摩尔线程迎来流动性大考：情绪退潮后，看懂真正的基本面

9月7日，迎来限售股解禁的摩尔线程，盘面出现大幅波动。市场上有人恐慌出逃，有人迷茫观望，担心赛道泡沫破裂。

但抛开盘面情绪、拆解核心逻辑就能发现：这场大跌并非基本面的变化，纯粹是解禁情绪驱动的资金踩踏，是一次典型的非理性错杀。

短期的情绪释放，掩盖了摩尔线程当下的行业β红利和个股α优势，当下的跌停，反而砸出了国产算力的绝佳布局机会。

一、真相：只是解禁抛压，和公司基本面无关

本次摩尔线程股价的波动，核心导火索就是限售股集中解禁。

根据官方公告，9月7日公司2577.45万股首发网下配售限售股正式解禁流通，占总股本比例5.48%，对应解禁市值超130亿元。这批股份是上市9个月的机构配售筹码，持仓成本极低，存在极强的短期获利了结需求。

更关键的是，摩尔线程此前流通盘极度稀缺，解禁前市场可交易筹码仅占总股本极小比例，极低的流通体量，根本承接不住百亿级的集中抛压，直接触发资金踩踏、无量跌停。

面对市场短期波动，公司官方也明确回应：公司目前生产经营持续向好，上半年收入17.36亿元，同比增长147%。GPU核心技术不断迭代，“花港”架构的新产品年内上市。服务AI大模型的训练和推理产品已经销售到互联网、大模型公司，AI基础设施公司及运营商等客户。基于S5000的万卡集群已经为超大参数的大模型训练提供服务。面向词元工厂的S5000推理服务，陆续上线运营。具体经营及财务情况以公司已披露及后续正式公告为准。

简单来说：这不是价值崩盘，是筹码结构扰动带来的情绪杀。短期资金出逃，完全掩盖了公司的核心价值，错杀属性拉满。

二、行业β属性：大厂AI资本开支爆发，算力需求持续井喷

判断一家科技公司的价值，首先要看赛道大趋势。而当下AI算力赛道的行业β，已经给出了极强的上行信号，完全支撑国产GPU的长期估值。

2026年下半年，互联网大厂AI军备竞赛全面升级，核心表现就是资本开支大幅飙升，算力基础设施投入不计成本，这是整个行业最确定的增长逻辑。

最新财报数据显示，国内头部大厂AI投入全面爆发：腾讯二季度资本开支高达528亿元，同比暴增176%，增量几乎全部投向AI算力、智算集群和数据中心建设；阿里单季资本开支676.78亿元，同比增长75%，重点加码大模型训练与算力部署；百度二季度资本开支同比增幅超200%；字节跳动更是将2026年AI基础设施开支上调至2000亿元级别，专项用于芯片采购与算力搭建。

产业界已经形成明确认知：AI竞争的核心是算力基础设施的竞争，算力是人工智能的底层硬通货。随着大模型迭代加速、多模态应用落地，全球算力缺口持续扩大，GPU作为核心硬件，需求只会越来越紧缺。

更关键的是，国产化替代浪潮不可逆。在产业自主可控的大背景下，互联网大厂、政企机构正在加速摆脱海外芯片依赖，全面搭建全国产算力体系。行业需求从“可选替代”变成“刚需落地”，国产GPU的市场空间被彻底打开。

赛道景气度持续上行，行业基本面持续向好，摩尔线程的跌停，完全和行业趋势背道而驰，进一步印证了错杀属性。

三、个股α优势：互联网大厂合作落地，商业化能力持续兑现

抛开行业红利，摩尔线程自身的个股α亮点，更是被市场严重忽视。据了解，摩尔线程已经落地头部互联网深度合作，潜在重磅合作预期升温，商业化落地速度远超同行，核心竞争力持续夯实。

此前市场高度关注的与互联网大厂合作，早已不是概念炒作，而是实打实的深度落地合作。

在2026年WAIC世界人工智能大会上，京东云总裁曹鹏公开确认，京东与摩尔线程达成全方位深度合作，双方围绕JoyAI大模型开展联合攻坚，依托摩尔线程MTT S5000芯片，完成大模型训练调优、推理引擎深度适配，共同搭建企业级高效推理平台和全链路具身智能服务体系。

这意味着摩尔线程已经成功切入互联网巨头的核心AI算力供应链，从终端产品兼容，升级到大模型训练、产业算力服务的深度绑定。在2026年半年度业绩说明会上，公司也明确表示，上半年已成功导入头部互联网企业客户，大模型训练与推理业务持续落地，集群订单规模呈现良性增长。

除了实锤的京东合作，市场传言摩尔线程与国内头部大模型厂商智谱AI达成合作意向，双方将围绕国产算力适配、大模型轻量化部署、行业算力解决方案展开深度合作。

一边是互联网大厂的订单落地，一边是头部大模型企业的合作预期，摩尔线程的商业化逻辑已经从“技术突破”转向“规模变现”，成长确定性大幅提升。

四、短期情绪错杀，长期价值不变

复盘本次解禁引发的盘面波动，本质就是：短期解禁抛压确实难以避免，但理性的投资者不应错杀了公司的长期价值。

从行业端看，大厂AI资本开支爆发，算力需求持续井喷，国产替代趋势不可逆，赛道β红利持续释放；从公司端看，基本面稳健向好，业绩（营收和增速）保持高增态势与互联网大厂的深度合作落地，个股α优势持续凸显，新产品、新订单、新生态持续落地。

资本市场永远是情绪化的，短期的股价波动，不是行情的终结，而是情绪的极致释放。当情绪退潮后，市场终将回归基本面与产业本质。在AI算力高景气、国产替代加速、头部合作落地的多重利好加持下，摩尔线程的产业深耕价值，终将经受住时间的检验。

$摩尔线程-U(SH688795)$ @今日话题 @雪球创作者中心 @上市公司滚雪球 #雪球星计划#

雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz]]>