投资不要刻舟求剑，也不要叶公好龙！

最近，我一直说股市便宜，但很多人反驳说，从历史分位上，并不是。我的回答是，现在的利率很低，所以，不能只看历史分位。红利股，看的是股债性价比，不简单和自己过去比。

楚人过江，剑掉进水里，他在船舷上刻了个记号，说：我的剑是从这儿掉下去的。船靠岸，顺着记号下水摸，当然摸不着。我们笑了他两千多年。

一、数是对的，数的意思换了

3000点，过去是中国股民最大的数字伤害。钻石底一破再破，2007年2月首次站上3000点，到2024年9月，大约59次上穿、58次下穿。3000点的段子很多，《愚公炒股》：“子子孙孙无穷匮也，纵百次跌破三千，自有百次收复三千。”“山海皆可平，唯独三千，永难赢”。段子能满足我们情绪宣泄、寻找同伴，但它是短期的止痛药。吃了止痛药，我们还是要继续找病因。

2007 年 2 月第一次站上 3000，PE 约 35 倍，股息率不到1%，当时估值很高，虽然当年上了6000点，但一年后 1664。2024 年 6 月再破 3000，PE 13.1、PB 1.25、股息率 3.12%，估值很低。同一个数字，中间隔着成分股利润涨了几倍、金融权重从 46% 掉到 26%、估值砍掉三分之二。点数没动，市场换了。

政策底也一样。2008 年 9 月 19 日印花税单边加汇金增持，上证单日涨 9.45%，40 天后见到 1664.93，还要再跌近 20%。「政策出手后等 40 天」这条经验，是从这儿来的。2024 年 9 月 24 日组合拳，五个交易日 2748.92 涨到 3336.50，+21.4%，等回落的人全程没上车。2008 盈利在塌；2024根源在流动性和风险偏好，而且起点估值已经在低位。政策托流动性就够了，不修盈利。

美国的 CAPE 更贵。1999 年 12 月 CAPE 44.2，此后十年实际总回报每年 −3.17%，按「超过 25–30 就清仓」的人躲过一劫。可 1996 年 12 月格林斯潘讲「非理性繁荣」时 CAPE 27.7，上次这个水平还是 1929 年；当时清仓的，错过 1997、98、99 三年 +31%、+26%、+19%，累计 +107%。2017 年再破 30，标普到 2024 年又涨约 200%。现在还在涨。

微盘股是另一种死法。2019 到 2023，万得微盘股年度 +44%、+18%、+40%、+16%、+50%，连赚五年。规律被写进研报，资金一抱团，2024 年 1 月 29 日到 2 月 7 日，八个交易日 −41.12%。刻痕被看见，就会被磨平。

还有很多刻舟求剑的说法，看看还有多少人把他们当做经验。

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