股市的3大幻觉

股市7赔2平1赢，这个古老的规律永不失效，是因为炒股这个游戏，幻觉重重。人们玩着玩着，就变得和邯郸学步一样，忘记了最简单的道理：投资，第一是保本，第二也是，第三，也是保本。这是本能。就像走路有脚就可以的本能。

幻觉一：做T，能赚买菜的钱

我有一个朋友，曾经和我说，每天去股市，赚点短差，能赚买菜的钱。当时我年轻，他也年轻，他说得眉飞色舞神采飞扬。20年后，再见面的时候，他已经不做股票。

上交所那做过一个统计，5300 万个账户。它把收益拆成三块——选股、择时、成本。择时这块：

所有类型，全部为负，包括机构。机构唯一赚钱的地方是选股：每户年均 +1807.48 万元。一个靠挑公司赚一千八百万的物种，靠挑时点亏四百万。这就是“看懂”和“赚到”之间的距离。

台湾那边更直接：1992 到 2006 年全部日内交易者，扣费后能持续赚到超额收益的，不到 1%。有些人会说，百分1，放到几亿股民里算，那也有几百万可以暴富了，不少了。好吧，这点我反驳不了。

长期大量看电视的人，会把电视里的世界当成真实世界。不是因为他们信电视，是因为看得太多，“正常”的标准被重新校准了。天天看盘的人，经历的是同一件事。看久了，图形不再是图形，是规律；波动不再是波动，是信号。再加上后见之明偏差：事情发生后，人会系统性高估自己“早就知道”的概率。你确实想过它会跌，但你也想过它会涨，只是后者被你忘了。

所以，你感觉的别人赚钱很容易。

真相是：所以“别人都在赚”这句话，准确的说法是：还在说话的人都在赚。

但赚钱真的容易吗？

幻觉二：赚钱很容易

先说个常识。李普曼一百年前讲过一件事：人不是对真实世界做反应，是对“头脑里的图景”做反应。这个图景是媒介给的，叫拟态环境。放到今天就是：你对股市的全部印象，来自手机。

而手机里的股市，是被修剪过的。亏钱的人，一般不发帖，这是第一层；发帖的人里，赚钱的更容易被推荐，这是第二层；被推荐的里面，赚得多的又更容易被点赞，这是第三层。三层筛完，你看到的世界里，亏损者的比例接近零。还有一些做假的，我们不谈。

统计学里有个老故事。二战时军方想给轰炸机加装甲，统计了返航飞机的弹孔，发现机翼最多，准备加固机翼。统计学家沃德说不对，该加固的是没有弹孔的地方——发动机和油箱中弹的飞机，压根没回来。你刷到的每一条晒单，都是返航的飞机。

数字

牛市的时候，基金净值大涨，但实际赚钱的有限。原因嘛？你猜。2026 年公募基金半年报第一次强制披露“盈利投资者数量占比”，统计区间 2025 年 7 月到 2026 年 6 月：

再看账户：上交所 5300 万个账户、2016 年 1 月到 2019 年 6 月的数据：

幻觉三：这次不一样

每一轮泡沫，都配一个无法反驳的故事

这一条老掉牙了，但每年都管用。因为“这次不一样”最厉害的地方，不是它错，是它在一小段时间里是对的。新技术真的会改变世界，AI 真的在改产业，这话没毛病。问题是，“技术会改变世界”和“现在这个价能赚钱”，中间隔着时点、斜率、竞争格局、利润分给谁——一整套计算。故事把前一句证明给你看，然后让你自己把后一句补上。这个跳跃是你自己完成的，所以你不会怀疑它。

框架理论讲的就是这件事：换个框，同一个事实就是另一个方向。牛市里，“贵”被框成“稀缺”，“亏损”被框成“投入”，“泡沫”被框成“重估”。框不改变事实，只改变事实之间的权重。而它是没法被驳倒的。你拿估值说话，他拿时代回答；你拿历史说话，他说历史不代表未来。你们不在一个框里。