贴现窗口正在发生一些事

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有时则是我们专家嘉宾和消息来源网络的贡献。无论内容如何，我们保证它永远都充满趣味。

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特雷西在想这些......

这是一张显示美联储贴现窗口使用情况的图表，该功能以为银行提供紧急流动性而闻名。该窗口最近有所上升，银行的使用额度达到了自2023年银行危机以来的最高水平。

我就直接说，我不明白为什么会发生这种情况。我上一次写到折扣窗口使用增加是在2022年底，那时正好是谈论银行业压力的好时机。但关键是，2022年的收购实际上并不预示硅谷银行和Signature未来可能出现的问题。

请记住，贴现窗口允许银行以低利率向美联储借款，抵押品良好。它常在困难时期被使用，银行传统上不喜欢被看到使用，这正是因为这种污名。

因此，美联储公布了实际使用该窗口的两年滞后。后来我们发现，大部分资金是亿万富翁安迪·比尔的比尔银行借的。该银行最终创下了有史以来最好的一年，似乎用从美联储借的低息贷款投资了更高利率的美国国债。

话虽如此，折扣窗口借款有时可能反映出压力。图表上显示的2024年增长主要由Flagstar推动，该公司最终不得不筹集额外资金。

回到今天。我看到的一个理论是，美联储鼓励银行在其测试过程中动用该设施。例如，这里有《熊夹报告》：

CLO股票在这里也是一个很好的领先指标......贷款市场每天都在发出信号。纽约联储要求银行测试贴现窗口，不要等待。他们希望在FCI进一步收紧时保持顺畅运作。目前仅为110亿美元，较50亿美元有所上升，他说风险经理将积极开始减压200亿美元。

不过据我了解，大多数银行会测试日内通行，而不是隔夜。所以额外的测试实际上不会在图表中显示为隔夜使用量的增加（而且美联储现在也不再公布日内借款）。

我对此仍然感到困惑。鉴于近期市场波动和金融收紧，我认为值得问问的是，为什么贴现窗口借款会有所回升？

请用明信片给 talloway@bloomberg.net 回答。

乔今天在想什么

我可以列举出无数个人工智能可能让社会变糟的理由，但让我告诉你一个我对此抱有希望的具体维度。

其实，让我谈谈社交媒体。我很喜欢它。我职业生涯的成功很大程度上归功于Twitter/X，我喜欢它对关注新闻的好处，我甚至偶尔喜欢打架。

但说真的，吵架真的太多了。你打开手机，第一眼看到的是多人争吵。如果一开始没看到争吵，最终你会看到一些账号全是煽动愤怒的。

我之前发了一张朋友的照片，第一条回复是个陌生人说我的公寓看起来一团糟。我还能说什么呢？我住在纽约市一个小公寓里！

即使你能避免争吵和激怒，你仍然会被那些让你嫉妒的图片淹没。看起来除了你之外，大家似乎都在度假或玩得更开心：日本的人可能正在吃你这辈子见过最美味的寿司。

我觉得“比较是快乐的窃贼”这句话从未如此贴切和明显。

也许AI聊天机器人能稍微改变一下画面？如果你打开手机时感受到愤怒和嫉妒，反而被一个不断告诉你多么聪明的机器迎接，会发生什么？

我可以去任何聊天机器人，发些完全胡说八道的帖子，它都会说“乔，你做了很深刻的观察。”

模特们从不在你面前扣篮。他们从不试图超越你。他们不会突然给你看有人被打的视频。他们不会告诉你杜鲁斯市议会会议上发生的什么让你气炸的疯事。

也许在这个充斥着谄媚和谄媚的世界里，我们都会更冷静、更酷。我知道这有点像《美丽新世界》，但这可能比互联网带来的当前文化温室要好。

本周早些时候，我写道我认为数字化带来的最深远影响之一，就是每一件文化产物现在都处于公平竞争的起跑线上。过去，如果你对热带音乐人汤姆·泽的音乐感兴趣，必须飞到巴西，在唱片店里翻遍他的专辑。

现在你只需在Spotify输入“Tom Zé”几个字。就像查查泰勒·斯威夫特一样简单。

政治也是如此。过去，如果你想找到社会主义文献，就得努力在几个大城市和大学城找到合适的商店，那里有左翼小刊物和书籍。所以大多数人并没有为此努力：他们的政治信息来自某些地方报纸垄断，这些专栏文章或多或少旨在吸引所有人。

里面没有太多冒犯或挑衅的内容。

我非常坚信，导致“边缘”政治兴起的一个（但不是唯一因素）是边缘政治写作现在和普通人一样容易找到。多亏了互联网，每种观点都和其他观点一样容易获得。

但这就引出了人工智能。目前所有模型（甚至中国模型）基本上都持有相同的中左翼、新自由主义、埃兹拉·克莱因式的观点。这令人担忧。

如果我们的整个生活都以某种方式被人工智能模型中介化，我想大多数人会觉得这非常令人不安或反乌托邦。

那么，人工智能模型的政治成分是什么？我最近看到一篇有趣的论文，题为《为什么人工智能模型告诉左翼选民支持共产党？》《2026年日本大选中的人工智能投票建议》，作者是哈佛大学公共政策博士生宫崎翔和斯坦福教授安迪·霍尔，目前休假并在Anthropic工作。

他们做的是创建了成千上万的合成选民（不同人口结构、不同政治观点），然后问AI模型每个选民在2026年2月举行的日本大选中应该支持谁。

结果发现，基本上每当模型发现选民有点左倾观点时，模型就会建议他们投票给日本共产党。有一点奇怪的是，日本共产党并不是主要参与者：他们在大选中只获得了大约4%的选票。

在日本众议院，他们控制的席位不到1%。而且他们远不是唯一一个站在左翼的政党。然而模型却不断告诉选民投票给共产党。

这是为什么？宫崎和霍尔发现，亲共内容在模型可访问的新闻中被过度占据。为什么？JCP有一个看起来很像报纸的网站，关键是该网站允许AI模型免费爬取其内容，而主流报纸对AI模型免费爬取内容并不那么宽容，因此这些观点被忽视了。

如果你看看今天的互联网，我觉得你能看出这里发生了什么。仍有许多新闻出版物产出可靠、高质量的报道，很多人也很乐意花钱进入《纽约时报》、《华尔街日报》以及彭博社的付费墙后面。

还有许多为党派政治媒体服务的网站，没人愿意为这些网站付费，他们也乐于让AI模型吸收他们的内容。AI模型开发者现在面临一个问题。

他们真的不想被认为有偏见，否则可能会疏远大量愿意为他们付费的人。但如果用户想了解新闻——因为他们想了解应该投票给谁——那么模型最容易依赖的是宣传媒体;他们没有设限于自己的内容。

所以现在我们真的回到了原点：

几十年前，很难找到主流之外的观点。后来互联网出现，让一切变得公平，异端意识形态和中间派意识形态一样易于接触。现在有了人工智能，异端观点可能比中间派更容易接触，因为模型能更好地访问表达这些观点的网站。

也许未来的互联网会允许一种奇怪的组合，每个人的心理健康都更好，因为他们整天都在和谄媚的聊天机器人聊天，同时他们大多接触边缘思想，因为模型最容易吸收这些。

在播客中

你认识小说家玛丽亚·埃奇沃斯吗？我们也不认识。但她不仅在19世纪初是受欢迎的作家，她的许多小说也涉及经济学。她希望通过小说形式向人们传授经济概念。

那么，为什么她如此受欢迎，而她如今几乎无人知晓呢？在本期节目中，我们采访了《纽约时报》布鲁塞尔分社社长、新书《玛丽亚·埃奇沃斯的无形之手》的作者珍娜·斯米亚莱克。

我们讨论了埃奇沃斯的思想遗产、她的意识形态，以及她在塑造我们所知经济学中所扮演的角色。

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