Anthropic考虑在IPO中允许股东售股，背离SpaceX模式

据知情人士透露，人为 正在制定一项方案，允许现有股东在其备受瞩目的首次公开募股中出售部分股票，同时也在考虑为上市后的售股设置比通常更长的禁售期。

若在IPO中允许进行二级股票发售，这将使 Anthropic 有别于今年其他几宗大型科技公司IPO——SpaceX 和 Cerebras 在其IPO阶段均未安排现有股东售股。

而近年来的一些其他大型科技IPO，如 CoreWeave 和 Figma，则在公司通过IPO发行新股的同时引入了现有股东的售股安排。

这一安排将使 Anthropic 的股东得以变现过去几年间账面积累的巨额财富。该公司在私募市场的估值已从不足 两年前的200亿美元 大幅攀升至今年5月的9650亿美元。

如何平衡投资者与员工的售股需求，是 Anthropic 在敲定这场史上规模最大的市场首发之一的战略过程中所面临的诸多复杂议题之一，相关方案仍有可能调整。

一位知情人士表示，承销商曾讨论过1.5万亿美元的IPO估值，略低于 SpaceX 首发时的市值。《纽约时报》则报道称，Anthropic 的发行估值可能高达2万亿美元。

不过，目前尚无法确定其最终的定价方案。

现有股东在IPO中最多可出售多少股份，以及哪些群体——早期投资者、高管层还是更广泛的员工基础——将参与售股，均尚未得到证实。

在成立五年的历程中，Anthropic 已累计为员工回购或促成数十亿美元规模的股票交易，不过这远不及其老牌竞争对手OpenAI的水平。

据知情人士透露，Anthropic 已筹集至少 已经有1300亿美元了 资金，但为支撑其庞大的算力规划仍需更多资金，预计其募资总额将超过 SpaceX 在6月IPO中筹集的860亿美元。

不过，该公司计划如何在新增发行与现有股东售股之间分配募资金额，目前尚不得而知。

据知情人士介绍，该公司拟于劳动节后对外披露其IPO招股说明书，并计划于9月中旬面向潜在投资者和研究分析师举办投资者日活动，上述消息由两位知情人士透露。

该IPO很可能于9月底或10月初举行，但也有知情人士称，Anthropic 有可能选择推迟发行时间。

曾在多宗大型科技IPO项目中担任法律顾问的戴维斯·波克律师事务所合伙人艾伦·德南伯格表示，企业允许现有股东在IPO中售股主要有几点考量：

一是减少提前解除禁售的需求；二是便于员工在股权归属后及时变现以缴纳税款；三是有助于公司主动筛选获配新股的投资者，而非任由现有股东在公开市场上随意出售给任何买家。

德南伯格强调，他本人并不了解 Anthropic 的具体计划，并补充道，企业通常会谨慎控制内部人士、尤其是高管和主要投资者的售股规模，以免被市场解读为“内部人抛售”，进而削弱外界对该公司未来价值的信心。

延长禁售期的积极意义

上市公司一般会在IPO后的一段时期内禁止或限制股东及员工的售股行为，以避免大量股票集中抛售压低股价。常见的禁售期为180天，但 SpaceX 和 Cerebras 在其IPO中采用了分阶段解禁的安排，允许股东在满足特定条件的前提下较早逐步出售持股。

SpaceX 和 Cerebras 的股价近期波动较大。截至周四，SpaceX 的股价略高于发行价，而 Cerebras 则略低于发行价，两者均远低于上市后的最高点。

据参与相关讨论的知情人士透露，Anthropic 正在考虑对至少部分股东实施超过180天的禁售期，但具体如何管理禁售期届满后的售股节奏尚不明确。

对于一家成长轨迹极为迅猛的企业而言，延长禁售期有助于平抑未来的股价波动。该公司高管曾表示，今年对其编码助手及相关产品的强劲需求令他们始料未及，而投资者与公司顾问也难以断定其近期的高增速能否持续。

Anthropic 的主要投资方包括 Spark Capital、Lightspeed Venture Partners、Iconiq，以及谷歌和亚马逊；后者还为 Anthropic 提供云服务器资源以支持其人工智能业务的运行。

此外，Anthropic 还在探讨一项颇为特殊的员工售股管理措施：要求普通员工按照既定的交易时间表出售股票，《信息报》上个月报道。

此类被称为“10b5‑1计划”的安排会明确规定受约束员工可出售的股份数量及对应价格，而非沿用传统模式——即员工仅能在财报发布后的数周窗口期内自由出售股票。

通常情况下，“10b5‑1计划”主要针对掌握内幕信息的高管和董事，但 Anthropic 考虑将其推广至全体员工，以确保在公司倡导员工间信息充分共享的文化背景下，仍能避免触犯内幕交易相关法规。