股息率5%以上？9大红利指数定投阈值一览（08.20）

上一期我们整体回顾了红利、低波和现金流类指数的近况，留言中有朋友询问，红利类指数能否使用股息率作为定投指标？定投时，是不是股息率5%以上为佳？

两个月之前，61曾分享过中证红利的官方股息率历史趋势图，当时也有朋友留言，希望能看到主要红利指数的官方股息率趋势图，从而以此作为股息率阈值的判定。

今天，61挑选了A股主要9个常见红利类指数，我们一个个回顾指数近十年（或成立至今）的官方股息率趋势图，一起探讨不同红利的股息率阈值。

文中采用中证指数官方发布股息率2，为股息率加权数据，从而契合指数编制特性。其余三方数据源一般采用市值加权，有一定偏差。

一、A股9大红利股息率趋势图

1、红利指数（000015）

又称上证红利，是A股老牌的红利类指数，发布于2005年，指数共含50个样本，筛选范围为沪市企业，属于比较典型的深度价值类指数。

上证红利样本平均规模较大，整体偏向大蓝筹、央国企样本，具有较高的防守性。

上图统计了近10年，红利指数官方股息率的走势，大致波动在4%-7.5%之间，股息率中值约为5.5%，安全边际较高的水平在6%以上。

如果设定定投量级：5.5%-6%少量，6%-7%常量和7%以上倍量。

2、中证红利（000922）

中证红利发布于2008年，可视为A股基准红利，100个样本分散到了沪深两市，样本总数100只，既有沪市的超大盘，也有深市的中小盘红利，整体均衡性高一些。

中证红利股息率趋势整体接近上证红利，不过阈值上受深市样本影响，股息率整体在3.5%-6.5%之间波动，其中枢略低，在5%左右。

因此设定定投量级：5%-5.5%少量，5.5%-6%常量和6%以上倍量。

3、红利低波

2013年12月发布的红利+指数，沪深两市50个样本，采用红利+低波双因子，基于股息率提高安全边际，低波动因子降低波动率、避免股息率陷阱。

该指数采用股息率加权，以股息率倒序，再正序波动率排序。其在历史收益上略超中证红利，但行业均衡度较弱，目前银行业占比高达52%。

从近10年数据看，红利低波股息率在4%-6.5%左右波动，中枢在5%左右。

定投量级基本类似中证红利：5%-5.5%少量，5.5%-6%常量和6%以上倍量。

4、红利低波100

2017年发布的更新版红利低波，除了采用红利、低波动双因子外，样本数扩大至100只，并且采用“股息率/波动率”加权，使其样本权重不仅关联股息率，还关联波动性。

在历史回测数据中，红利低波100收益率高于红利低波和中证红利，历史收益率较佳。

如上图所示，红利低波100股息率整体在4%-6%之间波动，其中枢略低，在4.5%左右。

定投三阶：4.5%-5%少量，5%-5.5%常量和5.5%以上倍量。

5、东证红利低波

东证红利低波成立于2020年4月，共计100个样本，时间较短。在回溯历史数据中，该指数获得了较高的收益率，不过近两年表现没有之前亮眼。

该指数为定制指数，核心采用预期股息率加权，对比传统股息率加权，有一定的前瞻性和有效性。该指数没有场内产品，目前只有场外基金。

如上图所示，东征红利低波股息率中枢更低，整体在4%-5.5%之间波动，均值在4.25%左右。

定投设为三阶：4.25%-4.5%少量，4.5%-5%常量和5%以上倍量。

6、300红利低波

顾名思义，是基于沪深300样本空间，结合红利+低波双因子的指数。该指数成立于2018年12月，彼时正处18年熊市底部。

限定沪深300样本空间后，指数样本跟红利低波有较大区别，50个样本中跟红利低波一样的为19个，独有31个，整体平均规模更高。

策略类其实最好有较大的样本空间，这样策略才有施展的空间。但相对狭窄的空间会给指数一个明确的方向，如果认知清楚，能作为不错的搭配工具。

如上图所示，300红利低波股息率接近东征红利低波，整体也在4%-5.5%之间波动，均值在4.25%左右。

设定设为三阶：4.25%-4.5%少量，4.5%-5%常量和5%以上倍量。

7、A500红利低波

既然有了300红利低波，在中证A500发布之后，自然而然的跟着发布了A500红利低波。该指数是文本最新的指数，发布于2025年4月，历史数据很短，需要继续耐心观察。

众所周知，中证A500其实是沪深300的优化版，两者之间有较大的重合度。那么基于两者样本空间的红利低波，其实也有很大接近。

目前A500红利低波50个样本，与300红利低波有33个一样，因此两者之间的走势会比较接近。换而言之，A500红利低波数据不足，可以参考300红利低波。

上图为A500红利低波2025年4月9日成立至今股息率走势，时间长度不足，仅作参考。

8、上国红利

全称上证国企红利指数，本文前面提到了多因子、不同市场、不同样本空间的不同策略，上国红利则是三个维度结合的红利指数：沪市+国企+红利。

在这三者结合之下，把深度价值打满了，是上证红利的加强版。如上文所言，当样本空间缩到一定程度时，策略可能受限，但其工具特性也会非常明显。

如上图所示，上国红利的股息率高点为本文之最，主要在4%-8%之间波动，股息率中枢为5.5%。

定投设为三阶：5.5%-6%少量，6%-6.75%常量和6.75%以上倍量。

9、央企红利

与上证国企红利匹配的则是中证央企红利，从沪市扩展到沪深两市，从国企扩展到央企。该指数成立于2012年，共有50个样本，与上国红利一样的只有8个。

市场、样本空间扩展后，指数的股息率下降，对比上国红利，整体股息率下滑1%左右。其主要在4%-6.5%之间波动，中枢为4.75%左右。

定投设为三阶：4.75%-5%少量，5%-5.5%常量和5.5%以上倍量。

10、结语

历史数据有一定的狭隘性，A股逐渐成熟、鼓励高质量发展和持续稳定的分红，上市公司的股息率整体呈现上升趋势，所以一定周期后需要重新回顾数据，不要固步自封。

红利类指数样本主要集中于成熟期企业，其经营稳定性与分红可持续性是投资红利的最大难点。虽然指数化投资能避免大部分黑天鹅，但股息率波动与“高股息率陷阱”仍然需要留意。

有不少朋友会说：现在债基收益率这么低，为何不用红利替代？5%左右的股息率远高于2%的无风险利率。

但61还是得提醒，再防守仍然是权益资产，其风险不能等视债权类资产，红利高股息率的背后，也同样有权益风险溢价。

二、61全市场估值仪表盘

三、61指数基金估值表（0482期）

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科技板块继续大波动，红利、价值板块的防守作用显现，在大波动期更显弥足珍贵。

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数据整理不易，还望多多点赞、转发支持。

扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

$红利ETF华泰柏瑞(SH510880)$ $红利低波ETF华泰柏瑞(SH512890)$ $中证红利ETF招商(SH515080)$

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