FOMO研究院电子报

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当 Amazon 关上门，Shopify 携手 Meta，AI 代劳下单的年代，卖"铲子"的还有钱赚吗？——深入分析第 66 期：Shopify

2026 年 9 月 20 日晚上，有人試著使用 Meta 剛推出的 AI 助理「Muse」， 到 Amazon 網站上進行採購。 沒想到，螢幕上彈出一行提示，指出該 AI 未經授權，違反了使用條款。 Amazon 選擇關上大門，拒絕讓 AI 進入。 第二天，Shopify 執行長 Tobi Lütke 在社交平台 X 上宣布，旗下的結帳工具 Shop Pay 將全面支援 Muse。 這項消息帶動...
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巴菲特卸任，价投画上句号？他的尺还量得动AI时代吗？为何最后买Google？ - 深入分析第65期：巴菲特

2026 年 9 月的奧馬哈，96 歲的巴菲特寫下了一封信，宣佈退任Berkshire Hathaway的主席。 信裡沒有長篇大論的投資哲理，只有一句輕描淡寫，卻重如泰山的告別：「 時間老人總會獲勝（Father Time always wins）。 」 這句話像一個句號，畫在六十年的投資生涯上。但對很多人來說，這個句號似乎也畫在了一種投資方法上。 過去十幾年，市場一直在講同一個故事：價值投資已經...
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升息等於大市要崩？重回 90 年代三大劇本，看懂歷史上的升息真相 - KP思考筆記(第60期)

大家好，我是 KP，歡迎來到第 60 期的《週末思考筆記》。 這一期會比較特別一點，只有一個主題，但這會是一個極具深度且長篇幅的剖析。 為甚麼只有一個主題呢？因為我認為， 當前的市場已經進入了由「宏觀主導」的關鍵節點。 而這次的 FOMC 過後，我們需要去重新思考未來一段時間的投資方向。 本來呢，這個主題我原本打算放在付費的「深度分析」中。但考慮到如果等到下週才發布，可能會有點晚。 所以，我決定在...
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Cybercab 发布、Waymo 扩张，Uber 的时间正在倒数？——深度分析第64期：UBER

1903 年，紐約街頭的馬車全握在馬廄老闆手裡。他們買馬、雇司機、包辦修車，掌控了整座城市的出行。 1908 年，福特 Model T 登場。汽車擊敗了馬匹，但也把養車與開車的負擔，甩給了千家萬戶的私家車主。 百年後的 Uber 則做了一場精明的整合：它一輛車都不買，只是把 1908 年散落各地的私家車，重新用演算法打包成一個 21 世紀的「數位馬廄」。 到了 2026 年，當 Robotaxi ...
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苹果如何转移成本？光模块市场要翻倍？甲骨文挑战Palantir？

大家好，我是 KP，歡迎來到第 59 期的《週末思考筆記》。 大家都應該收到我幾天前的信件了。是的，從上個星期開始， 我已經正式轉為全職營運《FOMO 研究院》。 這意味著，未來大家可能會開始在更多不同的場合或平台上，看到我的真身與原創內容。 過去幾天寫了不少感性與感言，這裡就不再贅述。 這篇前言主要想溫馨提醒大家： 本週五我們將正式調漲月費訂閱價格 （年費保持不變，既有訂戶的價格也將永久鎖定）。...
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OCI 暴增 121% 卻狂燒 54 億美元：Oracle 到底是 AI 贏家還是仍在燒錢？

先說結論： Oracle的新一季財報，其實沒有甚麼全新的故事，比較像是上一季同一套結構的「加速版」。 過去幾季每次討論 Oracle，都很容易走進兩個極端。我們拿這季財報來看就非常明顯： OCI 營收年增 121%：很容易得出「Oracle變成 AI 基礎設施大贏家」的結論。 自由現金流高達負 54 億美元：又很容易走到另一個極端：「Oracle 為了搶 AI 生意，還在瘋狂燒錢」。 這兩個數字都...
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光通讯双雄值得买吗？两家公司究竟有什么区别

每次提起光通訊，其中一個我會被問到的問題是： 「KP，光通訊我懂了，Lumentum 跟 Coherent 我到底該買哪一個？」 問這個問題的人，通常已經做了一些功課。 他們知道 AI 叢集越大，光的需求越多；也知道 Lumentum 和 Coherent 是市場上最受關注的兩家光學公司。 可是把兩家公司的財報攤開來看，會發現它們其實長得很不一樣。 LITE 的調整後毛利率約 46%，資產負債表有...
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我辞职了

有件事情，想告訴你們。 上個星期，我離開了本來的工作，正式全職投入FOMO研究院。 FOMO研究院電子報 is a reader-supported publication. To receive new posts and support my work, consider becoming a free or paid subscriber. 還記得一年前，我宣佈推出付費會員計畫。 那時的我，...
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非农爆表要升息？Nvidia为何投资联发科？

大家好，我是 KP，歡迎來到第 58 期的《週末思考筆記》。 最近有個朋友問我：「KP，我看你最近兩期的深入分析的主題都不是AI，是不是對 AI 的前景有些動搖，或者不看好了？」 其實，FOMO 研究院，從來都不是一個純粹只研究 AI 的地方。 事實上，我在 Substack 寫的第一期深度分析，主角既不是晶片巨頭，也不是大語言模型，而是醫藥巨頭諾和諾德（Novo Nordisk）。 在那篇文章裡...
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博通營收大爆發，股價卻不動？成長代價是什麼？

博通（Broadcom）的股價已經橫盤整理了好一陣子。 另一邊，競爭對手來勢洶洶。Marvell 與聯發科相繼攻入 Google 的自研晶片（TPU）供應鏈，Google 投資 Marvell，連 NVIDIA 也宣佈投資聯發科。 緊接著，博通交出了營收大增 86% 的亮眼財報，股價卻不升反跌。 一家喊出 AI 業務要「每年翻倍」的半導體巨頭，市場為什麼開始不買帳？究竟是華爾街看錯了，還是背後真的...
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mRNA癌症疫苗：从临床突破到投资逻辑的产业链拆解

2026 年 8 月 19 日，這個標題在全球各大媒體的推送中刷屏。Moderna的癌症疫苗通過了最高等級的臨床驗證，患者復發率大幅下降。 社交媒體上，「癌症被攻克」的字眼到處飛舞。 如果你是一個投資者，看到這個標題的第一反應大概是：生技股要起飛了。 但 9 天後，BioNTech 跟羅氏終止大腸癌二期。 同一類技術，一個戰場過關，另一個被獨立委員會叫停。 「治癒癌症」是一個醫學敘事，但投資是一門...
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Warsh鷹派發言？NVIDIA收購Hugging Face？Salesforce不被AI取代了？

大家好，我是 KP，歡迎來到第 57 期的《週末思考筆記》。 這期的前言稍微短一些，因為本週我準備了足足 6 個主題，內容資訊量相當大。 FOMO研究院電子報 is a reader-supported publication. To receive new posts and support my work, consider becoming a free or paid subscriber...
评论点赞收藏32 天前

NVIDIA財報解剖：70%增長預測引發關注，現金流下滑隱憂浮現

NVIDIA 的需求明年還能成長 70%，但毛利率反而下滑？ 很多人看完 NVIDIA 這份財報，只會得到一個結論： AI 需求還是非常強。 第二季營收 962 億美元，年增 106%、季增 18%； 資料中心營收 890 億美元，年增 117%，第三季營收財測更達到 1,080 億美元； AWS 追加 200 萬顆 GPU，主權 AI 單季成長 35%，Vera Rubin 史上最快量產。 這絕...
评论点赞收藏34 天前

穩定幣能救美債嗎？CLARITY法案改變什麼？比特幣底層邏輯分析

過去一週，加密市場從長時間的沉寂中突然醒來。 比特幣從約 6 萬美元附近快速拉升，一度逼近 8 萬美元，創下近三個月新高。市場上立刻出現兩種主流解釋： 第一，財政部長 Scott Bessent 在 8 月 19 日宣布將長端國債回購規模至少加倍。 Ray Dalio 也在同一時期公開建議投資人持有更多黃金和「一點比特幣」，作為對美國債務危機的保護。 第二，同一週內，Trump 在白宮會見 Coi...
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美國突襲債市，這是QE嗎？對股市有何影響？加密貨幣受惠？

大家好，我是 KP，歡迎來到第 56 期的《週末思考筆記》。 雖然在平時的文章中，我寫得最多的是 AI 產業鏈。但老實說，宏觀經濟一直是我極其重視、且花費大量精力關注的板塊。 但你好像不會看到我經常寫關於宏觀的分析，那又是為甚麼呢？ 有些人喜歡每天都對著各種經濟數據做不同的解讀，但對我而言，我每天都在密切跟進宏觀的變化，但我不會每天都寫它。 因為宏觀大勢就像是風向。 風，是不會每分每秒都改變方向的...
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微软失去GPT独家反而更好？亚马逊估值太贵？谷歌需要Gemini变强吗？Meta PE低是捡便宜？

在過去十年的雲端與移動互聯網時代，華爾街評估科技巨頭的黃金法很簡單： 自由現金流收益率（FCF Yield）。 軟體與平台具備高毛利與規模經濟，科技巨頭能將 60% 到 80% 的淨利轉化為自由現金流，並透過巨額回購推升股價。 它們是名副其實的「印鈔機」。 但到了 2026 年，這個方法失效了，巨頭們的自由現金流消失了。 第零章 | AI的四層價值鏈與估值重構 自由現金流的公式極其簡單：FCF =...
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黃仁勳聯手華爾街？AI泡沫要來了？AI佔SpaceX 99%價值？

大家好，我是 KP，歡迎來到第 55 期的《週末思考筆記》。 這兩星期，我寫的主題都比較宏觀。上週聊了機器人（Robotics），這週則探討了主權 AI（Sovereign AI）。 坦白說，這兩期的後台數據都挺慘淡的。 但我想了一下，覺得這很正常。 因為坦白講，這些題目沒有明顯的「交易機會」。 不是那種市場上所有人都在討論、你看完不讀就覺得自己落後了的東西。 沒有人急著下單，自然就沒有人急著點進...
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暴涨原因是？拐点来了？——财报解剖：Neoclouds双雄（CoreWeave VS Nebius）

這個星期，CoreWeave 和 Nebius 的股價同時狂飆。 兩家公司大漲的根本原因是一樣的： AI 算力需求依然遠遠超過供給，兩份財報都證明了同一件事，現在的瓶頸在產能，而不在需求。 但老實說，需求強這點，其實也不能說是甚麼新聞，大家都清楚，因此我們需要深入一點去分析。 CoreWeave：兩個拐點 CoreWeave 這一季的財報，確實給了市場全面上調的理由。 營收 25.8 億美元，同比...
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主權 AI 崛起：黃仁勳力推開源的背後邏輯與利潤重分配

天下大勢，分久必合，合久必分。 從 1970 年代的大型主機（集中），到 1990 年代的個人電腦（分散），再到 2010 年代的雲端運算（再次集中）。 每一次鐘擺的轉向，都伴隨著舊巨頭的衰落、新霸主的崛起，以及千億級別資本的重新洗牌。 過去四年，生成式 AI 的爆發將這種「集中化」推向了極致。全球企業將最核心的數據與業務邏輯，打包送進少數幾家矽谷巨頭的遠端黑盒子裡。 企業不需要蓋機房，只要插上 ...
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美國限制中國光模組？谷歌又有大將出走？Palantir爆發了？

大家好，我是 KP，歡迎來到第 54 期的《週末思考筆記》。 這個星期，市場可以說是平靜了不少。 但平靜之下，有不少人開始感到不安：為甚麼跌了這麼多，市場還不來個乾脆利落的 V 型反彈？ 我用上星期說過的話，再說一次：因為故事（敘事）需要時間重新建立。 在這波修正中，之前的市場寵兒，也就是AI 基礎設施和硬件板塊，被狠狠地殺了一輪。 在經歷了這種重創後，你很難要求市場立刻重拾信心。 這其實也是市場...
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KP商周专栏合集（第2011-2016期）

歡迎來到 FOMO研究院的特別內容。這幾篇文章是我受邀於《商業周刊》發表的獨家專欄。 根據協議，專欄文章在刊登滿一個月後，我會將完整內容解禁，專屬分享給研究院的付費會員。 💡 閱讀前的小提醒： 原汁原味的「導演剪輯版」： 商周刊登的版本經過了編輯部的精簡與潤飾，而我發布在這裡的，是未經刪減的原始草稿。即使你已經看過雜誌版本，這篇原稿保留了更多我個人的推演過程，讀起來會有截然不同的風味。 底層邏輯...
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