到年底，海狗海油兖矿又都是1PB！

本文原创发表于2026年10月24日—喵会计说投资

真正看财报、搭模型、做DCF，预测上市公司业绩最准的价投博主

就在刚才，我们群里的投资大咖（实战收益率遥遥领先）海海总，发出了这样一句感慨：“到年底，海狗海油兖矿又都是1PB！”

这当然是一句泛指，并非精确的PB1，可能是1.1，也可能是1.2。这里说的口径是1231，有的三季度季报出了，有的还没出。也就是说，在已知季报的基础上，还要增加1-2个季度新赚的钱。而这三家公司赚钱的速度，堪比印钞机。

用我们专业术语说：“B又增厚了一两个季度”！

喵老师发现自己经常花太多时间在搭建模型和量化计算上的，而投资平台某些大V很多都是张嘴就来的，当然绝大多数都是胡说八道，他们对数字没啥概念，反正吹高了就卖，也不用对他们的粉丝负责。

其实很多公司是一眼好的，大致看看F10，加上AI辅助工具整理一下数据，就能做出投资判断，并不需要搭建完整的估值模型。这三家就属于一眼好的公司。

不过中海油喵老师还是要搭模型的，因为过去季度、年度预测的准确率遥遥领先，很多粉丝在蹲喵老师的预测呢。

第一步看，这三家公司用资产在赚钱，而且是长期资产，这种明显属于“傻大黑粗”的公司，不同于高科技公司，直接看他长期资产就行了，主要是固定资产、在建工程和无形资产等，他们都位于资产负债表的左下方。现金只能赚1个点的回报，忽略不计，应收和存货也不赚钱。

第二步看，资产负债表左右是相等的，右上角的就是所谓的“杠杆”，杠杆越高，就可以用更少的自己的钱来赚同样的钱。

综上，ROLTA估计很多人搞不懂，也不知道如何挖数字，非专业人士或者懒人直接看ROE也可以。那很多人会说，ROE高，股价也高，要乘以PB，那不就是PE吗？

对于上述三家重资产公司而言，同样的B，赚钱越多越好（ROE越高越好），同样的B，卖的越便宜越好（PB越低越好）。我们就看这两项就好。

讲到这里，还没被B啊，E啊，ROA啊，ROE啊，ROLTA啊，杠杆率啊绕晕的，打个5！

兖州煤业是喵老师年轻时候做的第一个IPO项目，那时候还到过兴隆煤矿的开采面做过“Physical Inspection”呢，那是在1997年的开春，印象颇深。

B有多厚？

630的时候，B=7.66元人民币了，ROE两种口径都是7%不到一些，但是下半年的平均煤价要比上半年高的多。

22家分析师平均预测2026年归母净利润是170亿，保守计可能在150-170亿的区间吧，喵老师直接取160亿来拍脑袋了。

下半年净利润简单按照90亿来算，股本简单按100亿来算，零头不管了，每股赚9毛人民币。但是2025年全年分红和2026中期分红都发生在2026年下半年，所以B要扣掉0.52元人民币。

7.66+0.90-0.52=8.04人民币，除以汇率之后，大概是9.46港元，当年兖矿H股股价10港元多一点，PB也就是1.08倍左右，海海总说的PB为1，也大差不差了。

ROE几何？

简化计算，全年EPS=1.60人民币，年末每股净资产B=8.04人民币，即使按照全面摊薄法，计算的ROE=19.9%。

而事实上全年的B是一点一点堆高的，如果拿全年平均的B来计算的话，ROE是超过20%的。

傻大黑粗就不赚钱了吗？20%的ROE不香吗？傻大黑粗贵吗？H股1倍左右的PB不香吗？

恰当好处的杠杆率？

2026年下半年的每股净资产大概在7-8元人民币之间，62.2%的资产负债率，大概就是有20元人民币的资产在为你赚钱。然后三年又赚了很多钱，只分配了一半左右，所以杠杆率又从66.6%降到了62.2%的样子。

有粉丝问：“喵老师，你算的头头是道，听上去也有些道理，但是港股没有流动性，今天便宜，明天也便宜，后天还是便宜怎么办？”

问出这样问题来的同学，一定是被A股的炒股思维带偏了的，因为A股大面积庞氏，没有适合投资的土壤环境，大家都是带着炒股思维，把老奶奶扶上100层楼，一通胡吹，然后推下楼。就是一个相互吹票，谁信谁接最后一棒的游戏。

股息支付率和股息率：

股息支付率简单按50%计算吧，事实上还有一些优先股啥的细小调减数。EPS简单按照1.60人民币计算，分红就是8毛人民币，大约是0.94港元，税前股息率大概是9.2%的样子。

20%的税，喵老师是不算的，因为老板跟你谈多少工资也是税前的；税是你和税务局之间的关系；投资收益是你作为投资人和被投资标的之间的关系。当然你一定要扣，自己扣就行了。

不管股价涨跌，我拿着吃息就行了。

再者说，我拿2-3年，摸一次14港币的机会都不给吗？

明年煤价跌了怎么办？

再过20年人类社会再也不需要煤炭了怎么办？

哥屋恩！

认知差太大了，您取关吧。

印尼煤、蒙古煤、新疆煤大量涌入怎么办？

还是哥屋恩！

本文内容纯属公益分享，不构成任何投资建议，个人投资行为的所有收益和风险都归属投资者本人。入市有风险，投资需谨慎。

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