人的心气，可能是世界上最滞后的指标
01 昨天又见证了个 “N十年一遇”：日本央行宣布利率上调至1.25%，1995 年以来最高。 31年，所以日本这“失去的三十年”终于结束了吗？ 差不多一个月前我去了一趟东京，落地太晚就订了机场接送。两趟的司机都是在日本生活了很久的华人：一位大哥待了十五年，一位大姐待了二十多年。 发现叙事 is a reader-supported publication. To receive new post...
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收藏当年狙击英镑的贝森特，如今自己成了被测试的对象
01 美债继续被抛售，财政部自己下场做买家（详细内容请听《墙裂坛》新一期播客“全球长债大紧张时刻”）：市场迅速给这套操作起了一个名字，叫“贝森特 put”。 当年格林斯潘 put 横空出世：股市一跌到让人难受的程度，联储就会出来降息救场，所以大家尽可放心大胆地冒险。如今市场从财政部的动作里读出了同样的承诺：长债收益率一涨到让人难受的位置，财政部就会掏钱回购把它压下去。 发现叙事 is a read...
你的无知不会让世界变得随机
最近由于各种原因，我又把统计和回归翻了出来。做噩梦时还会梦到的那些概念和公式们都还认识我，但我已经不认识它们了。读书时学过的东西，现在已经完完整整地还给了老师。 不过重学一遍也有意外收获：带着这些年和真实世界缠斗的经验再看一遍，很多当年纯粹用来应付考试的概念，忽然有了些许哲学意味。 发现叙事 is a reader-supported publication. To receive new pos...
贝森特干预债市引发"史翠珊效应"，德鲁肯米勒发文批评
01 进山采了两天菌子。风和日丽，岁月静好，身边只有安安静静的大山，家人般的好朋友，和一堆山上生机勃勃，锅中异常鲜美的菌子。在这种地方想十年期美债，真的是一种犯罪。 发现叙事 is a reader-supported publication. To receive new posts and support my work, consider becoming a free or paid su...
中国经济只剩一台发动机
7月数据发布之后，看到有人说这一次数据和体感的温差终于重合了——都很冷。 其实一直以来，温差何止是数据和体感，很多思想上（中国经济到底是好还是坏）的理解也南辕北辙。这件事情和大家讨论过很多次了。 但这一次我有种感觉：很多观点似乎慢慢开始重合了。当一个新现象太过混沌时，大家只能从自己熟悉的角度试图分析和解释，但随着事情继续发酵，很多黑暗中摸索的手都会碰到对方。 比如我最近看到的两篇文章。 发现叙事 ...
Percepta概念视频：你能看见市场上的"信念"吗？
推动市场的不是价格，而是信念。但你能看见市场上的信念吗？（详情请见这篇文章）。最近我们终于开始实践这个想法了。 先看一下Percepta的概念视频。 发现叙事 is a reader-supported publication. To receive new posts and support my work, consider becoming a free or paid subscriber...
黄仁勋换了个故事：芯片成为可投资资产
我到现在还记得《大空头》里的那个画面：Michael Burry把成千上万份房贷合同一页页翻完，满眼血丝，最后发现巨额MBS（抵押贷款支持证券）底下垫着的是一堆次贷。然后他押上全部身家做空。然后赢麻了。 发现叙事 is a reader-supported publication. To receive new posts and support my work, consider becomin...
【完整版】从“年少出名”到“年少出事”：恐惧的半衰期越来越短了
01 我也订阅了空头老祖 Michael Burry 的 Substack 专栏，但还是没舍得花 50 美金一个月的高昂订阅费。于是生生地练就了从免费版中揣测他脑中知识的技能。 比如昨天的这篇文章 “Foundations: Market Structure & What The Heck Just Happened”（《市场结构以及我去到底发生了什么？》），就非常有意思。 发现叙事 is a r...
AI供应链牛鞭效应的三大变形与隐藏风险
01 牛鞭效应（bullwhip effect）这个词出现频率在过去两三个月里明显往上走，而且大部分出现的位置都挂在算力、光模块和电力旁边。 做研究的人一碰到供需失衡、价格暴涨这类现象，尤其是发生在产业链上的，脑子里第一个蹦出来的就是它。过去几十年里每一次供需失衡，它都在场。这是一条颠扑不破的真理，每次都会起作用。 上一次是2022年。疫情期间大家过度囤货，那年上半年美国零售商的仓库全部堆满，后来... 
纪念一位分析师：在他停下的地方继续思考
他走之后，“分化”正在换一种形式加速展开，可以概括为 “3K” 大分化：我觉得这次分化可能是他留下的最值得我们再使劲想、仔细想的问题。
资本外流与台湾风险：两个被忽视的“反脆弱”机会
两个在播客里没有提到的问题：都是”人人知道、无人定价”的风险，没法用常规仓位对冲。 就算你真的觉得这个风险是可见的，对冲的成本又会很大，而且年年不发生，年年成本白花， 于是干脆所有人都假装它不存在。写到这里想起塔勒布，他肯定不会这样，因为这就是个经典的”反脆弱“交易机会。
新旧动能转换，到底转换到了什么时候是个头？
如果新旧动能转换的结果是大家全都一窝蜂地出去找钱赚、找生计，那这个图景可是太奇怪了。到底是转换，还是挤出？
AI 的集权效应将加剧 K 型经济分化
一些让我有点不太舒服的现象。不知道后续会演变成什么。先记录下来。
新时代的精神状态：一切如常，毫无波澜
不知道大家最近有没有刷到一个梗图，长这样：
【完整版】故事如何变成价格？我决定把"叙事"这件事做成产品（关于两个指标细节的讨论）
这篇文章再和大家具体解释一下Percepta 到底是什么，以及我自己想做的另类 Research House 又是什么。 其中有两个具体的指标我放在了付费部分，大家可以直接到最下面阅读。 
从TACO到NACHO、葬礼薯片、悄悄开走的游轮：我们能看到5.18%美债背后的叙事拐点吗？（下篇文章和大家详细解释一下Percepta）
我正在做的 AI 另类宏观研究 Research House 的一个小实验。下一篇和大家具体解释一下这个宏观 Research House 是什么，Percepta是什么 
谢林点上的中美bromance
这篇文章在公众号上只坚持了一天就被删了。其实截止到货币那一部分就好了，但最后还是没忍住，讨论了一下不该讨论的事儿。
【接上一篇】关于人民的能动性（2）
这是上一篇后面没写发出来的，单独分出来一篇放到这里：多跑几个国家看看，尤其是像中亚这样自己根本不掌握自己的叙事权、 永远让外界和真实的情况隔着一层厚厚的雾的国家，这种感觉非常强烈