泡沫破裂之后

人工智能是否已迎来其“威利·柯 Coyote 时刻”？自与人工智能相关的资本支出——尤其是数据中心投资——出现大幅增长以来，许多观察人士便警告称，这一繁荣似乎难以为继。

人工智能是一项非凡的技术，有望带来巨大的经济回报（尽管这些回报在数据中仍不甚明确）。然而，那些进行巨额投资的公司能否获得足以弥补其庞大支出的足够回报，仍存疑问。

如果这些怀疑论者的判断正确，我们应当预期会出现一个“威利·柯 Coyote 时刻”：那些一直为人工智能企业融资的投资者和贷款方低头一看，才发现自己已行至悬崖边缘，随之而来的是这场繁荣的骤然崩塌。

此类突如其来的清算在过去曾多次上演，最典型的例子便是2000年互联网泡沫的破裂，以及数年后房地产泡沫的破灭。

而在过去几周里，关于人工智能财务前景的担忧迹象愈发明显。自峰值以来，超大规模云计算公司的股价已下跌27%；针对人工智能企业债券的违约保险成本更是飙升。

我们尚不能确定这是否标志着该行业的真正转折点，但市场氛围显然已经发生了变化。

今天的这篇简要分析并不打算就人工智能究竟是否构成泡沫这一长期且备受争议的问题作出定论，更遑论断言此刻是否就是真相大白之时。

我将聚焦于一个条件性问题：倘若人工智能确实是一个泡沫，且该泡沫正在破裂或即将破裂，那么可能引发哪些经济后果？正如我将在下文中阐述的那样，这个问题可以借助大量历史经验加以探讨。

因为尽管人工智能作为一种技术可谓全新，但泡沫破裂却是一个持续了一百多年的重要经济现象，我们也对泡沫破裂后的宏观经济影响知之甚深。

先剧透一下我的结论：人工智能泡沫的破裂几乎肯定会引发一场衰退。至于衰退的深度则极难预测，不过我倾向于认为，其程度将超过20世纪90年代末科技繁荣结束时的那次低迷。

即便衰退短暂而轻微，历史与理论都表明，从那次低迷中恢复的过程也将异常缓慢，失业率将在未来数年内居高不下。

在付费墙之外，我将探讨以下内容：

1. 现代经济衰退的简史

2. 泡沫破裂后复苏为何缓慢

3. 将可能的人工智能泡沫破裂与互联网泡沫破裂期间的经济衰退进行比较

4. 为何应对人工智能泡沫破裂的政策反应很可能不足以避免一场痛苦的衰退