零售业钟情于 SpaceX：一个拥有悠久历史、结局...
外推者与逆反者：预测偏差与散户股票交易行为
预测偏差不仅关乎人们所持有的既定信念，它还会直接体现在个股选择上。 外推者与逆向投资者： 预测偏差与个人投资者的股票交易 最初发表于Alpha Architect。 请根据您的方便阅读 Alpha Architect 的披露信息。
Dividend Timing and Global Dividend Premium
Dividend-paying stocks outperform non-payers by a meaningful margin, even after controlling for traditional global and regional risk factors. Dividend Timing and Global Dividend Premium was originall...