里卡多·雷斯因直言不讳而失去IMF首席经济学家职位

曾有多位杰出的智者担任国际货币基金组织的首席经济学家。其中一些思维敏锐的人也以直言不讳著称。迈克尔·穆萨于1991年至2001年担任该职务，曾被指为“雇佣枪手”。

他针锋相对地回应道：“至少我打中了我瞄准的目标。”

今年夏天，这一备受瞩目的职位本可能授予伦敦政治经济学院的里卡多·雷斯。然而，据称他偶尔在媒体上发表的一些直率言论使他与这一职位失之交臂。

据《金融时报》报道，这些引发争议的言论包括对美国总统唐纳德·特朗普关税政策的一些传统批评——他认为这些关税将推高物价并降低效率。

对此，国际货币基金组织“断然”否认“任何候选人因对关税负面影响的学术观点而被取消资格……认为我们会反对那些已被我们自身研究证实并公开的观点，这种说法是不可信的。”

不过，关税并非雷斯先生唯一抨击的对象。他在葡萄牙报纸《快报》的专栏中曾将特朗普形容为“准法西斯主义者”，尽管其行为受到制度约束。

他后来还指出，总统之所以青睐关税，部分原因在于他可以借此发放豁免。“任何想少付钱的人都必须用奉承、与他的家族做生意、送礼等方式来说服特朗普……对于一个把总统职位视为个人致富手段，甚至只是渴望被奉承的人来说，关税无疑是一种绝佳工具。”去年，一篇题为“潘帕斯草原上的老外”的专栏文章惊叹于特朗普政府向阿根廷提供贷款的意愿。

他写道，极有可能在下次选举中重掌政权的庇隆主义左翼“一向以拒不偿还债务为荣”。

作为一名学者，他有权持有此类观点。但若作为国际货币基金组织的任命人选，这些言论或许会引发轩然大波。毕竟，美国是该基金的最大股东，而阿根廷则是其最大的借款国。

因此，雷斯先生将无缘前往华盛顿，在那里他本可与本周获提名担任世界银行首席经济学家的诺贝尔奖得主迈克尔·克雷默组成一对充满活力的布雷顿森林搭档。

他的影响力将转而以间接且偏重理论的方式发挥。他的研究揭示了基金关注的若干议题，如财政约束、央行的货币神秘性以及各国央行之间的货币互换网络等。

他的财政约束理论建立在另一位杰出的IMF校友奥利维耶·布兰查德先前工作的基础上。布兰查德指出，许多经济体的利率长期低于其经济增长率，这与教科书中的逻辑相悖。

这意味着政府可以在诸如新冠疫情之类的经济冲击后通过支出摆脱困境，随后再依靠增长消化由此产生的债务。

然而，“利率”一词有待进一步剖析。资本所获得的回报形式多样。即便政府债券收益率低于增长率，资本的边际产出——即积累生产性资产，如机器设备所带来的回报——通常仍高于该增速。

实物资本的相对高回报表明，一些本可带来丰厚收益的项目却因资金匮乏而受阻，这或许是因为投资者更偏好政府证券的安全性和流动性。

事实上，在雷斯的模型中，当金融体系在为创业活动融资和提供保险方面表现不佳时，主权债务的吸引力反而更强。在这种国家，政府能够以低成本举债，财政约束较为宽松，但经济表现却不尽如人意。

雷斯还试图厘清央行虽拥有印钞权，却同样面临的财务限制。它们的“迷人”负债包括不支付利息的纸币，以及代表存款机构持有的准备金。

这些负债无法转换为其他任何东西，因此央行不会像普通银行那样破产。

尽管如此，它们仍面临约束。央行有义务按面值将纸币兑换为准备金，反之亦然，因此无法直接控制其负债结构的比例。它们也无法强迫人们持有货币，或阻止他人提高以该货币计价的商品和服务的价格。

雷斯及其合作者估算了美联储“铸币税”（即用零息货币获取有息金融资产）的价值，发现其通常不到GDP的30%。如果央行过度扩张，就会引发通胀，最终甚至导致恶性通胀，最终可能导致货币被废止——这相当于央行的“破产”。

在当今全球化的经济中，许多银行以本国央行无法创造的国际货币借贷。如果这些借款人暂时缺乏美元等外币，其本国央行可能难以履行最后贷款人的职责。

为此，美联储通过与其他值得信赖的央行开展货币互换来应对。随后，由这些央行自行决定美元的流向及条件。

国际货币基金组织并不具备美联储那样的雄厚财力，但它拥有更为广泛的专长与覆盖范围。雷斯认为，它可以考虑为美联储与其他负责任经济体之间的互换安排提供担保并进行监督，从而突破美联储的传统辐射范围。

那些“老外”不必独自闯入潘帕斯草原。

不合时宜的哲学与经济学

在评估和建议各国时，国际货币基金组织有时也不得不直言不讳。正如约翰·梅纳德·凯恩斯所言，它常常被敦促“毫不留情地讲真话”。然而，凯恩斯写下这些话时并未想到国际货币基金组织。

他当时思考的是如何在一战结束后与美国打交道。他意识到美国倾向于“让欧洲自生自灭”，同时也看到了欧洲自身无力自救的惰性。他得出结论：“试图取悦或安抚美国人……似乎毫无意义。唯有‘激烈而无情的真相’才能奏效。”这个世界或许再次需要这样的坦率。

而雷斯先生摆脱了国际货币基金组织的职务束缚，也无需顾及华盛顿的外交礼仪，正是能够提供这种坦诚的人之一。■