东鹏饮料适合攒股收息吗？

很多网友在群里问东鹏饮料适不适合攒股收息。现在东鹏饮料20%的净利润增长速度，15倍左右的动态市盈率，还有三个多点的股息率，这在食品饮料行业里面是很吸引人的估值了。如果分红比例再高一点，股息率会更高。
很多网友好奇，食品饮料行业，这么快的增长速度，十几倍的市盈率，为什么还跌的这么厉害。
如果我们认真去看他的现金流，也是非常健康的，钱也够用，还能存钱。
但是还是能发现一些异常的现象，就是企业的合同负债有点异常，数据这两年增长非常快，而且金额很大，有50多个亿，其中销售返利就有30多亿。去年占营收的16%，而行业水平普遍在10%以下。
市场很担心返利的这几十个亿如果集中兑现就会影响未来的业绩。
我们可以看到企业的销售净利率是20%，也就是有80%是生产成本，如果兑现10个亿的返利，相当于拿走10个亿的存货，不会算业绩，收不到钱，那今年就要多生产10个亿的产品补充库存，产生8个亿的生产成本。
那么对净利润的影响会比较大，除非它的高返利活动这个方法能一直玩下去。一旦渠道的货铺满了，以后动销不行了，就会有影响了，就像给自己加了杠杠一样。市场也担心一旦返利活动力度减小了，向行业平均水平看齐。也会影响大单品的销售情况。
另外一个利空消息是东鹏饮料的大单品的高增长现在已经开始变慢了，市场占有率已经很高了，很容易就饱和不增长了，其他新产品又跟不上。所以市场挺担心经销商减少铺货，兑现返利影响净利润，如果净利润下降了，市盈率立马就变高了。
为什么东鹏饮料这么受市场关注，主要就是因为一切都是非常健康的。我们看看它的现金流走向就知道了。
过去五年，也就是从2021年到2025年，公司一共收到的经营现金流净额193亿，比净利润124亿整整多了70个亿，说明公司没少占用上下游的资金。
这几年的资本开支花了62亿，资本开支一直在增加，从2021年的6个亿增加到了22个亿，主要就是全国新建和扩建基地，完成全国布局，减少运输半径，节约成本。
公司经营现金流净额193亿减去资本开支62亿，剩下121亿的自由现金流，公司利息收入远远大于利息支出，没有有息负债的压力。这五年一共拿了79亿来分红和回购，分完红以后还剩下42亿的现金。公司把这笔钱存起来了。
东鹏饮料还是相当厉害了，完全靠自己实现了内生增长，收到的现金流完成了扩张产能建设，还进行了高分红，还给自己存下了巨款，从2021年的十几个亿的现金到2025年超过了一百个亿，除了自己赚的，还有占用别人的钱，比如合同负债的50多个亿。
东鹏饮料是很厉害的企业，很厉害的商业模式。难怪净利润能从2021年的11个亿增长到了2025年的44个亿。净利润翻了4倍，但是股价又回到五年前了，主要那时候估值太贵了，一百倍的市盈率，现在的市盈率才15倍。所以成长再快的企业也不能买太贵了，不然结果就是企业成长这么快的五年，都赚不到钱。
从非常长期来看，这家企业还是非常健康优秀的，所以我暂时把它放到优秀高股息企业的表格里面。因为即使企业不再增长，以后也会是一家高股息率的价值股，主要注意力还是要放在假如他不增长的估值上面。$东鹏饮料(SH605499)$

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