随想375 “枪声”过后，不急着喊错杀

上周A股市场继续调整，美股也未能幸免。纳斯达克一周跌了4个多点，费城半导体指数跌了11个点，翻了下没有什么板块是能幸免的，从光到存，从存到芯。

硬要为美股的调整找个表象原因，那么Anthropic的估值下降可以算一个，算力租赁公司的债务风险也能算一个，自源头起，动摇市场对于AI基础设施建设需求的信心Anthropic的估值是一级市场定的，一级市场往下调，等于把未来需求的现值重新折了一遍；算力租赁公司的债务风险，则是对收入能否覆盖折旧和利息进一步审视。

然而更深层次的原因个人还是更倾向于美联储加息带来的深远影响，利率上升、美元潮汐回流，美债以高收益率吸稳健资金，美股以AI叙事吸风险资金，美元因两者共同的需求而走强。全球其他市场则承受资本外流、货币贬值和融资成本上升的压力。上周也聊了港股、韩股和A股的流动性差异，可以比较合理地解释在美联储加息下各自的表现。

在美联储加息的同时，国内其实还定向降了息，同时基本维持住了汇率的稳定；目前希望能有较强的反转行情很难，但在相对稳定的环境里，在震荡的空隙中博弈反弹是存在窗口期的，个人身体力行了而且在品种上做了一定的选择。

所以周五上午的行情一度是很按照“剧本”走的，尤其是电解铝的冲高，全天走势也勉强能接受，除了药明。电解铝的逻辑讲了太多次了，供给端有天花板，成本端看电力，中长期有望走成红利。这种品种在流动性收缩的时候，存在一定防御能力。冲高回落说明承接力挺弱，稍有涨幅部分资金就急着兑现，还是弱势市场的体现。

至于药明，24年的旧消息随手扔给AI就能辨别出真伪，很难引起如此量级的调整；后续出台的文件，也是比较容易读出导向的，甚至还很贴心的出了问答来告诉你哪些不在禁止范围内，哪些不受影响、甚至是受到鼓励的。所以这些都只能解释为引子，在流动性紧缩、神经绷紧的环境里，稍有风吹草动就引来一片“枪声”。

仅以此就判断存在错杀机会是需要谨慎的，毕竟很多真心话是借着酒劲就喊出来了；三季报在即，现金流、订单、全年指引，可以多观察观察。

流水不争，交给时间。

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