美股内部已至历史极端，转折或许正在靠近

我们步入十月并逐渐接近年末。近期被问得最多的问题是：市场是否接近一次回撤？指数徘徊在新高附近，内部广度却已恶化到非常夸张的程度。。

如图一1️⃣。等权重相对市值加权指数的跑输幅度，已达到24年多以来极端区。上一次类似情况出现在互联网泡沫时期，当时市值加权指数累计跑赢约68%；本轮AI行情中，这一差距已达到约52%。如图二2️⃣。SPX 昨天创下了新的历史最高点，但其成分股中仅有20左右达到了 52 周新高。自1990年以来，仅有11个交易日出现过——S&P 500创52周新高，但一个月平均净新高数量为负。。分别为1991年12月1次；1999年12月6次和2000年3月 4次

当下，我并不认为崩盘是概率最高的情景。因为大量的成份可能已经提前经历了一轮correction。。企业利润占GDP比例仍创纪录、real GDP仍接近3%，而且当下10年期美债收益率已经升至近24年高位了，再向上的空间并不大。

Peter Lynch曾说：“投资者为了预测调整而损失的钱，远多于在真正调整中损失的钱。”

所以对于我而言，现在更重要的是广度能否掉头向上。至少短期数据正在改善：一。10D Advance Breadth回升至48%，三年期percentile回到20%。二．10DMA高于20DMA的比例，从约20%升至30%，较低点回升近50%。三．AAII Bull-Bear Spread最新为-11.9%，仍处于1987年以来约16%分位，市场远未全面亢奋。四．企业回购将在10月15日前后重启，年内授权规模已达1.3万亿美元；CTA仓位降至-0.80个标准差，场外仍有dry powder。五．Q3 EPS预期增长约27%，财报季前两个月反而上调2.2%，此前连续两季实际增速均比预期高约10个百分点。。Muse的Agent任务可能扩大CPU需求；

但是目前最让我concern的，仍然是VIX空头过度拥挤，市场或许还有颠簸。。我的计划不变：不增加杠杆，保持正股在场；VIX回到更低位置时，考虑增加波动率对冲。

我接下来可能会比较关注：广度能否继续回升，原油与长端收益率能否回落，盈利和回购能否接过Q4的增量买盘。。如果再次调整，我反而会更加感兴趣。

情况正在变好，我已经为上涨做好准备，只等条件出现。个人观点，不构成投资建议。