白酒行业换挡期，泸州老窖深蹲起跳

熊彼特把现代经济的运行概括为一轮又一轮“创造性破坏”：旧的模式出清，新的周期萌发。

白酒行业上一轮深度调整之后，行业从2016年走进黄金五年，头部酒企完成了量价齐升的一跃。

今天，调整拐点再次到来。

根据高盛最新研报，白酒行业去库存最困难的阶段已经过去，行业进入“复苏极早期”。

白酒的需求正从社交宴饮全面转向个人自主的日常消费，一次面向未来五到十年的结构升级开始了。

这个阶段是为下一条增长曲线深蹲蓄力的阶段，比起增速，更重要的是在需求回暖之前能否精准卡位把产能、价盘和人群。

10月29日，泸州老窖发布2026年三季报。

面对行业变化，公司选择控货去库、稳价蓄势，同时深耕高端品牌，推进低度化和年轻化。这更像一次主动蓄力，而非被动防守。

市场很快给出反馈。10月30日，泸州老窖股价罕见涨停，毕竟距离上一次涨停也刚好已经过去了3个季度。单日大涨虽不能证明趋势反转，却说明投资者开始重新审视其低谷中的布局，本周白酒持续回暖，截止发稿前泸州老窖已经实现了四连阳。

在我看来，比起一天的涨跌，更值得关注的是：泸州老窖为下一轮周期准备了什么。

高端引领、低度快跑，产品矩阵升级

白酒的产品结构，讲究“金牛养明星”。

国窖1573是泸州老窖的金牛业务，而低度化和年轻化产品是正在培育的明星业务。

高端化方面，在行业高端消费整体承压的背景下，国窖1573价盘保持稳定，渠道库存持续改善，稳居高端白酒前三甲。

根据世界品牌实验室6月发布的报告，泸州老窖品牌价值达1213.08亿元。

年份酒系列将择机推出，进一步完善超高端产品矩阵。千元价格带的品牌站位没有动摇，这是整套产品金字塔的塔尖。

塔尖之下，是泸州老窖押向未来的筹码。

低度酒曾经被视为区域性的口味偏好，如今成为中国酒业协会口径下规模奔向千亿的赛道。机构预测2026年低度白酒市场规模在750亿至900亿元。泸州老窖在这个赛道的卡位，比同行更早。

国窖1573自2001年上市之初便同步推出38度产品，经过多年市场培育，如今已成为白酒行业首个百亿级低度大单品。

今年6月，28度高光上市，国际版375ml定价128元、mini版50ml定价16.9元，目标人群锁定25至35岁的年轻聚饮场景，主打“低而不淡”。

值得留意的是，28 度产品放在独立品牌“高光”之下运作。既放开手脚做年轻化营销和调饮玩法，又不冲击国窖的高端价格体系。

至此，泸州老窖“双品牌、三品系、大单品”战略覆盖了从超高端到大众光瓶的全价格带。

产品矩阵的厚度，决定了一家企业穿越周期的能力，这是大消费被反复验证过的规律。

从澳网、中网到NBA，泸州老窖让白酒“畅饮”新场景

白酒行业绕不开一个时代之问：年轻人还喝不喝白酒？

管理层的判断是，本轮行业换挡是一次长期结构转型，市场需求正在全面转向个人自主的日常消费，未来三至五年将形成全新的白酒消费模式——产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化。

这正是新一轮成长的三个起点。

德鲁克说过，企业的目的在于创造顾客。

对应到白酒行业，泸州老窖的答案是场景先行。

体育营销是主阵地。白酒以特调和冰饮的形态，完成了一次又一次对新生代消费者的“场景+情绪”的深度触达。

继携手世界杯、澳网、中网之后，今年10月，泸州老窖与NBA中国达成多年市场合作，正式成为NBA中国官方市场合作伙伴。

在澳门举行的NBA中国赛期间，公司发布国窖1573 NBA总冠军纪念款和28度高光NBA限定系列，NBA HOUSE内的28度高光品牌体验区限时开放，让年轻球迷在观赛聚饮的场景里把白酒纳入饮品选择。

同月，郑钦文成为中网创办20届以来首位本土女单冠军。作为中网独家荣耀庆功伙伴及唯一指定白酒，国窖1573“胜利时刻”同步点亮国家网球中心钻石球场，“胜利之杯”限定特调成为观众手中的观赛搭子。

注意，泸州老窖打法里最有意思的是，以酝酿品牌势能为核心，不求短期销量爆发。

冰JOYS、窖主节等品牌IP多年深耕，叠加体育赛事、音乐节、社交媒体上的共创玩法，在白酒代际交替完成之前，先把品牌放进年轻人的生活方式里。

行业复苏时，新一代消费者能对品牌产生足够的记忆联结，是下一个周期的入场券。

主动深蹲，把周期的主动权握在自己手里

泸州老窖长期布局的底层逻辑，是战略定力。

在泸州老窖自己的节奏里，控量深蹲。

2026 年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度产品终端价格企稳，其价盘稳定，源于公司提前两年就开始控货。今年以来，控量稳价也已成为头部酒企的共同选择。

泸州老窖以控货去库、真实动销为锚，通过“百城千县万店”工程和数字化控盘分利，依托五码产品体系和“开瓶为王”理念，让真实动销数据实时回传。

2026年以来，公司产品动销和开瓶情况有所改善，渠道库存压力正逐步缓解。

行业换挡的阶段，先深蹲后起跳，既是践行长期主义理念，也传递着管理层对经营稳定性与未来的信心。

复苏极早期，厂家控得住货、经销商赚得到钱、批价稳得住，三者形成正循环，意味着企业商业生态的后劲更强。

白酒行业的新一轮成长在即，国窖1573守住高端基本盘，38度与28度高光提前卡位新人群、新场景，健康的渠道和稳定的分红把经销商与投资者一起带上船。

看清方向，集中力量切入，是报表之外更重要的信号。

平时造船，潮来掌舵。方向对了，蓄力就会变成动能。

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$泸州老窖(SZ000568)$

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