基金代销两强缠斗：招行追得快，蚂蚁跑得更快

基金代销的两强之争，正在进入新阶段。

过去，银行掌握客户与销售渠道，互联网平台凭借流量和低费率打开市场。随着指数投资兴起、线上服务普及，蚂蚁基金逐渐取得规模优势。招行则依靠客户基础和配置能力，守住银行渠道的头把交椅。

2026年上半年，蚂蚁与招行的非货基金保有规模分别突破2万亿元和1.5万亿元，继续拉开与其他机构的距离。

招行方面，上半年股票型指数基金保有规模达到1474亿元，较去年下半年增长66.4%，超过天天基金，升至行业第四。曾经明显落后的指数业务，成为招行基金销售的一大亮点。

但蚂蚁也没有放慢脚步。其非货币基金保有规模突破2万亿元，权益基金超过1.3万亿元，非货、权益、股票型指数三项指标继续位居第一。其中，权益基金增速比招行高出近8个百分点。

两强之下，渠道格局仍在变化，银行逐步走弱。银行在代销百强中的非货规模占比降至38.67%，招行贡献了银行整体约七成的规模增量。

招行大幅跑赢银行，但难以追赶蚂蚁

基金代销的头部位置仍然稳固。

中基协数据显示，2026年上半年，蚂蚁基金、招行、天天基金的非货币基金保有规模分别为22084亿元、15808亿元和8835亿元。蚂蚁约为天天基金的2.5倍，招行约为天天基金的1.8倍。

与去年下半年相比，招行非货规模增长26.6%，高于蚂蚁和天天基金约22%的增速。但权益基金方面，蚂蚁增长30.1%，招行增长22.3%，天天基金增长12.7%。招行领先第三名，与第一名的差距仍在扩大。

注：规模单位为亿元；数据来源：中基协

把时间拉长。2024年上半年，蚂蚁与招行的非货规模分别为13512亿元和8620亿元。两年间，蚂蚁增加约63%，招行增加约83%。

不过，大体量仍在发挥作用。同期，双方非货规模的绝对差距由4892亿元扩大至6276亿元。仅最近一个半年，蚂蚁就增加3986亿元，比招行多662亿元。

相比与蚂蚁的拉锯，招行在银行同业中大幅领先。

今年上半年，工行非货基金保有规模为5296亿元，建行和中行分别为4241亿元、4217亿元。招行接近工行的3倍，超过建行与中行之和。

银行内部的增量也明显向招行集中。按中基协百强名单汇总，上榜银行非货规模合计53320亿元，比去年下半年增加4590亿元。其中，招行一家增加3324亿元，贡献约72%的增量。

招行在银行整体中的规模占比，已由25.6%提高到29.6%。银行渠道在百强中的整体份额却由41.66%降至38.67%。

此外，券商在股票型指数基金领域合计占百强规模约52%，场内ETF优势突出。蚂蚁和招行的双强格局，主要体现在综合保有规模上，并未包揽所有细分市场。

招行指数补课，配置加码

招行的追赶，先要补上指数这块短板。

去年下半年，招行股票型指数基金保有规模只有886亿元，蚂蚁为4825亿元。两家权益基金规模相差4073亿元，其中指数基金的差距就有3939亿元。

指数业务因此直接关系到招行能否缩小权益规模差距。

2026年上半年，招行指数规模增加588亿元，相当于其权益基金增量的43%。指数已经成为权益增长的重要来源。

另一边，招行继续强化原有的配置业务。

其半年报显示，招行依托“TREE长盈计划”推进多资产、多策略配置，并持续优化资产检视与财富陪伴。截至6月末，TREE体系下进行资产配置的客户达到1257.71万户，较上年末增长6.98%。

8月11日，在招行财富合作伙伴论坛上，行长王小青进一步提出，要提升资产配置、市场研判、产品筛选和投研协同能力，加强客户全生命周期的服务。招行同时发布面向合作伙伴的AI智能体“AI小伴”，用于支持机构协作。

招行的收入和销售数据已经改善。半年报显示，上半年代理非货币公募基金销售额4867.61亿元，同比增长82.73%。集团代理基金收入39.35亿元，同比增长61.40%。招行在半年报中提到，客户风险偏好边际改善，含权产品配置需求提升，权益基金保有规模和销量增长带动收入增加。

不过，指数业务虽然提速，但其规模仍只有蚂蚁的约23%。上半年蚂蚁指数规模增加了1488亿元。

蚂蚁的规模优势，开始兑现为利润

蚂蚁的增长并不只靠指数。

上半年，其权益基金扣除股票型指数基金后的规模增加1580亿元，略高于指数基金1488亿元的增量。招行对应部分增加了772亿元。双方在这部分规模上的差距，由134亿元扩大至942亿元。显示出，蚂蚁在指数以外的权益产品上同样扩大了领先。

产品结构也在分化。蚂蚁权益基金占非货规模的比例达到60.0%，较上一期提高约3.7个百分点。招行这一比例则由48.9%降至47.2%。蚂蚁非货规模的新增部分中，约77%来自权益基金。

权益业务越大，平台越需要应对净值波动与客户行为带来的影响。吸引客户买入之后，如何解释波动、支持分散配置，关系到存量能否稳定。

9月11日，在2026外滩大会上，蚂蚁集团财富事业群总裁王珺介绍，平台正通过与基金公司联合运营、提供AI工具，扩大专业服务覆盖。同期还披露的功能包括用于产品筛选比较的“AI陪我选”，以及按用户任务持续跟踪持仓的“帮我盯”。据平台披露，非货币基金万元用户人均配置类别为3.2类，累计定投用户超过7000万。

利润表上，蚂蚁也迎来收获期。

据恒生电子半年报披露，蚂蚁基金上半年营业收入129.77亿元，同比增长40.27%，净利润12.09亿元，同比增长178.38%。净利率约9.3%，上年同期约为4.7%。

收入增长四成，利润接近上年同期的2.8倍。规模扩张已经伴随明显的盈利改善。不过，公开披露尚不足以拆分产品结构和成本变化各自贡献了多少。

总体来看，基金代销的竞争两强竞争正在进入新阶段。

过去，蚂蚁更擅长服务长尾客户，招行则依靠高净值客群和资产配置能力建立优势，两者边界相对清晰。如今，招行一边补指数基金短板，一边继续“强化资产配置、产品筛选和客户全生命周期服务”，蚂蚁则继续向配置、陪伴和AI服务延伸，双方的产品与服务正在不断靠近。（作者｜蔡鹏程，编辑｜刘洋雪）