理财笔记#61：美国家庭如何投资债券产品？

我以前撰文介绍了债券的基础知识。但是，还是有不少网友给我发私信，询问购买债券的细节。下面我就专门讨论一下这个问题。

和股票类产品不同，债券属于固定收益率产品，其收益主要来自利息。

比如，你花了十万美元，买了10年期的年利率为5%的美国国债，那么接下来的10年里，美国政府每年会给你发5千美元的利息，也就是5%。在10年期限到来之际，美国政府会把十万美元的本金还给你。

另外，债券的价格的波动比股票低很多，自然总体收益也不高。历史平均年化收益率为5%左右，远低于股票的10%左右。

因此，我建议仍在工作的家庭，尽量不要买任何债券产品。只有在退休前几年、或者退休后，才需要大批买入债券。

众所周知，市场上的债券按照发债主体，大致分为以下三类。

1. 国债

这是中央政府发行的债券，是以国家的信誉做担保，因此风险最低。在美国的债券市场，国债的规模占全体债券市场的35%。

按照年限，美国国债可以分为下面几类。

• 短期国债T-Bills，期限为一年以及以下，比如三个月、六个月、一年等。在2024年7月，这些债券的利息率5%左右。
• 中期国债T-Notes，期限为二到十年。在2024年7月，这些债券的利息率4.5%左右。
• 长期国债T-Bonds，期限为二十年或者三十年。在2024年7月，这些债券的利息率4.5%左右。

另外，美国国债的利息是不用交州税的。

2. 企业债

这是企业发行的债券，因而风险最高，而利率也最高。比如，曾经的中国地产龙头企业恒大地产，为了缓解资金紧张情况，在2018年发行过年利率为12%的境外美元债券。到了今天，这些债券，几乎就是废纸了。

2024年，美国十年期企业债券的平均利息率是5.2%。

值得注意的是，企业债的利息，是按照普通收入纳税的。

另外，一些高利息的债券，评分非常低；这些就是俗称的“垃圾债”。

我坚决反对购买垃圾债，因为其风险过高，甚至超过股票指数基金。

3. 市政债券 (Muni Bond)

这是地方政府发行的债务，风险通常比国债高，而比企业债低。在美国，地方债是很多高收入者偏爱的债券产品，因为地方债的利息是不用纳联邦税和州税的。

在2024年，十年期地方债的利息率约为3.2%。

那么，普通投资者如何投资这些债券产品呢？

和股票一样，我们既可以买单只债券，比如一年期的美国国债；也可以购买债券基金以降低单一债券的风险，比如先锋集团的债券指数基金 BND。

一、如何购买债券基金？

债券基金的购买，和普通股票基金的购买方式是完全一样的，你可以在任何证券账户里购买。但是，具体购买哪只基金、在哪个账户买债券基金，非常有讲究。

因为债券的收益主要来自于每个月或者每个季度产生的利息，而不同债券产品的利息的稅率是不同的，因此我们必须考虑税后的真实收益。

如果你是中高收入家庭，请不要在应税账户里购买包含企业债的债券基金，因为高额的税率使得税后收益率惨不忍睹。比如，如果你在应税账户里购买了利息率为5%的企业债基金，但是你的边际税率为45%，那么你收获的税后利息率仅为2.75%。

正因如此，这些包含企业债的债券基金必须在延税或者免税账户里购买，比如401k、IRA账户。比如，你可以在IRA账户里买Vanguard Total Bond Market Index Fund，即 VBTLX，其对应的ETF是 BND。

对于中高收入家庭，你也可以在应税账户里购买市政债券基金，因为这些基金的利息完全免税。

比如，加州居民可以购买VCADX，其过去15年的平均年化收益率为3.4%；其对应的ETF是VTEC。

先锋集团发行了好几款针对不同地区居民的 类似市政债券基金，例如：

• VMATX，马萨诸塞州市政债券
• VNJUX，新泽西州市政债券
• VNYUX，纽约州市政债券
• VPALX，宾夕法尼亚州市政债券
• VWITX，中期市政债券。该基金不针对任何州居民，所以利息不需要交联邦税，但是需要交州税。类似的ETF包括VTEB和VTES等。

如果你已经退休，或者家庭收入比较低，那么也可以在应税账户里买普通债券基金，比如VGSH、VBIL、SGOV或者BND。

二、如何购买单只债券？

由于单只企业债和地方债的风险非常高，因此我反对购买这种类别的单只债券。从而，我们唯一可以购买的单只债券就是国债。

国债的利息，虽然不需要交州税，但是需要缴纳联邦税。因此，对于高收入的家庭，最好在税务优惠账户中购买，比如IRA账户。

对于中低收入家庭，包括大部分退休人士，可以在证券账户或者美国财政部的官网上直接购买。财政部的网站是www.treasurydirect.gov。

如果当前的利息率比较高，比如2026年的当下，我们可以锁定一些中长期国债，比如10年期国债，以保证未来数年的高利息率。这些国债的利息派发，是每半年一次。

对于大部分家庭来说，我们的国债应该以灵活的短期国债为主。因为这些投资者买债券的目的是获得稳定可靠的收益，而长期国债的价格会随着美联储的利息政策而有大的波动，因此风险更高。

比如，在美联储的加息周期，先前发行的利息较低的国债的价格，会出现大幅下跌。如果此时你的家庭急需卖出这些债券，你可能会有大的本金损失。

另外，这种短期债券的利息，是通过购买时的折价产生的，而不是每月领到真实的利息。因此，只有债券到期时收到政府返还的面值，投资者才能获得真实的回报。比如，你用95美元买了一个一年期、利息率为5%的债券。在一年期到期时，政府连本带息还给你100美元。

如果你已经退休，而需要债券的利息维持家庭开支，你可以搭建一个短期国债组合，保证每个月或者每个季度都有债券到期。

比如你有8万美元，你可以把它分成4份，每份2万美元，分别购买3、6、9、12个月到期的短期国债。对于到了期的国债，你可以把折扣产生的利息和本金用于支付生活开支，也可以连本带息重新买入新的债券。

这种策略，既简单又灵活，是普通退休家庭的不错选项。

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