标普年底目标价，看着很吓人，但并不意外

2025年底和2026年初，本专栏有两篇文章谈及年底的价格走势，还是很靠谱的。

• 2025年12月14日《2026年为何能到7700点？我来算给你看》
• 2026年1月13日《2026年美股像盘丝洞，诱惑而杀机密布》(注：此文开放阅读)

美股市场没有太大的意外，大致在预判的范围内。目前还处在中场范围，标普指数已经过了7700点，即10%的涨幅。年底还能走到哪里，这是本文继续讨论的话题。

今年的上涨行情依然是由盈利驱动，而不是来自市盈率扩张。

标普指数今年继续显著上涨，但预期盈利也在攀升，某些情况下甚至更快。

2026财年和2027财年的EPS预期自年初以来均上涨了约16%，指数本身则上涨了约14%。

与此同时，标普的预期市盈率从约23.2倍降至21.5倍。这与投机性、情绪驱动的上涨行情截然相反。

换句话说，投资者没有为同样的盈利流支付更高的价格；而是盈利流本身在不断扩大。

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