写在轮胎行业低谷时

下午写完扔在草稿箱很久，想了许久，还是决定发出来吧，感觉大家去扣财报扣数据太细了，看的太小可能会丢了西瓜捡了芝麻。

或许该从更大的周期角度去思考企业的价值，上一轮轮胎涨幅最大的时间，恰恰是上一轮周期底部的2021年，行业周期底部，赛轮在行业中也是矬子里拔将军，业绩下滑幅度最小，最重要的是逆势保持了营收增长。那一年赛轮净利润是2018-2024年之间的唯一一次下滑，下滑了11.97%，但股价年度却涨了2倍，达195.18%。

随后的几年，赛轮从2021年的营收180亿净利润13亿，成长为如今的400亿营收40亿净利润的体量，营收翻了一倍多，利润翻了三倍，估值也降了3倍，来到历史低位。

而2025年发生了川普的关税变量，全行业承压，赛轮净利润下滑13.3%，中策为净利润上涨9.5%（表现好也可能有刚上市因素），而今年又赶上美伊冲突，海峡关闭，原材料大涨，全行业再次持续承压，赛轮1-9月净利润下滑5.56%（中策下滑18.77%，韧性程度已被赛轮超越）。可以说，全行业由于关税和美伊，连续两年承受了历史罕见的低谷周期，时间和程度都超过2021年口罩因素导致的原材料暴涨和海运费暴涨的周期。

那么这轮周期底部过后，头部企业的弹性只会比2021年那次更大。而真正的涨幅，也不会等到业绩爆发的那一天，市场往往是聪明的，会提前涨。油价不会长期在110美元上方，美国中期选举后，美伊问题有望加速迎来大结局，油价届时就会进入长期下行通道，现在的利空会变成彼时的利好，获得持续的边际改善。

2024年9月24日至今，124个申万二级行业里99个上涨，1个持平，24个下跌，而24个下跌行业中，跌幅最大的就是乘用车的20.26%，轮胎就在此板块中。泛ai类虽然近期有很大幅度的调整，但行业涨幅榜前5仍然是ai相关:元件（+183.71%）、通信设备（+160.8%）、半导体（+124.97%）、玻璃玻纤（+119.24%）、电子化学品（+112.15%）。

希望大家可以从大的周期角度去思考公司甚至行业在整个市场所处的位置，在行业底部最该布局的时候是否选择离场。

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