英伟达用资产负债表支撑全球 AI 算力交易

今年 7 月，英伟达推出一项面向小型 AI 云计算公司的融资计划：为这些公司提供信用支持，换取超过约定基准费率部分收入的 50%。

不到两个月，英伟达便暂停了其中部分交易。

部分员工担心该计划可能引发反垄断审查。这项计划在英伟达内部和合作方中都引发了顾虑，但暂停部分交易的确切原因尚不清楚。

收入分成只是英伟达介入 AI 供应链的最新方式。

把过去两周公布的财报与合同放在一起看，英伟达至少以七种身份介入 AI 供应链。

第一，采购方。英伟达对供应商的承诺增至 2790 亿美元，一个季度增加 1600 亿美元，主要用于锁定内存供应。

第二，芯片供应商。英伟达将向亚马逊提供约 200 万颗 GPU。亚马逊计划在 2027 年和 2028 年完成部署。

第三，信用支持方。英伟达为 OpenAI 的一项数据中心租约提供 1050 亿美元支持，并计划为一项 5000 亿美元融资安排提供最高 1250 亿美元残值支持。后者仍有待签署最终协议。

第四，投资者。英伟达也是 Lambda 的投资者。Lambda 最近筹集约 10 亿美元私募债，用于购买随后出租给微软的英伟达 GPU。

第五，租约持有人。英伟达披露了价值 200 亿美元的数据中心租约，并预计将这些租约转让给第三方。

第六，它参与云端收入分成。在这项计划中，英伟达还承诺：如果部分云厂商找不到其他客户，它将承租闲置的 GPU 产能。季度申报文件首次披露的承诺规模为 360 亿美元。

第七，开发者平台所有者。收购 Hugging Face 后，英伟达成为全球最大 AI 开发者平台的所有者。这笔约 129 亿美元的交易，让它能够更直接地接触开源模型开发者。

我在《英伟达用 1050 亿美元担保芯片需求》中讨论过其中一种安排。

通过投资，英伟达成为部分云厂商的股东；通过租约，它控制了部分数据中心容量；通过信用支持，它又帮助相关项目继续采购和部署英伟达芯片。

这些身份同时出现后，真正需要追问的是：算力价格还有多少由市场上的独立买卖决定。

在 Anthropic 的 350 亿美元云合同中，为什么由英伟达持有数据中心租约？收入分成计划又会怎样改变云厂商的交易方式？

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在 Anthropic 的 350 亿美元云合同中，为什么由英伟达持有数据中心租约？收入分成计划的基准费率是怎么定的，50% 的抽成覆盖了什么？英伟达撤回支持后，算力价格会怎样重定？

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