Broadcom黑粉指南

根据信息2024年初，博通首席执行官陈福举办了一场与新收购的VMWare并向他们介绍了他独特的管理风格：

当时，VMware位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的园区拥有18栋建筑和100英亩精心修剪的花园、一个露天剧场和一个海龟池。员工们还享受着不错的人力资源福利，包括托儿、婚姻咨询以及每年1000美元的“健康”津贴，涵盖从哑铃到Xbox等各种设备。

当谭开放讨论提问时，一名VMware员工问博通是否提供此类福利。谭似乎感到惊讶。“我为什么要做这些？我不是你爸爸，”据三位在场人士说，他回答。

接下来的几个月里，谭解雇了VMware约38,000名员工中的一半。他还拆除了校园，出售了除五栋外的所有建筑。在剩余的办公室，谭拆除了浓缩咖啡机。有些出乎意料地，忍者们被允许留下。

他可能不是你爸，但福丹真是个混蛋。

博通公司你可能因其XPU平台而熟知——这是一个由不同知识产权和半导体零件组成的集合，这些部件允许其打造定制的AI芯片，其中最著名的有谷歌的TPU。它 刚刚与苹果公司签署了价值 300 亿美元的协议，打造“定制 ASIC 芯片产品”.”

苹果已经是博通的大客户，博通历来提供 iPhone 及其其他设备中的大部分无线和射频部件，一度占收入的 20% 以上，但随着 AI 芯片销售的增长和对 VMWare 的收购，这一比例下降至 10% 至 15% 左右。

在很大程度上，博通的业务建立在向公司销售其硬件或硬件周边硬件的内部部件和硬件的基础上——从无线和射频组件到数据中心网络工具的一切。

它还涉足大型机软件（来自 收购 CA Technologies）、安全（来自 收购赛门铁克企业安全业务），以及虚拟化软件（收购VMWare所得），这些细分市场共花费了991亿美元的现金和股票（不包括通胀。

但“Broadcom”作为一家公司，并不总是叫Broadcom，也不是由Hock Tan创立的。正如我将在本文中详细说明的，“Broadcom”曾经是两家截然不同的公司——一家成立于1998年的无线通信芯片公司，名为“Broadcom”，另一家是由惠普分拆的半导体子公司“Avago Technologies”由私募股权成立的庞大企业。

顺便说一句：这就是为什么博通的股票代码是“AVGO”。

就像Oracle一样博通公司是关于一家公司收购其他公司，然后为了追求无尽增长而坑害客户和员工的故事，这通常涉及哄抬价格、大规模裁员以及在不利于利润率的地方进行削减成本。

一个很好的例子来自一篇《华尔街日报》的文章2018年1月起涉及Broadcom的1170亿美元未遂收购高通：

中国手机制造商Oppo电子公司和Vivo电子公司的高管最近表示担忧，Broadcom可能会削减高通在基础蜂窝技术上的研发投入。Vivo一位高管表示，Broadcom的选择是提高高通的价格或降低成本。“无论哪种选择，都会对我们不利。”

小米公司战略合作高级副总裁王翔表示，他正在评估博通与高通合作的影响。“我认为我们更关心技术合作伙伴是否有足够的动力进行技术创新，”他说。

两个月后，尽管有十几家银行签约，这笔交易最终破裂了（据路透社报道为博通提供1000亿美元的过渡贷款以完成交易，且特朗普总统否决该协议以避免博通（当时是一家总部位于新加坡的公司）对总部位于美国的高通进行控制。为了给管理层一些肯定，CFIUS曾（据《The Hill》报道) “...担心博通的收购将导致该领域的研发投资减少，从而为中国企业在下一代无线技术开发中取得领先打开大门。”

这个研发问题确实存在。据《华尔街日报》报道：

根据博通、高通和标普全球市场情报的数据，谭先生担任CEO的十多年间，在收购上的支出是研发的六倍，而高通在此期间的收购支出远不及研发。过去12个月，博通在研发上的收入占总收入的19%，而高通则为25%。

呸，19%?这只是微不足道的零钱。自从收购VMware以来，博通的研发预算占收入的份额在最新季度已降至平庸的9.8%。

在过去的十二个月里，博通在同类中独树一帜，因为其在研发投资占收入的比例极低，仅次于英伟达，后者以自己是美国股市最大、最赚钱的公司为由。

这是因为博通并不真正做“创新”，也不关心“对客户好”，而是通过囤积他人专利，对他们的发明进行尽可能少的迭代，并使得无法避免汇入福丹的钱。

甚至它的FBAR过滤器（用于屏蔽手机干扰）——这是其与苹果合作的关键部分——源自Avago收购原Broadcom。

附注：我得给高通收购多一点背景。当时，5G的推广即将到来，特朗普政府担心中国华为最终会为下一代移动通信提供大量基础设施，从而让中国国家前所未有的访问西方公司和政府的通信。

当时，移动基础设施领域只有三个真正的参与者——华为、诺基亚和爱立信.这三家公司留下的零星被三星和中兴公司吞噬。

显然，手机上的技术（高通提供的）和移动基础设施——RAN（无线接入网，简称）是你手机连接的无线电天线，而核心网络则是幕后技术，负责路由呼叫并将设备连接到更广泛的互联网。

当时中国还没有真正能替代高通技术的可行方案，唯一的例外是（令人惊讶的是）华为，他们自制5G调制解调器并装入了自家麒麟芯片组。但华为只为华为制造智能手机技术，而中国的其他移动巨头（OPPO、小米、Realme等）被迫从西方供应商购买技术。

不过，关键是，美国对让像中国这样的对手在传统上由美国公司或与美国结盟国家的公司主导的领域中获得优势持极为谨慎态度。

爱立信是瑞典公司。诺基亚是芬兰公司。三星（当时只是小角色）是韩国公司。

如果你好奇为什么我们最终形成了三头垄断，答案要么是因为构成移动网络的许多环节都是低利润但高销量的产业（而且而像思科这样的公司并不怎么在意），或者因为公司破产（如加拿大的诺基亚），或被更大企业吸收（如英国马可尼莫比尔）。

无论如何，事后看来，博通不被允许把高通变成一个资产剥夺、僵尸化的自己，可能是个好主意。至少，从一个担心中国神话怪物的角度来看。

最后一点：2025年，华为其总收入的21.8%用于研发——这一数字多年来基本保持着，尽管2019年遭遇美国制裁，随后被切断与任何美国本土技术的联系以及为什么它能做出一些真正有趣的事情，尤其是在移动和汽车领域。

一两年前，这本可以叫做《仇恨者指南：阿瓦戈》这正是博通的故事——一家新加坡半导体公司，将其他公司的技术整合到由别人成名的品牌下。

据《华尔街日报》报道，在收购博通前几个月:

如果Avago完成这笔交易，这将是其一系列收购中最大的一次。过去六年，公司通过积极的交易实现了市值和股价增长，每一步投资者都给予了回报。

最近一笔交易发生在二月底，Avago宣布以约6.06亿美元收购网络公司Emulex公司。宣布后首个交易日，Avago股价上涨近15%，市值约增加42亿美元。

过去两年，它一直是半导体行业中较为积极的收购者之一。自2013年以来，它已在美国收购了五家市值约80亿美元的公司，其中包括以66亿美元收购竞争对手LSI公司的交易。然而，在此期间，其市值同期增长了超过250亿美元。今年，Avago的股价上涨超过40%。

就像Oracle一样博通通过并购作为收入维持的手段，除了收购VMWare外，每一次并购对其整体发展轨迹影响不大。

然而，博通一直在幕后默默打造一些东西，通过合并LSI（几年前与Agere合并）和其半导体实力——与谷歌建立初步合作关系，打造其张量处理单元（TPU）——最初支持搜索和地图等产品的人工智能芯片，最终成为人工智能热潮的重要组成部分。

需要明确的是，博通并没有“预见到什么”，也没有“赶上人工智能热潮的初期”。虽然博通应当像玩块魂大妈一样收购了多家半导体公司，但这并不是福谭或任何人因预见性事件而投资ASIC以期待巨额回报的情况。

实际上发生的事情要简单得多：谷歌已经在用（非大型语言模型）AI运营服务，让博通利用其多项专利和供应链联系，组装出专门的硅片，这些芯片对博通的收入产生了渐进式提升，直到ChatGPT的推出吓到桑达尔·皮查伊，才让桑达尔·皮查伊投入数十亿美元，随后又投入了数百亿美元，投入了连续一代的TPUs。

而在2024财年，博通开始从其半导体解决方案部门剥离这部分收入，结果变得令人担忧：其未来几乎所有的增长都依赖于人工智能收入。

在2024财年第一季度至2026财年第三季度期间，AI收入占博通收入的比例从19.2%上升至56.4%，分析师预计其占2027财年的68.4%，2028财年的79.8%，2029财年的81.9%。

你会的永远别猜客户是谁！

没错——OpenAI（因其 Jalapeno AI 芯片）和 Anthropic（购买谷歌 TPU）这些公司将在2027财年成为博通最大的客户，这意味着数百亿美元（最终甚至数千亿美元）的收入将与两家盈利不足、不可持续的人工智能公司是否能够承担费用相关。

这是一个关于一群他人创新如何在三年内加速发展成为全球最大的人工智能芯片制造商之一的故事，以及其对增长的渴望如何迫使其采取最黑暗形式的循环融资。

这就是《仇恨者指南：博通指南》——霍克·谭激进击败英伟达、成为谷歌、Anthropic和OpenAI首选芯片制造商背后的硬数据和图表......以及如果失败可能带来的危险。