Meta 受挫：科技投资者要求更清晰的AI支出答案

华尔街人工智能恋情的无条件爱恋阶段已经结束。

随着Meta Platforms Meta -1.31%的股价下跌；周三，该股呈现向下指向的三角形形态，而Alphabet的GOOGL 0.90%则呈向上指向的三角形形态——上周谷歌的股价走势正是如此。

投资者们希望获得更清晰的答案，只有这样，他们才能继续为数据中心投资以及人工智能模型开发投入数千亿美元的资金。

然而，当投资者看到人工智能相关支出确实带来了回报时，他们依然愿意保持慷慨的态度。微软 MSFT -0.71%的股价下跌；该公司在周三公布了财报，其股价在盘后交易中上涨了9%，此前公司宣布其Azure云业务的收入创下历史新高，并且增速进一步加快。

与此同时，Meta的股价在盘后时段一度暴跌10%，市值蒸发逾1400亿美元。投资者们在关注这家公司的第二季度财报电话会议时，却徒劳地等待首席执行官马克·扎克伯格就公司如何通过销售企业级人工智能工具或计算能力来赚钱这一问题提供最新细节。

而且，投资者们也未能听到他们所期待的有关明年资本支出具体规模的详细信息。

“我们原本还抱有一丝希望，能听到关于其过剩计算能力转售的相关消息，但公司并没有带来任何新进展，”Evercore ISI的董事总经理马克·马哈尼表示，“公司的核心业务表现非常出色。然而，由于投资周期的规模庞大，市场渴望获取的不仅是核心业务的盈利数据，而是更多元化的盈利指标，而公司显然没有真正满足他们的需求。”

Meta披露的超过20亿美元的法律诉讼负债，更是雪上加霜。公司最近与肯塔基州的一所学校学区达成了社交媒体侵权诉讼的和解协议，并且正面临成千上万的其他诉讼案件，其中有多起将在今年进入审判程序。

Meta几乎未曾触碰的一条红线——那就是负自由现金流的边界。分析师曾预计，自2012年以来，公司将首次触及这一临界点，但最终该公司仅勉强实现了7.84亿美元的利润——这一数字较上一季度的124亿美元大幅下滑。

正是谷歌陷入负自由现金流，同时将其2026年资本支出预测调整至一个新的区间，将这一区间推高至2000亿美元以上，这引发了其股价在上周财报电话会议后的7%跌幅。

首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在会议上发出的警告声，进一步加剧了投资者的不安情绪——她暗示，长期以来一直是资产轻量化、高利润率互联网巨头坚实支柱的现金流，未来仍将承受巨大压力。

对谷歌投资者而言，一线曙光来自其云业务部门：该部门的营收同比增长高达82%，这主要得益于对用于训练和运行人工智能模型的计算能力需求旺盛。

在Meta的财报电话会议上，分析师们迫切希望听到扎克伯格对公司即将推出云服务的模糊规划作出最新说明。扎克伯格曾表示，Meta有能力在建设数据中心产能方面大展拳脚，因为公司深知，在满足自身模型开发、内容优化、广告投放等需求之后，剩余的计算能力仍能顺利找到新的买家。

然而，在电话会议中，扎克伯格只谈了一些笼统的表述。

此外，Meta并未进一步明确其资本支出的具体方向——除了将2026年预计支出区间上调50亿美元，至1300亿美元之外，公司始终将上限维持在1450亿美元。

财务主管苏珊·李也拒绝回答有关2027年资本支出的问题。

“我觉得大家都在问：为什么我们没有更具体的计划呢？”Jefferies的科技分析师布伦特·蒂尔表示。

谷歌和微软均未公布2027年的资本支出目标，不过在谷歌将今年的预算区间上调至1950亿至2050亿美元之后，Truist Securities的分析师优素福·斯夸利预测，该公司明年可能将把资本支出提升至2800亿美元，甚至更高——他将这一水平称为“令人担忧的区间”。

扎克伯格将Meta在产能变现方面缺乏紧迫感的原因归结为一种自信：他表示，公司相信，通过不断精炼硅和电子这一原材料，最终能够将它们转化为人工智能模型和应用的成品，包括他在过去几个季度里一直频频提及的“个人超级智能”。

“我们相信，相较于直接出售计算能力，出售智能所带来的利润率会更高，”他说。

他指出，如今过度出售数据中心空间，只会让短期利益凌驾于长期利益之上——而扎克伯格那坚如磐石的投票权，本应为投资者带来好处：因为他可以专注于更长远的目标。

“事实上，我相当乐观，我们会在这些领域看到有意义的增长，”他补充道，“而且我相信，我们很快就会在其中多个领域分享更多成果。”

然而，维护市场信心同样具有自身的价值。Alphabet在6月通过股权发行，成功为其人工智能战备金增加了近900亿美元。该公司表示，将利用这笔资金建设数据中心并保障计算能力。

与此同时，Meta则一直依靠债务融资，在路易斯安那州和德克萨斯州新建数据中心，而这些债务的成本也在不断攀升。

Jefferies的分析师蒂尔总结了Meta的电话会议情况：

“说实话，我们其实并没有向大家详细介绍计算业务的细节。我们也不会告诉各位投资回报率。我们只是需要更多的计算能力，而你们也知道，只要相信我们就好。”