LEI美國景氣領先指標失靈了嗎？怎麼用LEI在美股長線指數投資：

過去在台灣或是在美國做總經分析或量化金融的時候，常會利用美國經濟領先指標LEI來當成一個領先的一個變數來觀測，這個是由美國經濟諮商會發布的指標（LEI）。

在過去很久的時間，大概是半個世紀，它是預測美國景氣衰退最準的工具之一，但在 2022 至 2024 年這短期間創下史上最長連續下跌紀錄，但美股創新高，景氣也沒有下跌，所以這個指標後來華爾街對他的預測信賴度就大幅下降了。

最近有朋友在問： LEI 指標，是不是已經沒用了？還可以用嗎？怎麼這陣子市場幾乎沒人在討論？

是指標的問題，還是市場改變了？

什麼是 LEI：

LEI（Leading Economic Index）是10 個能提前約 7 個月反映景氣變化的總經與金融市場價格所編制出來數據，包括：工廠每週工時、初領失業金人數、美股標普500、信用緊縮狀況、殖利率曲線利差還有消費者信心預期...等等一堆，簡單列出幾樣，總共有10項。

但現在為什麼不準了？因為美國很多經濟數據跟不上時代，也就是拿 50年前的經濟結構，當時編的核心重點來看現在的市場。

像是LEI 裡指標偏重製造業包括工廠工時、製造業訂單，不過現在美國 GDP 超過 75% 是「服務業」。

另外美債殖利率利差的短期失靈，殖利率倒掛之後的轉正，美國景氣也沒有出現危機（也許還沒有），美國政府用人為的力量干預或遞延過去的景氣循環，大家都知道的美聯儲過去十年的大放水，加上政府寬鬆財政下，赤字大增來刺激景氣，也降低像是美債殖利率倒掛後轉正的預測效應，這些都是 LEI 模型預測失靈的原因。

現在 LEI要怎麼用會比較好？

已經不能單獨看，並且權重要降低，下調它的重要性，把「服務業 PMI」權重調高。還有要要搭配「CEI 同步指標」來看，看實際就業與實質收入有沒有真的掉下來。

還有看變化率和擴散度，用諮商會他們的規則：六個月年化跌破 −4.2% 且擴散指數 <50 看成是警報響起。

要把 LEI 的細項中金融和實體分開，像是最近 LEI 的反彈多全靠 S&P 500 和利差，像是5 月的上升來自金融部分，在美股股價和利差，實體面只有 ISM 新訂單還好而已，所以像 LEI 漲是因為股票漲，比較好的方法是要LEI 扣除金融成分的走勢。

另外也要多關注在「ISM 服務業」新訂單、Sahm Rule 或初領失業金的三個月移動平均（看就業轉折）、實質政府支出與超大型科技公司資本支出指引（看這波影響美國景氣的真正動能），看這幾樣比單純靠LEI更能夠實際預測美國景氣，這是比較接地氣的的領先指標版本。

另外，LEI除預測美國景氣外，也有人把它用來當長線投資配置調整的指標

像台股有景氣紅綠燈，美股簡單就可以用LEI當成超長線10年以上的指數投資部分調整，用法是降低組合的較高Beta股票、提高現金比重，原本買指數ETF每月定期定額扣1萬美元，這時候就可以改扣7000元就好，雖然美股創新高，但LEI提醒你有風險，所以提高現金比重，即使像現在有出現假信號，對於長期10~20以上買指數的人來說，影響很低，但對你日常投資心態面對波動會更好，而不是「等崩盤」了才來問，該怎麼辦？

其實LEI還有很多細節的用法，特別用在美股長線投資上有更細膩的用法，當風險提前告訴你上升，就可以提前作好超長線的準備就好。

補充：

出現爭議的是在2022–2024 年這一段：

這段期間LEI 維持負成長，最低接近 -7%，按照傳統經驗，這是衰退警訊了，但美國沒有出現傳統的景氣衰退，而且標普從 2022 年底後開始大幅上漲，這就是市場很多人認為「LEI 指標失靈」。

LEI 對實體經濟仍然有訊號，不過對股票市場的解釋力明顯下降

因為 2022–2024 的股市上漲不是單純因為總體經濟變數影響，而是在交易幾個新出現的變數，最重要的就是AI了。

LEI很難或無法捕捉的包括：

大型科技公司AI 資本支出、財政赤字、實質利率預期，以及M7權重高度集中的指數結構。

2022 年以前，LEI 與 SPX 的週期轉折關係比較明顯，2022年AI出來以後，兩者開始脫鉤。

#如果有興趣知道的朋友歡迎留言告訴我，我會寫更詳細的文章和方法