Marvell $MRVL 2026財年第二季財報解析

• 藍色備註是大叔的想法
• 紅色備註是特別請大家要注意的字眼
• 紫色備註是女兒喜歡的顏色，我只是拿來做分類

整體來說基本面的財報都很不錯，唯一比較逆風是GOOGLE 的WARRANT，但我發現大家並沒有好好去思考，為何要有WARRANT，站在商業角度，我們要怎麼看待這個事情。

大叔會比較想去探討這個問題。

全年度指引調整

公司這次同時上修 FY2027 與 FY2028 展望，幅度也是近幾季最大的一次：

• FY2027 營收：由上季隱含的約 $115 億上修至約 $120 億，YoY +45%，單季上修約 $5 億。
• FY2028 營收：由上季約 $165 億大幅上修至 $180 億，YoY +50%，單季直接多了 $15 億。等於一年又多長出一個接近 FY2026 規模的 Marvell。
• FY2027 資料中心營收：成長率由原先約 50% 上修至 約 60%。
• FY2028 資料中心營收：預期 YoY 成長 超過 60%，其中 custom 業務預計較 FY2027 再翻倍以上。
• FY2027 Non-GAAP 營業費用：由 $24.5 億上修至約 $25.5 億。機會變大，公司自然也要多花錢搶市場，不過費用增加速度低於營收。

需要注意的地方

1. Google 擴大合作與 warrant這份擴大合作協議的大部分營收貢獻要到 FY2029 之後才會出現，目前 FY2028 custom 業務「翻倍以上」的指引只反映一部分。這讓目前 $180 億的 FY2028 營收指引仍保留上修空間。不過要分清楚：長期機會變大，不代表這些收入明後年就會全部進來。如果市場太早把 $120 億、6.5 年的樂觀情境塞進未來兩年的模型，預期跑得比營收快，後面反而容易失望。Google 這張單很大，但大單跟明天就能開發票是兩回事。這次增加的是 Marvell 的長期 visibility，不是 FY27、FY28 突然憑空多出 $120 億營收。
2. 毛利率下滑已經不是單季雜訊隨著 custom 業務占比持續提高，毛利率往下走愈來愈明確。Q3 Non-GAAP 毛利率指引中值約 58.0%，較 Q2 實際的 58.9% 再下降約 90bps。CFO Dan Durn 表示，FY2028 毛利率大致會維持在與 FY2027 下半年出場水準相近的區間。這不代表 Marvell 的獲利能力一定變差。Custom silicon 本來就是毛利率較低、但營收規模大、客戶黏著度高的生意。要看的是未來營收成長與營業槓桿，能不能抵銷 gross margin 的下降。毛利率可能沒以前漂亮，但最後賺進口袋的錢還是可以更多。(我覺得這是市場不喜歡的主因之一)
3. CFO 與 IR 同季換血，時間點值得注意。這一季 CFO 與 IR 完成交接，而且兩位新任高管的背景都很有意思。Dan Durn 過去曾擔任 Marvell 董事，對公司並不陌生；Ross Seymore 則是長期追蹤半導體產業的資深分析師。熟悉公司的董事接 CFO、熟悉華爾街的分析師接 IR，至少可以看出 Marvell 現階段相當重視財務紀律與資本市場溝通。這個時間點也很合理。因為公司逐漸走向 hyperscaler custom silicon、光通訊與大型長約占比愈來愈高的模式。未來投資人需要理解的是多年期 design win 到底如何轉成營收與現金流。所以 10 月 6 日 Investor Day 我會特別注意 Dan Durn 是否重新調整長期財務模型，包括營收成長、custom mix、毛利率、營業槓桿與自由現金流。餅真的變大了，但這塊餅的毛利沒有以前那麼香。

Google 讓長期營收天花板繼續往上抬，custom silicon 也讓 FY27、FY28 的 visibility 提高；代價則是產品組合改變後，毛利率中樞重新往下調。

損益表與盈利能力

GAAP營業費用裡的「重組相關費用（利得）」本季為 -$2.8M，出現小幅淨迴轉利得，對GAAP營業利益有些微正面貢獻。不過金額太小，基本上不影響判讀。

比較值得注意的是研發費用。

本季GAAP研發費用由去年同期的 $519.0M 增至 $741.1M，YoY +43%，快於營收成長。背後的推力不是現金薪酬，而是股份基礎報酬（SBC）：從 $153.6M 大幅增加至 $326.2M，YoY +112%。這使SBC占營收比重從 7.7% 升至 11.9%。

如果把SBC視為真實的經濟成本，那麼本季Non-GAAP盈利雖然很好看，但股東實際承受的稀釋壓力其實比headline數字更重。Marvell確實在加大研發投資，但相當一部分是用股權薪酬來支付。短期看有助於留才與擴充團隊，長期則要看這些SBC能不能換來更高的營收成長與自由現金流。

研發多花錢不是壞事，怕的是錢花很多、股也發很多，最後營收和現金流沒跟上。SBC這季已經不是小數目，後面要持續盯。

本季收購相關無形資產攤銷合計 $214.9M，其中 COGS 為 $142.7M、SG&A 為 $72.2M。以 11% Non-GAAP 稅率調整後，稅後影響約 $191.3M；再除以 921.2M 稀釋股數，每股約 $0.208。這也是口徑 A 與口徑 B 之間仍有約 22% 差距的主要來源。Marvell 過去多年透過併購擴張，資料中心相關交易也累積了不小的無形資產攤銷。這些攤銷雖然不影響當期現金流，但背後對應的收購對價是真金白銀付出去的，因此我不會像公司 Non-GAAP 口徑一樣完全當它不存在。

以前併購留下來的帳，現在還是要慢慢攤，只是帳單一年比一年薄。這季漂亮的地方，是把這些舊帳算回去之後，核心獲利成長反而比公司自己公布的 Non-GAAP EPS 更快。

業務分部

資料中心：核心成長引擎仍在加速

• 資料中心已連續兩季加速。Q1 FY27 為 QoQ +11%、YoY +27%，Q2 FY27 進一步升到 QoQ +18%、YoY +46%；公司對 Q3 的指引更強，預期 QoQ >20%、YoY 約 +75%。
• Scale-out interconnect 方面，800G 需求維持強勁，1.6T 已開始放量，FY2028 預計還會再加速。51.2T 交換器也持續成長，Teralynx 架構今年營收有望較去年翻倍以上，Innovium 當年的併購現在算是越看越有價值。
• Scale-across 則是我認為中期值得注意的新 TAM。Marvell 的 1.6T coherent ZR/ZR+ DCI 模組已經開始切入，管理層也提到，未來跨資料中心頻寬需求可能是現有前端 DCI 網路的10 倍以上。AI cluster 越來越大，單一資料中心塞不下，跨園區、跨資料中心的連接自然會變成下一個瓶頸，這塊對 Marvell 很對味。
• Scale-up 目前還是銅纜為主，但這比較像過渡期。隨著 rack scale 和 cluster size 繼續擴大，光學互連的比重會逐步提高，NPO、CPO、自研 UAL、ESUN switch 以及和 NVIDIA 擴大的 NVLink Fusion 合作，都是未來幾年的重點。

Marvell 現在吃的是整個 AI 資料中心內外互連的升級週期。

Custom：成長還在，但真正的大數字要等 Investor Day

Custom 業務本季沒有單獨揭露營收，不過重申 FY2028 將 翻倍以上成長。這個指引還沒有反映 Google 最新協議的長尾效益。公司已經把 FY2029 展望往上修，但沒有給量化數字，留待 10 月 6 日 Investor Day進一步揭露。我目前不會急著把 Google 的長期價值一次塞進 FY27、FY28 模型。故事是真的，時間點也是真的，差別只是市場很容易跑得比營收快。

通訊及其他：變小不是壞事，但緩衝也跟著變少

通訊及其他業務本季 QoQ -3%、YoY +10%，基本符合公司一直以來「季度間會波動」的說法。Q3 指引為 QoQ、YoY 均下滑中段雙位數，Q4 則預期回升。這個分部占營收比重已由一年前約 25%–27%，降到本季約 21%。資料中心成長正在快速稀釋傳統電信與企業網路業務的占比，Marvell 對 AI 基建的曝險越來越純，對傳統通訊景氣循環的敏感度也在下降。AI 曝險越高，業務多元化的緩衝就越少。如果未來 Data Center 或 Custom 任一條線出現延遲，對整體營收的影響會比過去更直接。

以前 Marvell 比較像「很多東西都做一點」；現在越來越像「AI 資料中心互連＋Custom silicon」雙主軸。這讓成長故事更清楚，也讓估值比較容易往上給。

生態系營運

Google 擴大合作協議（Warrant）

Q2 財報公布前，Marvell 透過 8-K 揭露與一家大型雲端服務商簽署擴大商業合作協議，並同步發行認股權證。

這份協議涵蓋三塊：

• 已經在執行中的既有 custom 專案
• 新的 design wins
• 未來可能新增的專案

產品範圍也不是單一 TPU，而是涵蓋 AI 推論加速器、儲存控制器、NIC、記憶體介面控制器，以及 near-memory compute 等多個環節。換句話說，Marvell 吃到的不是一顆 chip，而是 Google AI 基礎設施裡更廣的一整套 silicon content。

JPMorgan 的 Harlan Sur 與 Melius 的 Ben Reitzes 依 8-K 裡揭露的 $120B／6.5 年累計營收上限反推，年化大約是 $18.5B。管理層在法說會上已經講得很明白：

• FY2028 指引裡，已經包含協議中既有執行專案的營收
• 新增的大部分效益，會落在 FY2029 之後
• 完整量化與情境區間，留到 10 月 6 日 Investor Day 再說

所以我不會把 $120B 直接除以 6.5 年，再把 $18.5B 當成 FY2028 可以直接加進去的收入。那樣算很爽，但模型會出事。

$120B 是長期商業關係的天花板，不是近兩年營收 run-rate。Marvell 在 Google 體系裡的 silicon content 正在從單一 custom accelerator，往 networking、storage、memory interface、near-memory compute 一路擴張。

這才是重點。

補充：Warrant 原始合約條款

依 2026 年 8 月 18 日簽署的 Exhibit 4.1《Warrant to Purchase Common Stock》逐條核對後，分析師反推的 $120B，確實可以和原始合約條款對上。才發現Warrant 的 vesting 與未來商業採購規模直接綁定。也就是說，這不是送 Google 一張股票選擇權，而是把股權激勵和長期採購關係綁在一起。

大叔想分享的是這種設計的目的：

Marvell 希望用部分股權稀釋，換取一個更長、更深、而且跨多產品線的 Google 合作關係。從股東角度看，這當然有成本，因為 warrant 最終可能帶來稀釋；但如果換來的是數十億、甚至百億美元級別的長期採購承諾，經濟邏輯是成立的。這張 warrant就是「你多跟我做生意，我就多讓你拿一點股權」。有點像大客戶 VIP 回饋，只是回饋不是送里程，是送 Marvell 股票(這點跟ALAB 邏輯是一樣的)。

vesting 門檻怎麼設、實際採購跑到哪一段、以及最後稀釋換回來的營收與現金流值不值得才是重點啦。

MRVL 自 warrant 簽署日 2026/8/18 以來，股價約在 $245–253，之後即使財報後最深回落至約 $216，仍高於 $206.58 的履約價。這張 warrant 自發行日起其實就是 in-the-money，因為在股價已高於履約價的情況下，決定 warrant 何時開始形成實質稀釋的關鍵，就是Google 何時達成對應的 Qualifying Revenue 里程碑。

如果 Google 的採購金額達到 vesting／exercise 對應條件，而且選擇行使，warrant 就已經具有實質價值，也會帶來股權稀釋。

以最高 58,970,907 股相對目前 921.2M 稀釋股數計算，完全稀釋上限約為 6.4%。這個 6.4% 代表的是「全部 Qualifying Revenue 里程碑達成」的上限情境，不代表會一次性立即發生，但也不能再把它當成遙遠、低機率的價外稀釋。

Scale-up 光學互連進展

Celestial AI 的 CPO Photonic Fabric 方案，上季估計 FY2028 營收貢獻約 $1.5 億；如果把 NPO 一起算進來，scale-up 光學互連整體上季估計約 $3 億。

本季這個類別的成長比上季預期更快，也是 FY2028 營收指引一次上修 $15 億的重要來源之一。管理層對 NPO 與 CPO 的定位，強調兩者是 「not an or, it’s an and」，也就是並存，而不是誰把誰淘汰。這其實和現在 800G、1.6T DSP 同時存在很像。不同 hyperscaler、不同 rack architecture，甚至不同部署階段，本來就可能採取不同方案。Marvell 的優勢反而是產品線夠廣，不需要押注哪一種架構最後通吃市場。

不只是 Celestial AI 單一產品貢獻多少，而是 Marvell 在 scale-up 從 copper 往 optical 遷移的過程中，能不能同時吃到 NPO、CPO 與相關 connectivity silicon 的成長。

CXL 與記憶體擴展

Structera 產品線目前已經在多家雲端服務商，以不同的架構進入高量產階段。有兩個很實際的推力。

1. AI inference 對記憶體容量與頻寬的需求持續增加，memory expansion 已經不是可有可無的功能；
2. 記憶體供給緊張、價格上漲，也迫使客戶重新思考架構。如果每一份記憶體都越來越貴，如何提高使用效率、增加共享與擴展能力，自然變得更重要，CXL 的經濟價值也跟著提高。

管理層形容成五年前有機投資開始收成，我覺得這個說法滿貼切，因為 Structera 並不是這一季看到 AI 熱才突然跑出來的產品，而是 Marvell 很早就在 memory connectivity 上押的方向，剛好碰上 AI inference 與記憶體供需兩股力量一起推。公司也預告 10 月 6 日 Investor Day 會有完整的 memory expansion 專章。

GPU跟 GPU 越多，後面的記憶體、交換器、光學互連就越容易塞車。Marvell 就是它不一定要猜最後哪顆 AI accelerator 贏，只要整個 AI cluster 繼續變大，資料要搬得更快、記憶體要接得更多、機櫃要連得更遠，它就有東西可以賣。

資本支出、現金流與資產負債表

QoQ 營運現金流下滑約 $33.3M，公司歸因於供應商產能預付款增加。應付帳款本季只增加 $22.3M，相較前季曾出現 -$355.9M 的大幅現金流出，壓力已明顯收斂；但應收帳款增加 $346.6M，仍吃掉不少營運資金。

這季 Working Capital 仍是小幅逆風，但沒有改變現金流的大方向。自由現金流仍維持在接近 $4.8 億的健康水準，Marvell 一邊提前付錢鎖產能，一邊還是能穩定產生正 FCF。在 Custom silicon、1.6T 光通訊與 scale-up 需求同時往上時，供應商要求更高預付款並不意外。要擔心的是預付款一直增加、但後面的營收沒跟上。目前至少還沒看到這個問題。

資產負債表趨勢

Marvell 的資產負債表這一年變化很大。現金及約當現金從去年同期的 $1.22B 大幅增加至本季 $3.93B。主要有兩筆一次性資金流入：

• FY26 Q3 出售業務，帶來約 $2.48B 現金
• FY27 Q1 發行特別股，再取得約 $2.0B

現金大增不能全部解讀成本業 FCF 累積，這裡要把來源拆清楚。同期間商譽則從 $11.06B 增至 $13.87B，主要對應 FY27 Q1 約 $1.27B 的併購支出，其中相當部分研判可能與Celestial AI收購有關（金額與時間點相符，但未經公司財報明確證實）。Marvell 過去一年其實同時在做兩件事：一邊處分非核心資產、補強現金；另一邊再把部分資金押回 AI 資料中心與光學互連。

目前 Net Debt / EBITDA 約 0.27x，槓桿仍然很低，資產負債表有足夠空間繼續支持研發、產能預付款甚至後續 M&A。

現在 Marvell 的問題是「錢投下去能不能照計畫變成營收」。現金近 $4B、槓桿只有 0.27x，短期火力很夠。接下來要看的是這些預付款、Celestial AI、Custom silicon 和光學互連投資，能不能在 FY28、FY29 按照管理層畫的時間表開始收成。

資產負債表很健康，但健康的資產負債表只是給你子彈，不代表每一槍都會打中。

管理層電話會議精華重點

1. Ben Reitzes（Melius Research）問到，如果用 8-K 揭露的 $120B 上限去拆，6.5 年平均下來大約是每年 $18.5B，那 FY2029、FY2030 是否會出現明顯跳升。Matt Murphy 的回答：“Your math is not wrong… the big impact would be in 2029 and beyond…” 他還補了一句，投資人原本對 FY2029 以後 custom 業務的模型，現在「一定要往上調」。管理層沒有否認分析師的數學，只是刻意不在這一季把 FY2029 的具體數字講死，把完整量化留到 10 月 6 日 Investor Day。管理層最後給出的 FY2029 custom 框架，能不能跟上市場這幾週自己堆出來的期待。
2. Quinn Bolton（Needham）問到，資料中心 Q3 預計 QoQ 成長超過 20%，但毛利率卻再降約 90bps，是不是代表低毛利的 custom 正在成為最快成長的業務。新任 CFO Dan Durn ：Mix is the primary driver. We have got a strong ramp in custom…”而且他表示，初步看 FY2028 的 gross margin，大致會落在和 FY2027 年底出場水準相近的區間。
   過去市場還可以期待 custom ramp 告一段落後，毛利率重新回到 59% 甚至更高；現在看來，這個假設要拿掉了。Marvell 未來毛利率低一點，但營收規模更大，營業槓桿更強。這不一定是壞事。只要營業利益率最後能往 38%–40% 靠，股東一樣可以賺很多錢。但估值上就不能再拿過去較高的 gross margin 當固定錨點。
3. C.J. Muse（Cantor Fitzgerald）問：NVIDIA 常講的「fungibility」概念，也就是運算、網路、記憶體架構快速變動時，供應商能不能跟著改。Matt Murphy 回應：Marvell 的核心能力就是能快速執行 custom、semi-custom，或依照客戶架構變化調整既有產品，這種能力早在 2021 Investor Day 就已經是公司的定位之一。Marvell 的核心護城河是靠Custom silicon + networking + optics + storage + memory connectivity一起吃。AI 架構現在變得很快。今天 bottleneck 在 GPU，明天可能在 HBM，後天又跑到 scale-up、DCI 或 power。這種定位在目前 AI 基建快速演化的階段很有價值。產品線越廣、客製化程度越高，通常就比較難擁有像單一垂直整合平台那樣的極致毛利率。所以這個優勢和前面毛利率下移，其實是同一枚硬幣的兩面。

核心投資亮點與風險提示

核心投資亮點：

• AI資料中心三大成長曲線（scale-out／scale-across／scale-up）同步加速，且管理層明確表示連結業務（connectivity）而非單一custom晶片才是本次上修的最大貢獻者，顯示成長基礎較市場認知更為分散、韌性更高
• Google warrant協議提供FY2029以後極高的營收能見度上緣，即使最終僅實現理論上限的一部分，仍可能大幅改寫custom業務的長期規模認知
• 資產負債表極度穩健（淨負債/EBITDA僅0.27x），持續加碼產能預付款、併購與股票回購的空間
• 新任CFO Dan Durn（前董事、三十年產業資歷）與新任IR主管Ross Seymore（前賣方半導體資深分析師）組合，可望提升資本市場溝通品質與財務紀律

風險提示：

• Custom業務佔比提升帶來的毛利率結構性下滑已由管理層明確定調為FY2028持續現象，estimate revision過程中易被市場低估對每股盈餘成長率的稀釋效果
• Google warrant的巨量潛在營收高度依賴「達成所有里程碑」的假設，實際執行存在時間遞延、規格變更、客戶自研替代等風險，管理層本身也未量化具體數字
• 供應鏈產能持續全產業緊張，公司雖以約$10億產能預付款因應，但先進封裝／光學元件供給若進一步吃緊，可能限制營收上修兌現速度
• 資料中心佔比已達79%，通訊及其他分部持續萎縮，客戶集中度（少數大型雲端服務商）與終端市場多元化緩衝雙雙下降，一旦單一大客戶資本支出計畫調整，衝擊將被放大

估值分析

股價估算以約9.21億股流通股本換算，warrant自發行日起即為價內（in-the-money），若Google現階段即達成對應之Qualifying Revenue里程碑並選擇行使，將具備實質價值並產生真實稀釋。完全稀釋上限58,970,907股／921.2M稀釋股數＝6.4%，模型應以此機率加權情境。

大叔備忘錄

本季 Marvell 交出財報後股價回落約 7–8%，市場並沒有單純用 beat-and-raise 買單。資料中心與 custom 的成長比預期強，但市場也在消化custom 占比提高後的毛利率結構性下修，以及 Google warrant 帶來的潛在稀釋。

所以接下來我認為決定股價方向的仍然是 10 月 6 日 Investor Day。市場想知道的是 FY2029 custom 到底有多大、warrant 的 revenue milestones 如何落地，以及新的長期營業利益率模型能不能支撐目前估值。

資料中心的 scale-out、scale-across、scale-up 三條成長曲線都還在往上，connectivity 的成長來源也相當廣；資產負債表健康，管理層這季對毛利率的說法也算坦白。

有問題是毛利率中樞往下確立，以及 custom 業務對大型單一客戶的依賴正在提高。

MRVL 也談不上明顯低估。市場已經提前替 Google 關係深化與 custom 長期成長付了不少錢，只是還沒有把最樂觀情境全部買完。

操作策略

• 現有持倉我會繼續保留核心部位。財報後 7–8% 的下跌，我比較傾向解讀成估值與預期重新校準，不是基本面轉弱，因此沒有必要因為這次回檔就急著減碼。
• 新建部位則不建議在目前估值水位追價。如果後續因為大盤或半導體板塊系統性修正，而不是 Marvell 自身基本面惡化，使股價逐漸靠近 $185 Base Case，那會是比較舒服的分批布局區域。
• Investor Day 之後再重新調整錨點。如果管理層對 FY2029 custom 的量化，以及新的長期 operating margin framework 高於目前 Base Case 假設，我會跟著上調合理價值與加碼區間。

反過來，如果 10 月 6 日只是再講一次 Google 很大、AI 很強、custom 很有機會，卻沒有新的數字，那就要小心。

Warrant 要從「長期風險」改成「季度追蹤項目」

由於 $206.58 履約價目前已經在價內，warrant 不應再被當成「未來股價漲很多才需要處理」的遠期變數。要追的是 Google 的 Qualifying Revenue 達標速度，以及後續 8-K／10-Q 是否出現 Notice of Vesting Event。這季 Marvell 最大的變化是好故事的價格變貴了，而且帳單也看得更清楚。Google warrant 把 FY2029 之後的天花板拉得很高，但 custom mix 同時壓低毛利率，warrant 又帶來最高約 6.4% 的潛在稀釋。

現在我還是看好公司，只是不急著追股票。$225 買的是期待；接近 $185，才開始買到安全邊際。10 月 6 日如果管理層真的把期待變成數字，我再重新把計算機拿出來。

免責聲明

大叔美股筆記歡迎各位投資同好共襄盛舉，為維護個人權益，在瀏覽各個投資筆記前，請先閱覽以下聲明，閱覽者將視為同意本聲明條款：

1. 大叔美股筆記對於所發表之投資筆記、分析數據及參考資料內容，其立論依據皆係合法引用自網路上公開資訊以及合法管道取得之資料，不涉及任何抄襲等侵害智慧財產權之行為;對於閱覽者將大叔美股筆記所發表之投資筆記，在未經同意下，從事行銷推廣、背書代言、營利等商業相關活動，無論是否獲利，大叔美股筆記將採取法律行動追究其責。
2. 大叔美股筆記所發表之投資筆記、分析數據及參考資料內容，不得作為任何交易之依據，閱覽者依筆記或數據資料內容進行任何投資行為所產生之風險及盈虧，未經自行了解判斷，而導致交易損失風險，應自行負擔，大叔美股筆記不對使用者之投資決策負任何責任。
3. 大叔美股筆記所發表之投資筆記對於所提及之其他個人、公司或組織，大叔美股筆記均不對其交易安全、商品及服務內容負任何擔保責任，其間之所有交易、擔保、賠償責任及售後服務皆係存在於閱覽者與商品或勞務提供者之間，閱覽者如因商品或服務提供者發生任何變故或糾紛，大叔美股筆記不負任何法律責任。
4. 大叔美股筆記中，涉及到其他個人、公司或組織之網站連結，對被連結之網站或其所提供之任何產品、服務或資訊，大叔美股筆記不擔保其正確性、真實性、即時性、及完整性。
5. 閱覽者同意由大叔美股筆記保留修改本聲明之權利，如有變更，將公佈於大叔美股筆記社群平台上，不另行通知。

Disclaimer

Uncle Stock Notes welcomes all investment enthusiasts to participate. To safeguard your rights and interests, please read the following disclaimer carefully before reviewing any investment notes. By accessing or reading the content, you are deemed to have agreed to the terms set forth herein:

1. All investment notes, analytical data, and reference materials published by Uncle Stock Notes are based on legally sourced information, including publicly available online data and materials obtained through lawful channels. No infringement of intellectual property rights, including plagiarism, is involved. Any unauthorized use of Uncle Stock Notes’ content for marketing, promotion, endorsement, commercial gain, or related activities—whether for profit or not—without prior consent is strictly prohibited. Uncle Stock Notes reserves the right to take legal action against any such violations.
2. The investment notes, analytical data, and reference materials provided by Uncle Stock Notes are for informational purposes only and shall not be construed as a basis for any trading decisions. Any investment actions taken by readers based on such content are undertaken at their own risk. Readers are solely responsible for any profits or losses incurred, especially where decisions are made without independent evaluation and judgment. Uncle Stock Notes assumes no responsibility or liability for any investment decisions made by users.
3. With respect to any individuals, companies, or organizations mentioned in the investment notes, Uncle Stock Notes makes no representations or warranties regarding the security of transactions or the quality of any products or services provided. All transactions, guarantees, compensation, and after-sales services are solely between the reader and the respective provider. Uncle Stock Notes shall bear no legal liability for any disputes, losses, or issues arising between readers and such third parties.
4. Any external links to websites of individuals, companies, or organizations provided within Uncle Stock Notes are for reference only. Uncle Stock Notes makes no guarantees regarding the accuracy, authenticity, timeliness, or completeness of the content, products, or services offered on such linked websites.
5. Uncle Stock Notes reserves the right to amend this disclaimer at any time. Any changes will be published on its official platforms without prior notice.