算力为何需要一大笔首付

问候！

如果突然感觉每家初创公司都在筹集资金来应对某种人工智能基础设施短缺，那你可能找到了问题。

我们昨晚报道了人工智能助手Instinct背后的初创公司正在洽谈加薪10亿美元，因为用户数量增长到仅限邀请制，但由于计算容量限制。

与此同时，Coatue管理一直在讨论这是一个涉及芯片初创公司MatX的数十亿美元合资企业，用于资助存储器和逻辑芯片的采购以及制造产能的保留。

事情远不止是凑几台备用服务器或芯片组件那么简单。获取AI基础设施越来越多意味着要做出重大且长期的承诺——通过这种方式，供应商融资新云容量更便宜，而制造商也更愿意将稀缺容量分配给大型成熟客户。

这使得年轻但快速成长的公司更难进入市场。

较小的云公司经常大量借贷以融资数据中心容量和图形处理设备采购，而即使是最大的公司，也越来越多地通过债务来补充资产负债表现金。

此外，整个经济的借贷成本急剧上升，长期和短期债务的基准收益率都在上升。

通常，向已有长期客户（尤其是信用评级良好的客户）借钱，比为服务未经验证客户提供计算能力更划算。例如，Iren在八月表示，Microsoft约36亿美元的GPU融资利率约为6%。

但另一笔为非投资级客户提供GPU的24亿美元融资利率高出约3个百分点。

一些云服务提供商还要求更多的预付款，这有助于降低他们需要筹集的金额。Iren表示，近期客户前期支付了GPU及相关设备费用高达55%。

Nebius同样表示，预付费交易的比例在第二季度达到历史新高，约70%的新签协议要求预付资金。

Nebius预计今年将获得超过90亿美元的预付款，而2026年预计收入高达34亿美元，并称其为“在供应受限环境中保障产能的市场标准”。

根据需要从像Runpod这样的初创公司租赁GPU容量是另一个选择而像CoreWeave这样的大型供应商则是引入灵活方式购买推理容量。但这种方法可能成本高昂，所需容量可能并不总是充足。

无论哪种情况，对于AI密集型初创企业来说，扩展成本可能很快变得昂贵，他们可能需要预留容量，才能准确了解使用增长的具体结果。

在AI热潮兴起之前，消费类应用可能追求用户增长而不担心收入，而计算需求通常较少且成本较低，因此不需要同样高额的预付费。例如，照片分享应用BeReal在几个月内增长到近800万日均用户起飞2022年，他们筹集了约9000万美元，但后来增长有所减弱。

在芯片制造方面，初创企业在实现增长前争取资源方面也面临挑战，制造商更倾向于将产能分配给能够做出重大承诺且有足够资金支持的客户。

MatX的合资融资预计其芯片设计要到明年才准备好进行试产，部分目的是帮助其像博通或Marvell Technology等客户那样储备产能。

目前尚不清楚科图会投入多少资金成立合资企业，该项目仍处于讨论初期阶段，以及该合资企业是否也能吸引外部融资。但科图已经有一些经验，曾在数据中心领域协助融资资金密集型基础设施交易，有时还会采用富有创意的设置。

Coatue的Next Frontier项目参与了与人工智能基础设施初创公司Fluidstack的合资，为计划中的印第安纳州数据中心园区融资。该合资企业的子公司筹集了57亿美元的债务，用于购买土地并建设设施及相关电力基础设施。

（融资不包括芯片。）Fluidstack将租赁这些计划中的设施以提供AI云服务，但还有另一家公司参与其中——谷歌，这对Fluidstack的租赁义务。