Blackstone 志在主导 AI 融资版图

今年五月，黑石宣布与谷歌的新合资项目围绕一个重大数字展开：这家华尔街巨头承诺投入50亿美元购买价值500兆瓦的谷歌张量处理单元，并表示将使用这些芯片打造一家新公司，为领先的人工智能公司提供计算能力。

据一位知情人士透露，四个月后，黑石的计划只会越来越大。据知情人士透露，黑石实际上预计还会购买更多TPU——比最初公布的数字还要多几个“倍数”。

换句话说，黑石很可能会投入数百亿美元来采购数吉瓦的AI芯片。黑石拒绝透露将采购多少TPU具体内容。

黑石旗下团队N1的领导者Jas Khaira在一次采访中表示，公司“最大的信念赌注仍然是计算领域”。他说，公司将基础设施建设视为不仅仅是简单的技术周期。

“这无疑更像是一场工业革命，”他说。

黑石集团由两位雷曼兄弟银行家于1985年成立，最初进行杠杆收购，近几十年来已扩展到房地产、信贷和保险领域。早在人工智能热潮之前，黑石集团就已是全球最大的私募股权公司。

目前它控制着1.3万亿美元的资产管理资产。

黑石集团现已瞄准成为全球最大的人工智能融资商。它控制着2750亿美元的数字基础设施资产——这一数字在近期内有望增加——并且今年宣布了一系列令人眼花缭乱的新业务和投资。

TPU的收购正是这样一个引人注目的交易。黑石也曾表示将加入高盛以及另外四家公司，为英伟达的图形处理单元融资5000亿美元。此外，黑石还与博通和Anthropic合作，参与一项独立于谷歌合资企业的协议，为Anthropic将租赁的TPU融资。

黑石通过一家上市公司筹集了20亿美元用于购买数据中心。这还包括其在Anthropic和OpenAI的股权，以及对Firmus Technologies和Aligned Data Centers等公司提供的贷款，这些公司有望从AI热潮中受益。

今年，黑石还与Anthropic成立了一家咨询公司，将部署类似Palantir的策略，派遣工程师团队帮助企业更好地利用AI实验室的代理编码技术。

通过谷歌合资企业，黑石展示了另一项进化，展现出挑战硅谷长期以来的“交易”范畴的愿望：组建和孵化初创企业，同时承担通常为大型基础设施项目预留的长期资本承诺。

黑石认为，由于其庞大的资本供应远远超过科技公司传统资金来源——风险投资——所能获得的，因此有望成为人工智能竞赛中的主导者。人工智能时代极大地放大了硅谷的资金需求，行业正努力筹措购买半导体和建设数据中心所需的巨额资金。

一位曾在硅谷和华尔街工作过的人说：“风险投资对科技的叙事掌控得如此之大，但他们正在失去这种控制权，因为[人工智能]远远超出了他们的应对能力。

黑石并非唯一在人工智能投资中大力投资的机构。其他大型私募股权先锋也加入了这一行列：例如，KKR今年早些时候筹集了100亿美元用于建设数据中心公司，而阿波罗公司最近与黑石集团合作完成了博通的交易，涉及350亿美元的芯片投资。

与此同时，Blue Owl，华尔街的相对新人，还计划为一家将拥有数据中心的上市基金筹集65亿美元。为了击败竞争对手，黑石认为只需投入比他们更多的资本，无论其资本需求如何，向人工智能公司提供全生命周期的融资。

黑石对人工智能的押注显然并非没有风险：它正投入数百亿美元投资于一项仍处于商业化初期阶段的技术。过去它在酒店和商业地产方面，尤其是大额押注时也曾面临麻烦。

怀疑者，包括至少一位前高级管理人员，认为该公司的激励更多是从大型机构投资者和普通投资者那里筹集资金，而非创造高额回报。黑石筹集的资金越多，仅仅通过管理这些资产就能获得更多收益，而不顾其他因素。

其管理资产或为投资组合中公司提供咨询的费用已攀升至超过80亿美元的年收入，而五年前为41亿美元。自2021年以来，这些费用占公司全年收入的一半以上，当时黑石凭借巨额投资回报创下了新纪录。

黑石发言人否认该公司仅专注于筹集资金的说法。“这完全是错误的。我们始终专注于为投资者带来强劲回报，”发言人说。

尽管如此，告诉投资者你押注了大量资金，投资于一个能够从整个行业变革到治愈癌症的行业，可以成为一种不错的营销策略。自2022年起，当黑石面临其旗舰房地产基金之一投资者的撤资请求时，它重点展示了其在该基金中的人工智能投资，以试图放缓撤资速度。

驾驭人工智能领域的责任落在凯拉身上，她是黑石集团的资深高管，曾参与公司一些最具代表性的投资项目。

Khaira青少年时期曾是鹰级童子军，并在加州大学伯克利分校学习商业和历史，2004年加入黑石集团。四年后，他协助黑石集团以9.3亿美元收购GSO Capital Partners。

该公司成为积极参与博通芯片交易及其他AI相关贷款的信贷和保险部门的基础。2015年，凯拉参与了黑石的首个数据中心投资项目——Microsoft的一个设施——并于2023年领导了公司首次投资CoreWeave。

据一位听过他使用该词的人士透露，Khaira与Sam Altman共进午餐，并与Dario Amodei交谈，他称黑石为“人工智能融资界的瑞士”，因为该公司在帮助死敌方面发挥了同等作用。

在N1团队中，Khaira将作为公司在硅谷的联络人。他还需在一系列平淡无奇的消费者互联网投资后，重新组建成长股权团队。近几个月来，他积极参与谷歌合资企业的招聘工作。

本杰明·特雷诺·斯洛斯此前在谷歌工作了二十多年，他负责该合资企业，旨在为计算需求提供一站式服务，整合从电力接入到网络设备和软件的各个方面。

周三，黑石集团和谷歌公布了其正式名称：Crux AI。

该合资企业最近挖角了Charter Communications的首席财务官Jessica Fischer，并已聘请了首席运营官和首席发展官。公司也接近聘请首席技术官。

为了确保潜在的人工智能操作不被忽视，Khaira是每两周在公司位于345 Park Avenue总部召开讨论人工智能投资的小组成员之一。据一位直接知情人士透露，首席执行官Stephen Schwarzman和公司总裁Jon Gray也经常出席。

据Khaira介绍，黑石通过研究其传统私募股权业务中的公司如何使用人工智能——例如他们购买哪些应用，以及他们对开源模型的思考——来获取关于人工智能的见解。

黑石还在2021年疫情期间以100亿美元收购了数据中心开发商兼运营商QTS。

黑石最初将押注QTS的前提是云计算的持续增长。这次收购使黑石处于一个理想且幸运的位置，因为OpenAI于2022年11月推出了ChatGPT，引发了对QTS计算能力的巨大追捧。

据该公司称，黑石目前是全球除大型科技公司外最大的数据中心所有者，施瓦茨曼在四月表示其数据中心组合已增长至1500亿美元。另有1600亿美元处于不同开发阶段。

其他赌注尚未见效。该公司于五月出售了黑石数字基础设施信托基金20亿美元股份，意图用这笔资金购买数据中心。尽管竞争对手如KKR和Blue Owl已公布自己的计划，黑石尚未进行任何收购，尽管其高管表示正在洽谈购买首批资产。

黑石不惧走开创之路。其首次公开募股是私募股权行业的首批之一，长期以来该行业回避公开市场。其QTS投资使其显得聪明。2023年，它帮助创造了首笔由人工智能芯片支持的贷款。

这项投资是数据中心开发商CoreWeave获得的23亿美元融资的一部分，CoreWeave已与Microsoft签订了租赁协议。据一位直接知情人士透露，在黑石提前筹款之前，黑石的战术机会团队，包括Khaira在内的一群高管飞往英伟达位于加州圣克拉拉的总部，该公司的芯片将送入CoreWeave的设施。

数周时间内，团队研究了GPU及业务的其他部分。

当时和现在一样，一个大问题是这些芯片在最初的Microsoft租约结束后是否还能有使用寿命。最终，黑石高管通过基于Microsoft的信用状况和租赁付款条款来做出投资决策，完全避免了这一问题。

该人士说，他们审视了CoreWeave与这家科技巨头的合同，认为这比他们见过的类似交易为潜在贷款方提供了更大的保护。

“那笔交易是我们经历过的最密集的过程，”CoreWeave创始人兼公司首席开发官Brannin McBee说。“这也是最重要的之一，因为当时华尔街许多人还不认识到GPU的长期价值。”

许多其他公司随后复制了黑石-CoreWeave协议的结构，为GPU后续贷款担保，通常也依赖终端用户的信用状况。Khaira说，这种情况正在开始改变。

今年早些时候，黑石参与了一项交易，给CoreWeave带来了超过其现有租赁支持的资金——贷款方对其持续签订大量新租约的能力进行了押注。

展望未来，Khaira专注于寻找下一个大赌注。他说，开源模型是一个大趋势，但理解如何投资它们将非常困难。它们的激增挑战了黑石集团资助的AI商业模式，也减少了公司利用资本优势的机会。

不过，Khaira认为这一趋势不会消失。他简洁地总结了人工智能日益增长的趋势。“开源将非常重要，”他说。