（周记348）大部分人不爱钱丨美的、港交所丨低风险才能高收益

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股市有风险，入市需谨慎

1

聊聊本周

本周下跌企业3000家，60%企业下跌，

版块方面，上证指数本周下跌0.56%、科创50本周下跌5.1%、创业板本周下跌4.03%，深证本周下跌3.13%。

不过大部分关注黑白的朋友本周体感应该尚可。保险、白酒、家电，表现都还不错，其他持仓除了腾讯，跌幅也不大。

这周没啥大新闻，当下坚守低估保持耐心，就是最好的选择。

有读者问，是不是风格就此转换了。

我不知道是不是这一天，但是转换是必然。

这个市场的规律一直没变过，高估的会跌，低估的会涨。

那么为啥有那么多人不信呢？

甚至有很多持有低估企业的朋友心里也不踏实？

主要有三个原因：

1、标准不精确，虽然高估跌，低估涨

但是不是说一定高估到多少，比如80PE必然跌，15PE一定涨。

所以涨的那些，虽然高估难免有侥幸心理。

跌的那些，虽然低估，依然心生恐惧。

2、不是马上有反馈。

低估的可能持续几个月，甚至一两年仍不涨，高估的可能持续几个月仍高估。

3、高估和低估是动态的。

业绩会改变高估和低估的现状，因此高估的企业，很多人会相信一些高增长的逻辑，然后得出结论，这次不一样，业绩能跟上。

低估也难免担心，是不是自己看错了企业。

这两点确实可能小概率的发生，怎么解决呢？

高风险的事，不因为有小概率的好结果，就去做。已经高估的企业总结了十条增长逻辑，很多是为了给自己追高安慰，一旦有几条完成不了就万劫不复。

低估的企业，做到适当分散布置，如果你认真选可能看错一两家，不可能全都看错。

前几天看到一个数据，2026年8月A股新开户239万户，同比下降10%。

大部分人，进入股市的逻辑，越涨，越兴奋，越投入。

只要跌半个月就对股市失去兴趣。

你身边一定也有这样的人，每轮热点末期，后知后觉的匆匆入市。刚开始兴奋几天，没过几天就跌到放弃。

大部分人只是股市的匆匆过客。你稍微认真一点对待股市。

做到，懂股市基础规律，高估了一定跌，低估了一定涨。

做到，认清自己，只买自己能分清低估的企业。哪怕是指数基金。

做到，有容错，适当做好分散。

那么最终就一定赚钱。

放弃幻想，踏实的走。

只要在股市足够久，换股足够多，谁不曾拿到过几次涨停，但是你不能把他当做人生的常态。不能以短暂的辉煌，当做人生长期反馈的标准。

今天文中会聊两个反常识的观点。

第一个是，大部分无法积累财富的人，不爱钱。

有说你胡扯，谁能不爱钱。

那我来问问你，你真正爱的东西会怎样，你最爱的车，最爱的表，最爱的伴侣。

真喜欢的东西你会小心呵护，谨慎保管，不让他受到任何损耗和伤害。

但是很多时候对钱的使用是很随意的。

随便听个消息，就盲目交易。

脑子里冒出一个想法，不做调研、不评估风险就贸然创业。

是吧，他们不是真的爱钱，是爱钱换来的东西。

因为荷尔蒙的欲望，轻易的去交易。不是爱钱，是喜欢刺激。

因为一时的幻想，盲目的去创业，不是爱钱，是爱成功后的虚荣与体面。

真正爱钱的人才能更富有。。

爱钱不是一个贬义词，爱钱的人才能谨慎的使用，合理的规划，最后变的越来越好。

大部分人，总幻想获得金钱的结果，却不愿意承担守护金钱的过程。

有一句话这么说：

性燥则智浅，性静则智深，

心浮则慧损，心定则智存，

气盛则身弱，气温则福厚，

怒重则伤元，和重则延年。

高估的不去碰，低估的有耐心，遵循股市的客观规律，不因为短期反馈偏差而急躁焦虑，才能赢。

2

聊聊持仓

1、燧原科技

本周上市的新股当中有一家燧原科技，看了一下股东之一是腾讯。

那就简单聊一聊。

招股书中显示，腾讯科技持股19.95%，苏州湃益（腾讯一致行动人）持股0.31%，共计20.26%。是除了实控人外，持股第一的机构。

燧原科技是干什么的呢？

燧原科技为国内为数不多软硬件全栈自研的云端 AI 芯片厂商，DSA 架构路线，简单说就是，只针对某一类特定任务（比如 AI 计算）做深度优化，把不需要的功能全部砍掉。

公司坚持原始创新、自主研发的技术路线，构筑长期可持续发展的核心竞争力和护城河。

成立8年来，公司自研迭代了四代架构5款云端 AI 芯片，构建了覆盖 AI 芯片、 AI 加速卡及模组、智算系统及集群和 AI 计算及编程软件平台的完整产品体系。

简单说就是放弃通用性，英伟达的 GPU 是通用计算架构；燧原走DSA路线，只针对 AI 计算做深度优化，把不需要的功能全部砍掉。

DSA 架构在AI推理场景下能效比优势明显，同时也覆盖训练场景。

但是也有缺点，外部客户用惯了CUDA（英伟达推出的GPU并行计算平台和编程模型），迁到DSA平台需要改写代码，所以燧原主要靠腾讯内部消化。

目前燧原科技的规模还不大，且收入主要依赖腾讯，我们知道这么个战略储备就好。燧原科技2026年上半年营收11.2亿已经超过2025全年，增长速度还是挺快的，不过目前还未盈利。

2、美的集团发布回购进度

美的2026年3月推出 65亿至130亿元的A股回购方案，回购价格上限为100元/股。

截至2026年8月31日，以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份99,797,967股，占公司目前总股本的1.31%，最高成交价为87.71元/股，最低成交价为73.66元/股，支付的总金额为80亿。

美的本次回购全部注销，优秀企业，实打实的回馈股东

3、格力本周回购进度

格力2026年最新方案：拟使用自有资金回购 50亿至100亿元（含） 的A股股份，回购价格上限为56.55元/股。

截至2026年8月31日，公司以集中竞价方式累计回购股份数量为174万股，占公司目前总股本的0.0311%，最高成交价为 40.10 元/股，最低成交价为38.59 元/股，支付的总金额为6823万元。

本次回购的股份不低于70%将用于注销，剩余不超过 30%的回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。

家电企业在回购方面一直做的很不错。

4、港交所发布半年报。

2026 年上半年收入及其他收益為 167.02 亿元，较2025 年上半年上升 19%：

净利润105.68 亿元，较2025 年上半年上升 24%。均创半年度历史新高

各项业务成交额，基本都比去年同期双位数增长。

2026 年上半年，香港交易所共87只新股上市，总资产达 2,124 亿元，按年上升 94%。

港交所咱们后续就不单独发文了。

因为现在赔率不算特别高了，港交所就是最体现逆向思维的一类投资。

在大众都对港股极度悲观的时候，就是最好的投资机会。

前几年有一段时间因为港股成交量低，很多读者非常担心港股被边缘化，我当时还写过一篇文章：

原文如下：

“

其实每个底部都一样，2016年底部比当下的成交量还低一些。

大家都充满信心不可能不上涨，大家都充满疑虑的时候没赚钱效应，交易肯定不活跃。

对于外资来说，他们的资金进出各国市场比我们要方便很多，所以哪个市场有赚钱效应，他们就会流向哪里，过去几年越南，印度，印尼，泰国的股市都有过阶段表现。

大部分市场都是这样的过程。

1、低估到极致，一些注重价值的资金进入

2、有了一定赚钱效应，一些跟风资金进入，继续推高股价

3、更多资金被吸引入市。

4、全面高估，一些资金开始逃离。

5、下跌引起踩踏，资金开始疯狂流出，逐步进入下一次悲观的底部。

物极必反，否极泰来，在股市永远有用。

从历史估值来说，当下港股是绝对的底部区间，而同时大部分港股上市的企业比A股更重视分红，不用担心价值毁灭。

对于股市你永远不用担心他没人交易，大部分资金都一样一旦有了赚钱效应就会疯狂买入。

每次底部都一样，没有恐惧因素，就不会有低估的区间，站在当下看过往很长一段时间坏消息居多，这也是下跌的原因，而站在当下看未来，能出的坏消息越来越少，悲观的情绪总会过去。

”

以上内容发布时间2023年7月9日。

之前有读者问国内券商逻辑是不是也一样，大逻辑上也类似，每次熊市末期我也会定投一些券商ETF

但是也有一点区别。

一、业务资费方面，这些年券商在降费，从2014年的千一左右，现在万一已经很普遍，所以弹性还是有，但是一部分被降费抵消了

二、券商是很多家，还存在互相竞争，所以最好不执念个股，就熊市坚定定投券商ETF。

这类企业最安全的投资方法，不是看一切好转，搏他继续涨，而是在大家最悲观的时候去做一些配置。

3

低风险才能高收益

这话听着有点反常识。

我们平时听到更多的是，高风险，高收益，低风险，自然低收益。

问题出在哪呢？

核心差别是，看一次案例，还是看长期结果。

如果看单次结果，高风险，高收益，更容易带来精彩案例。

如果看长期积累，高风险，带来的高收益，也意味着错误带来的惩罚更大。对的时候看着高赔率很惊人，错的时候同样损失巨大。那么长期看其实就很难形成积累。

咱们不聊那么复杂的公式，就聊点简单的。

如果错一次亏的钱，对三次才能赚回来。

那么至少需要 75% 胜率保本，80%胜率才能小幅积累。

如果错一次亏的钱，对两次才能赚回来。

也需要66%的胜率才保本，70%胜率才能完成小幅积累。

这还不算佣金损失，以及如果上来先错了几次，本金缩水则需要更高的收益才能回本。

单次看着很精彩，长期积累又很难。

那我严格止盈止损呢？

如果亏10%止损，赚10%止盈，至少也要超过 50% 的胜率才能保本。

大部分人无法在股市赚钱的最简单核心，胜率达不到，随机选择题材，很难达到 50% 以上胜率。

而且大多数人的实际情况是，涨了反而很难拿的住，涨一点就想卖。

相反看错了下跌后，又舍不得止损。本来是因为题材或者趋势买的，因为亏了钱又找一堆价值的逻辑变成长持。

赚小钱就跑，亏钱反而死扛。

最终，看似追求高风险高收益，长期看因为胜率达不到，反而不如小步迭代的慢慢积累。

在股市什么是高风险呢？

简单听个题材，看个趋势线，然后选择买入，期待快速有回报，这种一旦市场没响应，因为既没业绩支撑，自己也不了解，只能亏损离场。

什么是股市的低风险选择呢？

低估阶段买入有业绩支撑的企业，且适当分散，看似慢，但解决股市亏钱的核心问题。

首先、因为坚持低估买加适当分散，错了不会带来太大回撤。

股市中一次大错就足以毁掉一个人的投资生涯。亏50%，需要赚100%才能回本，亏70%需要赚233%才能回本。

其次有业绩支撑，反而容易拿的住。

最终解决了大部分人，从不了解企业的，小赚就跑，亏钱死扛。变成了解企业的，犯错概率下降，拿的住获得更高收益。

最终股市其实只有一条路， ' 不亏大钱 + 复利 ' 才能带来长期高收益。

其实这个逻辑不难，难的是心态。

黑白之前用三角洲举过一个例子。

腾讯《三角洲行动》这个游戏，虽然是个射击游戏但是他和其他游戏不太一样，你进游戏的装备需要花游戏币买，游戏里被淘汰这些装备就没了。大部分人游戏币是长期不够用的。

所以这个游戏还滋生了一个群体，就是每天帮玩家去赚游戏币，让玩家自己玩的时候有游戏币用，有不少人以此为生。甚至我看到有人专门去非洲开工作室。

是因为大部分玩家技术不行所以赚不到游戏币妈？

其实并不是。

就帮玩家赚游戏币这件事，哪怕玩这个游戏三五天的人，也能做到。

大部分玩家做不到，不是能力不够而是定位不同。

这个游戏最有效的赚钱方法叫跑刀。

看名字就很清晰了。

先说跑，尽量避战不和别人发生冲突降低风险，摸点装备小赚就结束游戏，

再说刀，不买什么好装备，也就是在一个枪战游戏里不买枪或者只买很便宜的枪，这样错了（被淘汰了没损失）。

虽然看似每局都赚不到多少钱，但是胜率高，其次因为控制了失败的损失回撤又小，单局看着慢，但资金是很容易形成积累。

他和投资的第一个共性是，持续赚钱最有效的方法，就是不去做看似潜在收益高但确定性低的事情，而是持续的追求高概率，同时尽量减少错误带来的损失。

代练之所以能在游戏里赚到钱，因为他不寻求刺激，只追求概率。

而玩家之所以亏钱正好相反，需要的是刺激，不求确定性和概率。

作为跑刀的代练，每局赚100万，十局能出来8局，失败的2局也没啥成本，所以玩了十局最少赚800万。

买好装备去疯狂战斗，赢的时候一局就能有五六百万，甚至上千万。但是十局可能出来3局，看似赚1500万，被淘汰的7局亏掉的装备就要接近2000万。

你看这就和投资一样，看单次收益，肯定是一把赚五六百万甚至一千万看着多。

但如果看长期，低风险的选择才能带来高收益的积累。

游戏玩家不这么选很正常，

作为玩家，十局每局赚几十万，你会觉得很没意思。10局输了9局，有一局赚500万，就会觉得很刺激。

但股市你不能以玩家的心态去执行。

这就是很多人在股市亏钱的原因，虽然是奔着赚钱来的，但却是玩游戏的心态。

定投稳定，买成熟的企业大概率获胜，但是他们不够刺激，他是慢慢的增加，带不来一次获得极高赔率的爽感。

在游戏中黑白是第二种。

答案很简单，因为我玩游戏就是追求刺激的，我是来体验快感的。

但在投资中，黑白必然是第一种，因为我的目的是积累财富，追求的是胜率，而不是某一次的刺激。

很多人之所以在股市起起伏伏，执着于抓涨停，找牛股，其实都忽略了自己的内心追求更多的是刺激，而不是积累。

关于机会，我们要一次次的问自己，你是在玩游戏，还是在做投资，你要的是积累，还是刺激。

投资这事说简单也简单，当你意识到你是为了积累，不是玩家，你就能坚定的追求大概率。

作为人类我们很多时候是感性的。

会因为追求刺激的反馈，放弃高概率而不自知。

会因为下跌感到煎熬，为了缓解焦虑选择卖出。

会因为错过感到不甘心，为了缓解痛苦选择追高买入。

而在股市获胜其实也很简单，就把自己当做一个三角洲游戏的跑刀玩家，尽量减少错误的损失，不为了刺激做高收益但也高风险的事情。追求低风险才能积累高收益。

今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧

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