我的投资体系方法论之一：普通人该怎么参与股市

这十几年观察下来，我发现大多数股民都是稀里糊涂就进了市场，稀里糊涂买了一些自己也不了解的股票，最终稀里糊涂亏了钱，然后开始骂骂咧咧。

包括我自己，最早2014年入市的时候，心里只有一个朴素的愿望，就是赚钱。

以上普通人走过的路，我也全部走了一遍。

1、两个大坎

有个段子说的好，普通人要变成富人，面临两个大坎：

一个是银行卡里的存款达到30万，一个是100万。

到30万的时候，就想着换个好车开开，给自己撑点儿面子，这是消费向的。

另一类是投资向的。

比如我这种不太喜欢消费，又稍微有点心气儿的，就想着开个店，做个什么买卖，搞点什么项目。

但无论是消费还是投资、做生意，这个社会可谓遍地都是大坑，尤其对于没有经验的年轻人。

而到100万的时候，另一个容易割人韭菜的深坑就是买房子。

后来我逐渐明白，这是一种自然规律，社会需要通过一些特定的方式，比如房、车，各种容易亏钱的小生意，不断地把普通人手里的积蓄，收割后再重新回流社会。

很多东西与其说是智商税，不如说是“认知税”。

就是人的认知达不到持有30万、100万现金的水平时，就难逃被收割的宿命。

即使年轻时候不被割，年纪大了也得被割，比如针对老年人的保健品、电诈，形式不同，本质一样。

迟割早割，迟早得割。

唯一的不被割的方式是，努力把自己的认知水平至少提高到社会的平均水准以上。

有30、100万，就想着换车、换房，这是我认为最傻登儿的行为，这些行为很容易把普通人的资产存量永远锁死在社会底层。

经济上行期表面的繁花似锦，在泡沫破裂后就只剩一地鸡毛，比如2020年以后，楼市和大量实体小生意的泡沫一起破了。

2、别碰房产

说回我自己。

到2014年的时候，工作三四年的我正好也积累起了30万，举目四望之下，在我的认知里，股市其实是相对“安全”的地方。

我对房子的价值一直嗤之以鼻，这在当时的环境下，与普通人的观念差别非常大。

2020年以前，“房子永远涨”的信仰还在，但明眼人都看得出里面是有巨大泡沫的。

理性告诉我，这种最终会“折旧归零”的资产很难谈得上有什么投资价值。

哪些房子是真正有价值的？

我看过好几本讲投资的书，主要是国外的。我认为国内发展市场经济，发展资本市场的历史，满打满算也才三四十年，积累的数据总量和规律，根本不足以作为参考。

而国外讲投资、讲经济的书，动辄能追溯到1900年代，或者至少也是战后了。

我记得有本叫《非理性繁荣》的书里是这么写的，说房子这种东西在西方国家，在长历史周期下的表现远远不如股票。

这本书的作者罗伯特·希勒得过诺贝尔经济学奖，他分析了大量的数据后认为，房子的价格长期来看也是紧紧围绕基本面上下波动的，而这个基本面和股票的股息是类似的，就是房子能带来的租金收入，你可以理解为“房息”，而租金收入又严格与当地居民的收入水平挂钩。

所以真正有价值的房产，他认为是地处城市核心区，最好是那种不会轻易折旧的石头房子，比如很多坐落在莱茵河畔，塞纳河畔的石头房，法、德、荷有很多这种房子，存续两三百年还能正常使用的。

但即使是这样的好房子，席勒测算的长期年化回报率，也就不到5%，这远远赶不上股市上百年来永续8%以上的回报。

2020年以前被国人追捧的“房子”，租售比经常不足1.5%，在席勒的视角下就是妥妥的垃圾资产。

我记得京沪深很多当时号称价值千万的房子，是根本租不到一年10万块租金的，租售比不足1%，泡沫严重。

债券的话，类似银行存款和理财，回报率更是只有不到3%，甚至赶不上通胀。

黄金也很差劲。黄金表现好的时候只在各国货币大放水，各国都在显著恶性通胀的时期，比如2020年以后，这种历史时期往往是短暂而不可持续的。

真正能担得起“资产之王”名号，且久经历史考验的，其实只有股票。

所以你要研究投资，只需要把100%的精力全部放在股票就好了，最多覆盖一个债市，用于仓位管理和风险对冲。

不碰房子，不碰债券，不碰黄金，只看股票。

这个理念后来就深深根植于我的脑子，直到现在。

3、初涉股市

在涉足股市的早期，2014年左右，我已经敢于把一半以上的资产，也就是十几万投入股市了。

这在当时人人投机楼市的氛围下显得相当另类，甚至有点“蠢”。

不过无所谓，我坚信，真理掌握在少数人手中，就像只有少数人能最终实现逆袭，跨越阶层成为富人一样。

其他人都去看楼市，不代表股市里面就没有机会，不代表选择股市的路就是错的。

但这里还有个问题没有解决，我缺乏经济、金融、投资的基本知识，对股市更是一窍不通。

战略上即使选对了方向，战术执行依然是两眼一抹黑。

我认为股市里可能有大机会。

事实上当时的市场，上证指数一直在2000点附近徘徊，确实是在绝对的低位，从2010年算起已经连续熊了4年，从2007年算起已经熊了7年。

弹簧压的太久，压的太狠，积累了充足的弹性势能，仅仅几个月后，上证指数就一飞冲天，最终在2015年6月跨过了5000点，距离低点涨幅高达150%，很多热门个股更是翻了好几倍。

从上图来看，2014年的时候上证指数整体跌到了1.1倍PB，2010年以前积累的泡沫已经去化得干干净净。

巧合的是，2024年924的时候，上证指数也是1.1倍PB，现在是1.4倍左右。

但那一轮轰轰烈烈的大牛市，我其实没赚到什么大钱。

除了本金偏少的原因，还有投资本身也不得法，也犯了大多数人都会犯的追涨杀跌的毛病。

这是后话。

在最初的路径选择上，我是很下了一番功夫的。

我琢磨，既然不懂股市，不懂个股，又急切地想立刻参与。当时的点位（2000点）看起来真的非常诱人，生怕错过了踏空了，现在流行的词叫FOMO，所以理所当然地想到了，要不就先用宽基指数试水。

我记得最早的组合是一半配置指数，沪深300是大头，还有一些行业指数，比如券商ETF，军工ETF等。

配沪深300的原因是，这个指数盘子最大也最稳，我认为即使亏了也基本不会跌没。

而且当时意识到，沪深300跟踪的都是权重股，上证指数向下的空间基本没有了，最多跌到1800，也就是最多承受10%的跌幅，而向上的空间却是很大的。

配券商是受了很多人所说“牛市买券商”理念的影响，军工则是纯纯道听途说，朋友的原话是，每次牛市军工的表现都非常好。

另外还有券商B这样的分级基金。

当时市场上的分级B是自带杠杆的，早期不知道什么是杠杆，以及这些基金具体加了几倍杠杆，大概的意思是ETF基金主动帮基民分了类，A类基民借钱给B类基民，A类基民只拿固定收益，而B类基民就放大了仓位的盈亏。

除了指数，另外一半就是配个股了。

我记得主要是一些耳熟能详的股，比如伊利、海尔什么的，当时认为这些公司都是生活中熟悉的公司，公开资料很多，更容易研究明白。

所谓大盘蓝筹股。

现在看来，我早期的策略是非常正确的，也很适合没有经验，初入股市的普通人。

即使放到2026年的现在，散户们依然可以按照这套逻辑去进行配置。

4、指数基金

这里有必要先说说指数基金的好处。

虽然指数基金也相当于全仓配置了股票，但指数与个股的本质不同是，日内波动非常小。即使在2015年最烈火烹油的时候，宽基指数的单日波动也很少超过2%。

这非常有利于普通股民、基民去保持一个好心态。

而散户最大的敌人是无意识的追涨杀跌。

刚进市场的时候，很多人都想好了要去做长期投资，稳健投资的，有的人决心在单一指数上重仓，并且要努力拿到牛市结束。只要做到“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，只要和大众反着来，赚钱就没那么难。

但在市场上时间久了，看到其他股票剧烈的波动，一天可能就赚到 10%~20%，看到朋友、同事的股相继赚了大钱，几天时间就翻了一倍，这个时候就不由得去追那些热门的题材股、概念股，把自己陷进去，最后不受控地走上了追涨杀跌的老路。

一旦自己变成了市场本身，一旦心情开始随着市场上下起伏，之前设想的熊市抄底，牛市逃顶的完美路线图就贯彻不下去了。

而指数的低波动和稳健性，恰好能对冲股市的风险，使新手更容易持续地保持好心态，这在市场里是极其重要的。

即使是现在，我观察一个人是不是有成熟的投资体系，首先就是看他的心态。看他是不是有一套独立于市场，不人云亦云的“认知框架”，那种咋咋呼呼，经常晒收益和炫耀押中了某个热门题材的，基本都可以略过，不关注。

指数的另一个好处是，整体风险真的很低。

个股有公司破产退市的风险，而指数没有；

个股的业绩经常变脸，由盈转亏，而指数不会；

比如最近有个朋友，全仓了宁德时代，他自述成本不高，只有330块，但最近也要面临业绩和估值双杀的压力，因为他是单吊一只股票。

宁德是非常好的公司，依然会遭遇行业周期，依然要面对巨大的业绩和股价波动。

如果他的组合里能多一些不同行业，不同因子的股，组合的稳健性和抗风险能力就会高得多。

与之相反，指数的业绩往往异常稳定，比如沪深300这种的，我们看最近10年来沪深300的加权平均ROE：

可以看出，过去10年，沪深300的平均ROE从来没有低于过10%，基本在11%以上。

这意味着什么呢？

如果你能以1倍PB的价格去买下这个指数，那么未来的每一年只依靠指数包含所有公司的内生价值成长，就能达到每年11%以上的年化回报，确定性极强。

这个回报率对于广大散户来说，是非常有吸引力的。

2026年上半年，沪深300的ROE达到5.99%，较2025年又反弹了。

指数的第三大优势是，能大幅降低普通散户识别机会的门槛。

就像我前面说的，即使我这样的门外汉，即使2014年以前的我从来没有接触过股市，只需要看到这样几个信息：

2014年的大盘在2000点附近；

从2007年的6000点，已经连跌7年，跌去了2/3；

从2010年的3000点算起，已经连跌4年，跌去了1/3。

只需要做简单的判断，就能轻易地识别到，2000点的上证指数一定是几年难得一见的机会，一定是值得重仓的。

而观察个股的时候，我根本不可能有这样的把握。

要把个股研究明白，不单要懂一点财务分析的技巧，还得看产业周期，看公司发展的历程和轨迹，看未来业务的走向，看行业的竞争格局，没个三两年的深耕是看不懂的。

另外，业绩能看得明白，股价又不见得会跟着业绩走，离赚钱还远得很。

指数的第四大优势是，可以重仓。

谈起指数的优势我就停不下来了，不过这确实是我的核心理念，就是对于认知水平没有那么高，专业知识没那么丰富的普通人，把指数研究明白已经足够了。

就像很多人总结的那样，“投资的尽头是定投纳指”。

这个说法确实很有道理。

因为纳指是世界上最好的科技公司的集合，又能去赚全世界的钱。那么放弃研究英伟达、亚马逊、谷歌和特斯拉，普通人距离这些科技公司太远，放弃附加题，转而去把基础题做对，转而去投资这些最好科技公司的集合“纳指”，再借由纳指的筛选机制自动选出最优秀的公司，进行赛马，进行优胜劣汰，很多时候还真的是不错的策略。

简单来说，放弃个股，专注于指数，甚至是放弃高抛低吸，只做定投，把有限的时间精力投入到自己擅长的事业中去。

接着说指数基金的第四大优势，就是可以重仓。

因为我们理解了指数的以上一系列优势，所以对股市、对市场也更有信心了。

就像我之前的内容里提到的，普通人对股市的配置不是太多，而是太少了。我自己有100个W，是一定要在股市配置到90个W以上的，这基本是普通人能接触到的最好的机会。

而因为指数无法归0，同时指数在持续的帮我们择优筛选个股，指数的整体业绩又极为稳定，识别机会的门槛还低，所以普通人可以选择一个非常简单的策略：

“重仓宽基指数，并持有到牛市结束”，就能获得满意的回报。

这篇聊了很多，主要是我的一些理念，包括最早是怎么在一众资产类别里选择了股市的，以及普通人应该以什么样的心态去看待股市。

后面分析指数基金的时候，已经有点啰嗦了。

理想丰满，现实骨感。

即使我的战略选择没有问题，但是最后2014到2015年大牛市，我依然没赚到什么大钱，下篇接着聊吧。

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