明年底美股仍有20%+空间｜国债收益率的容忍极限

全球政府债券收益率正飙升至数十年来最高水平。30年期国债收益率突破5.3%(2007年以来最高水平)，10年期国债收益率接近4.75%，股市相对来说就有估值过高和负股票风险溢价的问题，今天AI/芯片类股大跌近5%。

收益率上升会增加借贷成本，加重政府的利息负担，并对股票估值构成压力。理解这样的运作机制。

但基于目前的大部分基本面证据，可以说收益率在当前水平附近已达到上限，对AI股的影响将是短暂和微弱的。今天的波动只是一个小插曲。

本文基于一个偏谨慎的预测数字，提供一个思考美股走向的维度。我们都知道，短期内美股会受情绪面和消息面呈现剧烈的波动，随时需要准备好大幅回撤。但是市场长期来说还是会回到基本面指引的价值线。

另外，关于国债收益率的上升，有一个重要的阈值，一旦突破这个阈值，配合一些基本面的条件，则需要彻底改变投资逻辑。

AI应用差距：600倍！

彭博数据显示，AI应用最广泛的1%的企业，人均AI支出每月高达7400美元；中等规模的企业每月仅12美元。600倍的差距！

这预示着未来几年企业AI应用仍有非常广阔的发展空间，计算能力仍然供不应求，基础设施超级周期将持续很长时间。

这种差距还在扩大，表明领先利用AI工具的企业正在进一步拉开与竞争对手的距离，落后者需要迎头赶上。

这一巨大的差距代表着未来数年的计算需求，而这些需求尚未体现在超大数据中心的年度资本支出数据中。

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