抗通胀，留在欧元区比退出更好

欧元区以外的国家的一个优势是他们可以控制自己的货币政策。因此，当通胀飙升时，他们不必依赖欧洲央行，后者必须为多元国家决定货币政策，而是可以根据各自需求决定利率。

因此，他们在2022年通胀飙升期间表现本应更好，在当前环境下也应表现更好。

来自伦敦学院的Rainer Martin和Piroska Nagy Mohácsi《经济学》关注了维谢格拉德集团四个国家（波兰、匈牙利、捷克和斯洛伐克）在2022年通胀高峰期间的命运。

这四个国家的好处是它们在经济上都非常相似。它们属于单一市场，严重依赖德国及其他欧盟工业强国的外包制造来实现增长，且在文化和政治上也相对相似。

唯一的主要区别是斯洛伐克于2009年加入欧元区，因此依赖欧洲央行制定货币政策，而其他三个国家则拥有自己的货币和独立的货币政策。

下面的聊天显示，这对他们有利，因为当地央行加息速度快于欧洲央行，这本可以抑制通胀激增。

维谢格拉德4期中央银行政策利率

资料来源：马丁和纳吉·莫哈奇（2026年）

此外，拥有自己的货币本可能对他们有利，因为货币贬值对欧元本应促进出口，从而促进经济增长。

维谢格拉德4汇率与欧元汇率

资料来源：马丁和纳吉·莫哈奇（2026年）

然而，尽管拥有这种自治权，非欧元区成员国的通胀率却高于斯洛伐克。此外，斯洛伐克的政府赤字和GDP增长趋势与波兰和捷克大致相同，匈牙利的赤字更大且增长放缓。

维谢格拉德4号的通胀

资料来源：马丁和纳吉·莫哈奇（2026年）

解决这一难题的方法是，欧洲央行是，正如我在这里解释的，不仅仅是欧元区的中央银行。它实际上是整个欧洲的中央银行。正如美联储的决策影响全球金融市场一样，欧洲央行的决策也影响整个欧洲，从中欧国家到斯堪的纳维亚，甚至英国。

欧洲央行的资产负债表远大于其他任何央行，“经济引力”也更强，以至于欧洲其他开放经济体都必须在不同程度上相对于欧元区调整利率。

因此，欧洲的开放经济体实际上无法拥有自己的货币政策，因为如果有，投资者将失去对本地央行的信心。事实上，研究显示，在上一次通胀高峰期间，欧元区和斯洛伐克的通胀预期比其他三个国家都更稳固。

所以，就通胀而言，留在欧元区似乎比脱离欧元区要好。