会不会是价值投资的又一经典之作--泡泡玛特

$泡泡玛特(09992)$

泡泡玛特会不会是成为价值投资的又一经典之作，目前在我看来是阿段投资理念的完美范例教学，深感完整体验了阿段所有的投资理念（网易/苹果/茅台/腾讯时代都没亲身经历）。

当然还剩下十年二十年后的一张收益截图来为这个案例是否经典做最后的陈词，故留个记录，等十年二十年后来转贴。（一个比喻，并不意味要这么长的时间或就在这个固定的时间点上，按阿段说的，一般三年就差不多了，超过三年就要怀疑是不是自己看错了）

从这个投资范例中，我体验到了哪些？

1，买股票就是买公司，买公司就是买企业未来的现金流折现。下面这段话是阿段发的，他没发之前，我也是这样思考下买入的，所以我认为我体验到了。

“我对泡泡玛特的基本理解：泡泡玛特目前是个2000亿港币市值左右的公司，去年已经赚到130亿人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在。这里假设了人们确实会持续有这种情绪价值的需求（我觉得我自己就有）。只要这个假设没问题（但这个假设是有可能错的），我的投资逻辑就是成立的。我不在乎别人怎么看，我也不在乎短期盈利的波动，我只是努力去想10年20年后会怎么样。我的假设完全来自于我自己的经历以及我自己对这个世界的理解，不保证对的。

2，投资最重要的是什么？阿段转述老巴的话：right business，right people，right price.

好的商业模式首先自己要能看懂，因为自己的小孩喜欢迪斯尼IP，喜欢三丽鸥IP，太太喜欢抓娃娃，让我深刻理解IP价值和情绪价值。而护城河宽不宽，我只看毛利率，净利率，ROE三个数，这三个数低的公司就是把护城河说成天样宽我也是不信的，相反这三个数高，基于管理层可信不做假账的前提下，我都认为它护城河很宽，再看一下净现金流和经营负债复验一下，当然会不会一直宽，那是需要思考的。

好的管理层，看完《因为独特》你就会信任王宁。

至于好的价格，我想现在是一个很好的范例去体会阿段说茅台200和100有区别吗。我挺奇怪很多人不理解这句话的，换到现在我来说就是170的泡泡玛特和134有区别吗？闲钱出来的时间，正好赶上受阿段影响的阶段高位172，我就直接买了，阿段说买入后经常又下跌30%，没想到这么快就让我体验了，按今天最低价134，我已经浮亏22%。但是真的有区别吗？我看今天很多人去问阿段139能买吗？要不要等到100？能看懂你在等什么，看不懂你在等什么。还有人问阿段后不后悔入早了，这就是不理解茅台200和100有什么区别的人，入仓很多时候是运气问题，老巴和阿段都有建仓就开始起飞而没买够的情况，相较之下下跌反而给你很充足的建仓时间，另谁能预料到下跌呢？而我正好钱出来在阶段高点，但又有什么影响呢。

所以以上这条，我也体验到了。

3，至于买点，需要耐心，耐心，再耐心的等待，经常是好的公司出现黑天鹅的时候。

阿段买茅台是在塑化剂，反腐，年轻不喝茅台的鬼故事之时，买苹果是在乔布斯离世，大众质疑苹果未来之时，买网易是互联网泡沫，股价跌倒要退市之时。而现在恰恰现在是泡泡玛特被大众质疑LABUBU退潮之时，股价距高点已跌去60%。

我买在跌去50%之时，故这条也体验到了。

4，不做空，不加杠杆，耐心持有。

受益于A股渠道，没得做空。大跌也没有加杠杆补仓，践行下跌了有钱就加仓，没钱就和我没关系的理念。感叹一下，还是自己赚钱能力太弱了。耐心持有，换以前看图看线，现在肯定是均线空头排列，加速下跌的态势，就把股票卖了。但这种很坦白说，受人性心理因素影响，就很难再买回来了，所以这次看着跌也没动，继续持有。

大跌之下，各路牛鬼蛇神都来了，所以有人说阿段还会愿意说话太难得。而我只感谢阿段让我关注到这家公司，让我有机会第一次完整的体验了所有投资理念。

至于是价值投资实践的经典案例，还是自己花钱买下价投认知成长的代价，就耐心等着几年之后的结果吧。

写于2026年10月20日，泡泡玛特股价134港元，创下阶段新低之时。留待创历史新高或清仓认错时转帖之用。

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