消费股跌了这么久，但依然不便宜

以前的股市周期里，消费行业是香饽饽，本轮周期，连狗都嫌弃。

消费行业中有很多股票都跌破了924那会的低点。

我的持仓中，消费行业的占比很低。

倒不是因为我能掐会算。

而是在牛市到来前，我对比了性价比，认为没有进入击球区，所以就没碰。

接下来，我跟大家分享一下我现在的观点。

我认为现在投资消费行业，最大的问题是：还不够便宜。

一、估值还不够吸引人

再好的公司，买贵了照样亏钱。

别看现在消费企业跌了很多，但估值其实并不算便宜。

为啥不便宜呢？

第一，上一轮牛市过度透支了。

那么消化估值就需要很长时间。

以中国中免为例，PE最高干到了200多倍。

我当时是真不明白，哪些傻子能这么疯狂？

现在的科技股也没有那么疯狂。

现在的PE是27倍，反正我觉得还是贵。

从历史估值来看，好像是较低百分位的位置。

但不能线性看问题。

第二，存量竞争为主。

2021年之前，中国消费行业是增量市场为主。

市场对消费行业的增速预期偏乐观，所以就愿意给高估值。

现在以存量竞争为主，以前的高估值就不一定撑得住了。

所以需要进行下修。

在估值没下修到位前，就缺乏性价比。

看看涪陵榨菜，上轮牛市的最高PE是50倍，现在是17倍。已经是历史最低估值了。

但我认为这都不算便宜。

它没有新产品开辟新市场，老产品已经饱和了。

而且，不仅饱和，竞争者更多了，抢占了一部分市场份额。所以现在的营收虽然在微弱的增长，但利润则因为增加了销售支出而下滑。（增加销售支出是为了守住市场份额）

这也能看出，它的护城河不够深！

二、股息率不够吸引人

未来注定有大量的消费企业会沦为红利股。

既然是买红利股，初始股息率就很重要。

但现在绝大部分消费股的股息率也就不到3%。

如果未来还没啥成长性，还不如买银行。毕竟银行属于永续经营。

还有一点很重要，股息率是动态变化的。

得等基本面稳住了，股息率才相对有确定性。

注意，这里说的是相对确定性。

没有人能100%准确判断一家企业未来的生死！

所以呀，最好是选择护城河足够深的企业。这又是另外一个难点了。

如何判断护城河深呢？

第一，进入壁垒高，不是想进就能进的；

第二，供给端有成本优势；

第三，需求端有网络效应，客户粘性强，迁移成本高；

第四，生产上有规模优势，成本更低。

对照这四点，就能排除掉很多企业。

三、新消费没上市

由于政策导向，现在IPO都集中在重资产类科技上，也就是所谓的硬核科技。

在主板能上市的消费企业越来越少。今年在主板上市的消费类企业只有两家，而且还是属于老消费。

估计未来很长一段时间，能上市的消费企业都非常少。

那么就只能以来存量的消费上市企业开发出新产品和拓展出新市场。比如，农夫山泉就拓展出了茶系列产品，增长很迅猛。（不过农夫山泉是在港股上市）

再比如，安踏也通过兼并购拓展出了新品牌。

相对而言，港股那边的新消费企业会多一些！

但由于他们比较稀缺，所以2024年之后，猛炒了一波，估值飘到天上去。

于是，今年跌得也很猛！

需要注意的是，在宏观经济还没走出底部前，这些新消费依然会遭遇逆风期。如果买贵了，也会亏很惨。

去年不是炒宠物经济吗？

结果今年A股的宠物类企业，跌得照样很惨。跌破了924那会的价格。乖宝宠物的走势图如下。

如果是追高冲进去的，直接就是膝盖斩了。

所以呀，无论投资什么，买贵了都是坑。

消费如此，科技依然如此！

人们总是在涨的时候的时候认为前途一片光明，根本想不到会跌这么惨。

当初不是把宠物经济吹上天了吗？为啥利润会大幅下滑呢？

我还是那句老生常谈的话。投资不要轻易踏出能力圈去重仓。

认清自己很重要。

只有认清自己，才知道哪些机会属于 自己。

对于不属于自己的机会，不要惦记！

四、总结

总结一下现在投资消费行业的投资现状：

第一，好公司不一定足够便宜；

第二，便宜的公司不见得能活下去；

第三，存量竞争环境中，护城河不够深的企业很难撑得起业绩；

第四，可选的新消费企业少，且难度大。（需要我们能预判未来的消费趋势）

别看不少企业跌了很多了，但其实还没有跌出安全边际。

另外一部分企业虽然护城河比较深，但估值不是极度低估，那么收益空间有限。

未来，在A股选消费企业会更难，就看监管什么时候可以放松对消费企业上市的限制。

我估计，也得在中美博弈有阶段性成果之后。

毕竟嘛，A股的融资功能是服务于国家战略的。

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