600亿元“输血”，烟草系成中国银行业新金主

国有大行新一轮增资中，烟草系成为财政部之外最主要的出资方。

9月29日下午，9月29日，工商银行、农业银行分别召开临时股东会，审议通过定增方案及引入中国烟草总公司及相关企业作为战略投资者等议案。

产业央企投资银行早有先例。此次值得关注的是，烟草系承担的出资规模明显增加，而这笔投资背后，烟草系已有一张覆盖国有大行、股份行和地方银行的持股网络。

600亿元，烟草系加码国有大行

本轮增资仍由财政资金主导，烟草系则承担了工农两行近四分之一的资本补充。

工行、农行拟合计募集不超过2600亿元，其中财政部拟认购2000亿元，烟草总公司及下属企业拟认购600亿元，两家银行各300亿元，合计占募资总额约23%。募集资金均将用于补充核心一级资本。

同期，财政部还拟向进出口银行及五家保险机构注资1000亿元。八家中央金融企业的增资计划由此构成“财政部3000亿元、烟草系600亿元”的出资格局，财政部资金拟通过发行特别国债筹集。

与上一轮相比，烟草系的出资分量明显提高。

2025年，中行、建行、交行、邮储完成5200亿元定增，财政部认购5000亿元，其余200亿元由烟草系、中国移动和中国船舶分担。烟草系向交行投入约75.8亿元，移动和船舶分别向邮储投入约78.5亿元、45.7亿元。本轮烟草系拟投入的600亿元，是上一轮三家产业央企出资总和的三倍。

两轮增资计划覆盖全部六家国有大行，背后是持续扩张业务对资本的需求。

2026年6月末，工行、农行资本充足率分别为18.57%、17.50%，均满足监管要求，核心一级资本充足率，则分别为13.21%、10.80%，较上年末下降0.36和0.28个百分点。两行仍有资本缓冲，农行的空间相对更窄。

烟草系能够承担如此规模的投资，与其行业资金实力有关。2025年，烟草行业实现工商税利1.657万亿元、财政总额1.58万亿元。

其他产业央企也有自己的银行布局，但较为零散。中国移动早在2010年入股浦发银行，中国石油集团通过增资控股昆仑银行的前身。广东华润银行的主要股东则包括华润集团、南方电网和中国电子。

烟草系持股版图

烟草系早已形成覆盖大行、股份行和城商行的持股网络。

国有大行中，烟草系与交行的关系可以追溯至该行组建之初，此后又多次参与增资。2018年，烟草总公司及关联企业合计出资约200亿元参与农行定增。此外，中国烟草还持有邮储银行股份。此次交易若完成，将进一步增加农行持仓，并首次进入工行普通股股东名单。

股份行中的布局更为分散。除兴业、中信外，云南中烟旗下合和集团还持有华夏、光大及广发银行股份，江苏烟草持有浦发银行股份。

其中，兴业银行是持股和业务联系较深的样本。该行2026年半年报披露，中国烟草总公司及关联企业合计持股9.71%，并派驻董事。中信银行2026年半年报显示，中国烟草总公司持股4.64%。

地方银行则更多由省级烟草公司参与。截至2026年6月末，陕西烟草持有西安银行13.59%股份，江苏烟草持有南京银行3.81%股份。

云南红塔银行的烟草背景更为突出。据公开披露的2025年末股权结构，云南合和集团、云南省烟草公司、双维投资分别持股19.99%、18%、10.34%，三者合计48.33%。这家银行将自身介绍为中国烟草直属管理的城市商业银行，并将产融结合作为发展方向。

这张持股网络的价值，还体现在股权之外的资金与客户联系。

兴业银行2026年初提交股东会审议文件显示，其烟草系关联交易额度为3584.09亿元，其中存款类额度3229亿元，较上一轮1623.56亿元接近翻倍。

工农两行引入烟草系战略投资者，同样包含产业合作的考虑。两行预案都将“全产业链集中统一管理”列为烟草系的优势，并明确提出双方在“负债业务、资产业务、支付结算”等领域存在合作空间。

工行预案还披露，全国有580多万户卷烟零售户、250万烟农。对银行而言，这意味着合作对象可以覆盖工业企业、省级烟草公司及大量产业链末端经营者。（作者｜蔡鹏程，编辑｜刘洋雪）